סיכום שנת 2025 / קרדיטים בכתבה / תמונה: Dreamstime
דן גרינברג, מתכנן פיננסי
07/01/2026
מימין למעלה: מיכאל קלמן - מנכ״ל מנורה מבטחים ביטוח, צילום: נטי לוי; שרון רייך - מנכ״ל איילון ביטוח, צילום: רמי זרניגר; יאיר לפידות - מנכ״ל משותף ילין לפידות, צילום: רמי זרנגר; אילן רביב - מנכ״ל מיטב, צילום: רועי מזרחי; באמצע: שמעון מירון – מנכ״ל הכשרה, צילום: רמי זרנגר; גלעד אלטשולר, מנכ״ל משותף אלטשולר שחם בית השקעות, צילום: סם יצחקוב; יורם נוה - מנכ״ל כלל ביטוח ופיננסים, צילום: סיון פרג׳; יוסי לוי - מנכ״ל מור השקעות, צילום: יח״צ מור בית השקעות; למטה: רונן אגסי – מנכ״ל מגדל, צילום: ניקולה וסטהפל; ניר כהן - מנכ״ל הראל ביטוח בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים, צילום: טל שחר; איציק שנידובסקי - מנכ״ל אנליסט השקעות, צילום: יח״צ; אייל בן סימון - מנכ״ל פניקס ביטוח, צילום: ענבל מרמרי.
שנת 2025 תיזכר כשנה המוצלחת ביותר עד כה במסלולי ההשקעה האקטיביים (השקעות מנוהלות על ידי מנהלי השקעות בקרנות השתלמות, גמל, גמל להשקעה ופוליסות חסכון)!
התשואה הממוצעת במסלול ה"כללי" – רמת סיכון בינונית מגיעה לכמעט 15% ונקבעה על 14.73% כאשר החברות המובילות הניבו מעל 16% בסיומה של שנה פנומנלית לחוסך הישראלי!
מסלולי השקעה "מנייתי" – מסלול שמושקע קרוב ל-100% חשיפה למניות – מסלולים אלו חשופים בממוצע בגופים לכ-60% בחו"ל\40% בישראל ולכן התשואה בכל זאת הושפעה גם מהחלק שחשוף לדולר ולארה"ב.
והצליחו לייצר תשואה ממוצעת של למעלה מ-24.5% בשנת 2025!
תשואות פוליסות חסכון מסלולי השקעה "כללי"
| חברה - מסלול כללי | דצמבר | שנת 2025 | שלוש שנים מצטבר | חמש שנים מצטבר | היקף במיליוני ש | |
| 1 | איילון כללי | 1.68% | 18.95% | 46.95% | 53.48% | 2,179 |
| 2 | כלל ביטוח - כללי | 1.40% | 16.35% | 39.61% | 48.34% | 12,666 |
| 3 | מנורה מבטחים - כללי | 1.16% | 16.18% | 41.31% | 48.31% | 11,000 |
| 4 | הכשרה - מיטב | 1.25% | 16.03% | 47.99% | 51.53% | 4,971 |
| 5 | מגדל כללי | 1.12% | 15.18% | 40.61% | 48.31% | 36,241 |
| 6 | הפניקס כללי | 1.32% | 14.83% | 42.24% | 53.15% | 30,924 |
| 7 | הכשרה - מור | 1.29% | 14.30% | 40.76% | 40.15% | 2,017 |
| 8 | הראל כללי | 0.91% | 13.86% | 36.09% | 44.70% | 22,465 |
| 9 | הכשרה - אנליסט | 0.80% | 13.28% | 40.06% | רק מ-05/22 | 1,584 |
| 10 | הכשרה - הכשרה כללי | 0.72% | 12.74% | 38.24% | 43.45% | 4,888 |
| 11 | הכשרה - ילין לפידות | 0.60% | 12.55% | 38.95% | 44.44% | 3,870 |
| 12 | הכשרה - אלטשולר שחם | -0.08% | 12.52% | 39.51% | 34.10% | 2,897 |
| ממוצע תשואה כללי | 1.01% | 14.73% | 41.03% | 45.45% |
*מקור לנתונים – מחשבוני תשואות חברות הביטוח השונות.
*היקף הנכסים נכון לסוף נובמבר 2025
חודש דצמבר היה חודש חיובי גם הוא (10 מתוך 12 חודשים הסתיימו בצורה חיובית בשנת 2025!) עם מעל 1% במסלולי השקעה "כללי".
