הצעה לתיקון הוראה לבעלי רישיון בקשר למתן שירותים תוך שימוש באמצעים טכנולוגיים

כללי

בשנת 2016 נכנסה לתוקף ההוראה לבעלי רישיון בקשר למתן שירותים תוך שימוש באמצעים טכנולוגיים )להלן: "ההוראה"(. מטרת ההוראה הייתה להתאים את אופן היישום של הוראות חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה- 1995 )להלן: "חוק הייעוץ"( מקום בו מתן השירותים נעשה תוך שימוש באמצעים טכנולוגיים, על מנת לאפשר פעילות זו תוך הבטחת שמירה על טובת הלקוחות. ההוראה באה להבטיח כי הלקוח מודע להבדלים הנעוצים בקבלת השירותים בדרך זו לעומת קבלתם באופן אישי, כפי שהיה נהוג בעבר.

בשנת 2023 אישרה מליאת הרשות ת יקונים בהוראה שנוסחה מפורסם באתר הרשות 1 הנוגעים לשני נושאים – תיקונים בפרק ה' להוראה, שעסק בשירות איתותים והומר לשירות ייעוץ למסחר עצמאי, ותיקונים בפרק ו' להוראה, העוסק במסחר חברתי.

עתה מוצע לבצע תיקון נוסף להוראה שמטרתו לאפשר לבעלי הרישיון לכלול במסגרת שירות הייעוץ למסחר עצמאי גישה לביצוע הפעולה המומלצת על ידי בעל הרישיון גם באמצעות נותן שירות ביצוע יחיד. יצוין כי נוסח ההוראה הסופי והמחייב יכלול גם התאמות בדברי ההסבר להוראה, שיפורסמו באתר הרשות.

הצורך בתיקון ההוראה

בתיקון פרק ה' להוראה הוסדר שירות הייעוץ למסחר עצמאי במסגרתו ניתנות המלצות השקעה שוטפות בניירות ערך ובנכסים פיננסיים וזאת באמצעות הודעות במדיה דיגיטלית (מסרון, דוא"ל וכד'). המלצות אלו מותאמות לצרכי הלקוח שבעל הרישיון מחויב לברר בהתאם לסעיף 12 לחוק הייעוץ ולהוראה לבעלי רישיון בקשר לבירור צרכיו והנחיותיו של הלקוח (נוסח חדש- 2021) (להלן: "הוראת בירור צרכים") אך השירות אינו כולל בחינה של יישום ההמלצות על ידי הלקוח, וההשלכות הנובעות מיישומן או אי יישומן על צרכי הלקוח. שירות זה מאופיין ככלל ב מתן המלצות השקעה בתדירות גבוהה יותר מהמקובל בייעוץ מסורתי, ללקוח אשר מבצע את פעולות ההשקעה באופן עצמאי ומבלי שפעולותיו ותיק ההשקעות שלו נבחנים על ידי בעל הרישיון. השירות מתאים ללקוחות בעלי הבנה פיננסית וניסיון בפעילות מסחר בשוק ההון, המאפשרים להם להפעיל שיקול דעת ביישום המלצות השקעה ומתוך הבנה שהמלצות ההשקעה שניתנות להם אינן מתחשבות בישומן או אי יישומן של ההמלצות על ידם וללא מעקב אחר הרכב תיק ההשקעות שלהם בפועל.

כחלק מתיקון פרק ה' בהוראה, ועל מנת לעודד את הפעילות של מתן שירות ייעוץ למסחר עצמאי, נערך בשנת 2023 שינוי בסעיף 30 להוראה לפיו בעל הרישיון רשאי לכלול במסגרת שירות הייעוץ למסחר אפשרות גישה לביצוע הפעולות המומלצות על ידי בעל הרישיון, אך זאת בכפוף להטמעה של מנגנוני אבטחה למניעת טעויות בעת קבלת החלטת הלקוח לביצוע העסקה ובכפוף להצגה של יותר מנותן שירותי ביצוע עסקאות אחד. זאת במטרה לאפשר שימוש נוח ויעיל עבור הלקוח בשירות ייעוץ למסחר עצמאי, להרחיב את אפשרויות הבחירה של הלקוח ולא לחייב אותו לבצע עסקה דווקא דרך נותן השירות ממנו הוא מקבל שירותי ייעוץ למסחר עצמאי ובכך לעודד את התחרות בתחום מתן שירותי ביצוע עסקאות ולהוזיל ללקוח את עלות שירות ביצוע העסקה.

משמעות הדרישה הקיימת בסיפא לסעיף 30 בהוראה היא כי בעל רישיון המעניק שירות יעוץ למסחר עצמאי ומעוניין לאפשר ללקוח גישה לביצוע עסקה, יוכל לעשות זאת רק אם יאפשר לבצע את העסקה באמצעות יותר מנותן שירות אחד (להלן: " התנאי").

תנאי זה מחייב חיבור טכנולוגי בין שני גופים שדרכו ניתן יהיה להעתיק את הוראת המסחר ולבצע אותה תוך גישה ישירה לחשבונו של הלקוח.

הרציונל שעמד בבסיס מתן גישה לשירות ביצוע היה כי שירות זה הופך את שירות ייעוץ למסחר עצמאי לאטרקטיבי יותר הן עבור המשקיעים על ידי הנגשת מידע וגישה למסחר "בקליק" בפעולות פשוטות, והן עבור נותני שירות ייעוץ למסחר עצמאי הקשורים לנותני שירות ביצוע עסקה ולהם תוחלת עסקית להציע את השירות.