בחודש דצמבר פוליסת חסכון מסלול "כללי" סיימו בסופו של דבר עם תשואה ממוצע מעולה של 1.01% כאשר אנו עומדים עם ממוצע תשואה מעל 14.73% לכל שנת 2025 ברמת סיכון זו.
בניתוח הטבלה ונתוני שנת 2025 אפשר להכריז על מנצחת גדולה והיא "איילון" (שבשנת 2023 עוד ניהלה פחות מ 1 מיליארד שקלים וכיום גדלה למספר מיליארדים) אשר הניבה תשואה של 18.95% במסלול הדגל "כללי". יש לזכור שהתשואה הזו לא הגיעה בחלל ריק וכמובן שפוליסת החסכון של "איילון" נהנתה מהחשיפה העודפת לישראל אל מול המתחרות .
כלל ביטוח ופיננסים שמנהלת במסלול הזה כמעט 13 מיליארד שקלים נמצאת במקום השני עם תשואה של 16.35% ועושה קאמבק, גם היא בזכות חשיפה עודפת לשוק הישראלי. מנורה מבטחים ומיטב צמודות לכלל עם תשואה ב 2025 של 16.18% ו 16.03% בהתאמה.
בנתוני טווח ארוך ב-3 השנים אחרונות: "הכשרה – מיטב" – מסלול מתארח של מיטב בית השקעות בפוליסת חסכון "הכשרה בסט אינווסט" תוספת את המקום ה-1 כרגע עם כמעט 48% מצטבר ב-3 שנים! כאשר איילון במקרה הזה שנייה עם 46.95% .
כאשר ב-5 שנים האחרונות: שינוי בהובלה "איילון" עם 53.5% כמעט מובילה במעט על "הפניקס" במקום ה-2 עם תשואה של 53.15% כשהפניקס מנהלים בפוליסה הזו היקף עצום של כמעט 31 מיליארד שקלים, הישג מרשים.
בהזדמנות זו – שוב נזכיר את הקו של כותב שורות אלו בפרט ואתר "FUNDER" בכלל כבר מספר שנים – מרבית הכספים המנוהלים שלכם צריכים להיות במסלולים "אקטיביים"!
מסלול "אקטיבי" – כזה שחשוף גם לישראל, בעיקר לחו"ל ולא נשען על סקטור, מדד או מטבע מסוים!
כמובן שבהסתכלות על שנת 2025 –קיבלנו שנה קיצונית שבה גם הדולר ירד 12.5%- וגם המדדים בישראל הניבו תשואה של פי 3 מאלו בארה"ב (50% תשואה שקלית אל מול 17% תשואה דולרית ב-Sp500)
אך גם בשלוש השנים האחרונות רואים כי מסלולי עוקב מדד s&p500 הניב תשואה של 67.44% "בלבד" אל מול תשואה ממוצעת של 74.33% במסלולים ה"אקטיביים".
לעומת זאת ב-5 השנים האחרונות עדיין מדד s&p500 מוביל (אולם לא הייתה פוליסה כזו להשקיע בה) אל מול המסלולים האקטיביים.
לעניות דעתי כמו שלא כדאי להיות כעת במסלולים 100% ישראל, כך גם אין היגיון להיות במסלול 100% עוקב מדד s&p500 בכלל התיקים.