מעבר לכך, הקלה בשירות ייעוץ למסחר עצמאי באופן המעודד את הרחבת שוק נותני השירות יכולה גם לסייע בהנגשת שוק ההון למשקיעים על ידי נותני שירות בעלי רישיון ולהוות אלטרנטיבה לפעילות גורמים לא מורשים הפועלים שלא כדין.

פרק הזמן שניתן לכניסתה לתוקף של הוראה זו הנו בחלוף שנתיים ממועד הכניסה לתוקף של התיקון, קרי בחודש אוגוסט 2025. בתקופה זו, רשאי היה בעל הרישיון לאפשר ללקוח את ביצוע העסקה גם באמצעות נותן שירות אחד בלבד.

בתקופה שחלפה מאז תיקון ההוראה סגל הרשות בחן את יישומו של הסעיף והאם החברות המעוניינות לספק שירותי ביצוע עסקאות, לצד שירות ייעוץ למסחר, פיתחו את הממשקים הטכנולוגיים והתפעוליים הנדרשים לצורך כך. מבדיקה ומשיחות שקיים סגל הרשות עם מספר גורמים בעלי רישיון, עלה כי התנאי ב סעיף 30 להוראה מקשה על כניסתם לשירות לאור החובה להשקיע בפיתוחים טכנולוגיים ותפעוליים שלא קיימים כיום ומצריך עלויות גבוהות, כאשר לעמדתם התועלת של השירות אינה מצדיקה עמידה בהוצאות אלו.

בתקופה שחלפה מאז תיקון ההוראה ולפני כניסתו לתוקף של התנאי בסעיף 30 להוראה שדרש מתן גישה ליותר מנותן שיר ותי ביצוע יחיד, גורמים בשוק לא הציעו שירותי ייעוץ למסחר לצד שירות ביצוע עסקה על אף שלכאורה היה באפשרותם לספק שירות זה דרך נותן שירות ביצוע אחד. מבדיקה שביצע הסגל עלה כי הסיבה לכך היא חוסר כדאיות שכן גם אם מתן גישה לנותן שירותי ביצוע יחיד הוא בר ביצוע טכנולוגית, הוא כרוך בהשקעה. מאחר שבחלוף שנתיים ממועד התיקון המאפשר זאת, קמה חובה לאפשר את הגישה לשני נותני שירותי ביצוע עסקאות לפחות, מה שאינו אפשרי טכנולוגית כיום, ההשקעה בפיתוחים טכנולוגיים שיאפשרו מתן גישה לביצוע לנותן שירות יחיד במהלך התקופה הקצובה אינה כדאית ולכן גם בתקופת המעבר לא נעשה שימוש באפשרות זו.

על אף שמטרת התיקון הייתה עשויה לעודד את התחרות ולהוזיל ללקוח את שירות ביצוע העסקה נראה כי בפועל הדרישה הקיימת למתן גישה לביצוע עסקה באמצעות יותר מנותן שירות אחד אינה עולה בקנה אחד עם מבנה השוק והיכולות הטכנולוגיות הקיימות, וגורמת לעיכוב ואף למניעה של יישום ההוראה ו לכן של פתרונות חדשניים לטובת ציבור המשקיעים.

לאור האמור, מוצע לתקן את ההוראה ולהסיר את התנאי מהסיפא לסעיף 30 הנוגע לביצוע העסקה באמצעות יותר מנותן שירות אחד של ביצוע עסקאות.

בהתאם לתיקון זה, בשירות ייעוץ למסחר עצמאי, רשאי יהיה בעל הרישיון לכלול בו אפשרות גישה לביצוע הפעולות המומלצות על ידי בעל הרישיון באמצעות נותן שירות ביצוע עסקאות , גם אם אותו נותן שירות הוא בעל הרישיון עצמו או גוף קשור לבעל הרישיון. התיקון עשוי לעודד את מתן השירות והתחרות בו ולהרחיב את נגישות השירותים הפיננסיים ללקוחות בדרך טכנולוגית ללא צורך במעברים ליישומים חיצוניים מבלי להשית תשומות התאמה על בעלי הרישיון.

להלן התיקון המוצע בסעיף 30 להוראה:

"בעל רישיון רשאי לאפשר ללקוח אגב שיגור ההמלצה אפשרות גישה לביצוע עסקה בנייר ערך או בנכס פיננסי נשוא ההמלצה, בכפוף להפעלת מנגנוני אבטחה למניעת טעויות בעת קבלת החלטת הלקוח לביצוע העסקה, אשר יבטיחו ככל שניתן כי הלקוח מעוניין ומאשר את המשך ביצוע העסקה. בעל רישיון המאפשר ללקוח גישה לביצוע עסקה כאמור, יאפשר ללקוח את ביצוע העסקה באמצעות יותר מנותן שירות אחד של ביצוע עסקאות״.

תחילה

טיוטת התיקון להוראה מפורסמת באתר הרשות ל- 30 ימים, ולאחר קבלת והטמעת הערות הציבור, ככל שיידרש, יובא נוסח ההוראה לאישור סופי של המליאה.

תחילתו של התיקון להוראה זו הינו ממועד פרסום נוסח ההוראה הסופי והמחייב באתר הרשות.