פוליסות חסכון ברמת סיכון "גבוהה" (מניות) סיימו בממוצע תשואה 1.73% בחודש ספטמבר בלבד:
תשואות פוליסות חסכון מסלולי השקעה "מניות"
| חברה - מסלול מניות | דצמבר | שנת 2025 | שלוש שנים מצטבר | חמש שנים מצטבר | היקף במיליוני ש | |
| 1 | איילון מניות | 2.92% | 30.94% | 81.92% | 89.44% | 275 |
| 2 | כלל ביטוח - מניות | 2.18% | 28.21% | 70.94% | 78.19% | 3,529 |
| 3 | מנורה מבטחים - מניות | 2.02% | 27.78% | 75.34% | 85.25% | 933 |
| 4 | הראל - מניות | 1.94% | 26.72% | 72.25% | 83.50% | 4,096 |
| 5 | הפניקס - מניות | 2.08% | 26.56% | 76.21% | 85.65% | 5,042 |
| 6 | מגדל - מניות | 1.81% | 25.79% | 76.98% | 86.09% | 5,693 |
| 7 | הכשרה - מור מניות | 2.29% | 23.19% | 69.22% | 69.25% | 535 |
| 8 | הכשרה - הכשרה מניות | 1.39% | 22.27% | 73.27% | 73.35% | 728 |
| 9 | הכשרה - אנליסט מניות | 1.26% | 21.87% | 74.51% | רק מ-05/22 | 787 |
| 10 | הכשרה - ילין מניות | 1.33% | 21.08% | 71.99% | 88.26% | 1,037 |
| 11 | הכשרה - מיטב מניות | 1.54% | 20.72% | 79.74% | 90.31% | 1,620 |
| 12 | הכשרה - אלטשולר מניות | -0.03% | 19.82% | 69.61% | 58.70% | 703 |
| ממוצע תשואה מניות | 1.73% | 24.58% | 74.33% | 80.73% | ||
| ממוצע מסלול עוקב מדד S&P500 | -2.00% | 3.00% | 67.44% |
*מקור לנתונים – מחשבוני תשואות באתרי חברות הביטוח.
*היקף הנכסים נכון לסוף נובמבר 2025
במסלולי "מניות" – גם כאן איילון עם הביצועים הטובים ביותר לשנת 2025. עם תשואה של למעלה מ-30.9% בשנת 2025 אולם חייבים לציין שהפוליסה של איילון היא הקטנה ביותר עם היקף מנוהל של כ 275 מיליון שקלים בלבד כאשר הבאה אחריה מנהל כמעט כפול ממנה והגדולות מיליארדים. לכלן ההישג של כלל שנמצאת במקום השני לשנת 2025 עם תשואה של 28.21% מרשים לא פחות ואולי יותר.
כאמור במקום ה-2 חברת כלל ביטוח עם תשואה של 28.1% וקצת אחריה "מנורה מבטחים" עם 27.78% תשואה.
בנתוני טווח ארוך ב-3 השנים אחרונות: איילון ראשונה עם 81.92% כאשר "הכשרה - מיטב" שנייה עם 79.74% .
כאשר ב-5 שנים האחרונות: "הכשרה - מיטב" מנצחת עם התשואה הטובה ביותר של 90.31% כאשר אחריה איילון עם 89.44% כאשר ילין עם 88.26% .
כדי להבין עד כמה 2025 הייתה שנה טובה בפוליסות ביחס למדדים אחרים בעולם:
מדד s&p500 - הניב תשואה של 17% דולרית (מסלולי השקעה הניבו כ-3% בשנת 2025 בשל ירידת הדולר).
מדד הנאסד"ק – הניב תשואה של 21% דולרי וסביב 10% שקלית.
מדד הדאקס (גרמניה) – הניב תשואה של 23%.
מדד פוטסי בלונדון 21.4%.
מדד ניקיי (יפן) - 26.2%.
מדד "קוספי" בדרום קוריאה - היחיד שעבר את ישראל עם מעל 75.5% תשואה!
לעומתם המדדים המובילים בישראל:
ת"א 35 – עם תשואה פנומנלית עם +52%.
ת"א 125 – עם תשואה של +51%.
מדד הבנקים – מעל 60% תשואה ב-2025.
מדד ת"א ביטוח – מעל 134% תשואה רק בשנת 2025!
מה היה ב-2025 ומה הצפי שלי לשנת 2026?
ארה״ב – שוק חזק, אך סלקטיבי.
בארה״ב זו לא הייתה שנה “רוחבית”:
מדד ה-SP500 סיים עם תשואה חיובית של מעל 17% תשואה דולרית (אך בפועל מסלולים עוקבי מדד למיניהם עם פחות מ-5% תשואה שקלית).
מדד הנאסד"ק (100 הטכנולוגיות הגדולות)סיים עם מעל 21% אך בפועל פחות מ-10% תשואה שקלית במסלולים.
מספר מצומצם של ענקיות טכנולוגיה (בדגש על AI) הובילו את השוק.
מרבית המניות והסקטורים הציגו תשואות מתונות יותר.
סביבת ריבית גבוהה, חשש מהאטה וציפיות להפחתות ריבית – יצרו תנודתיות.
נכון להיום ה"טופ 7" (גוגל, אפל, אנבידיה, טסלה, מייקרוספט, אמזון, מטא) שוות באופן מצרפי מעל 35% מממדד ה -s&p500!
בפעם הקודמת שהיו פחות מ-10 חברות טכנולוגיה שהיו שוות אחוז כה גבוה מהמדד? אתם צודקים "בועת ההיי-טק" בשנת 2000 או אז ירדו המדדים מאוד בחדות.
עד לאיזון בין הטכנולוגיה ליתר המדדים.
בנוסף, היחלשות הדולר ב-12%- מול השקל פגעה בתשואה השקלית של השקעות אמריקאיות עבור המשקיע הישראלי.
מבט קדימה – 2026
להערכתי:
שוק ההון בישראל צפוי להמשיך ולהציג ביצועים עודפים על פני השוק האמריקאי.
תהליך הפחתות הריבית בישראל עדיין לא הסתיים (כבר קיבלנו הפחתה ראשונה בתחילת השנה שנתנה המשך בוסט לשווקים בישראל).
פרמיית הסיכון של ישראל צפויה להמשיך לרדת בהדרגה.
חלק גדול מהחדשות השליליות כבר מגולמות במחירים.
הסכמי אברהם ידוברו רבות במהלך 2026.
משקיעים שיפתחו את הדוחות של 2025 ויראו רווח של 4-5% במדדים ספציפיים בחו"ל וישקלו לשנות מסלול למסלול מגוון יותר עם חשיפה גם לישראל.
ומה לגבי הדולר?
להערכתי בלבד, שער הדולר עשוי לרדת לכיוון 3 שקלים (היינו ב-3.1 טרם הרפורמה המשפטית כשהמצב הגאו-פוליטי היה הרבה פחות טוב....)
ורק לאחר מכן – עם שינוי בסביבת הריביות וזרימת הון מחדש – להתחיל לטפס חזרה.
יתרונות המוצר פוליסות חסכון:
האפשרות לצפות בביצועי התוכניות השונות ולהשוות ביניהם ברמה חודשית ושנתית.
אפשרויות המינוף – לקיחת הלוואה על חשבון הכספים בפוליסה בריביות שנעות בין P ל-P-0.8%.
דחיית מיסוי רווח הון בעת שינוי מסלול השקעה.
פיזור נכסים – כ-5 – 35% מהכספים במסלול ההשקעה ה"כללי" (תלוי חברת ביטוח והחלטת ועדת השקעות של כל חברה) בכלל לא מנוהלים בבורסה וחשופים לנכסים בלתי סחירים (כביש 6, מאגרי גז, חברת החשמל ועוד).
מאפשרים למבוטחים ליהנות ממוצר מעולה שפרח בשנים האחרונות עם תשואות מעולות.
דן גרינברג הינו מתכנן פיננסי ופנסיוני המתמחה בקופות גמל, גמל תיקון 190, קרנות השתלמות, ליווי והכוונה לפרישה, פאנליסט קבוע בערוץ הכלכלה (10) בעל רישיון פנסיוני וכן BA בכלכלה וניהול עם למעלה מ-15 שנות ניסיון.
אין באמור לראות המלצה להשקעה בחברה כזו או אחרת
מימין למעלה: מיכאל קלמן - מנכ״ל מנורה מבטחים ביטוח, צילום: נטי לוי; שרון רייך - מנכ״ל איילון ביטוח, צילום: רמי זרניגר; יאיר לפידות - מנכ״ל משותף ילין לפידות, צילום: רמי זרנגר; אילן רביב - מנכ״ל מיטב, צילום: רועי מזרחי; באמצע: שמעון מירון – מנכ״ל הכשרה, צילום: רמי זרנגר; גלעד אלטשולר, מנכ״ל משותף אלטשולר שחם בית השקעות, צילום: סם יצחקוב; יורם נוה - מנכ״ל כלל ביטוח ופיננסים, צילום: סיון פרג׳; יוסי לוי - מנכ״ל מור השקעות, צילום: יח״צ מור בית השקעות; למטה: רונן אגסי – מנכ״ל מגדל, צילום: ניקולה וסטהפל; ניר כהן - מנכ״ל הראל ביטוח בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים, צילום: טל שחר; איציק שנידובסקי - מנכ״ל אנליסט השקעות, צילום: יח״צ; אייל בן סימון - מנכ״ל פניקס ביטוח, צילום: ענבל מרמרי
