בנק ישראל צופה עוד שתי הפחתות ריבית במהלך השנה

על פי תחזית חטיבת המחקר בבנק צמיחת התוצר תגיע ל- 5.2% ב- 2026 ו- 4.3% ב- 2027.

נמשכת העלייה בהוצאות הציבור על כרטיסי אשראי וביצוא של שירותי היי-טק.

דריכות בוול סטריט לקראת פרסום דוח התעסוקה לדצמבר ביום שישי.

אחרי הפחתת הריבית השבוע בנק ישראל מעריך שבמהלך השנה יהיו עוד שתי הורדות ריבית, כך שזאת תגיע בעוד שנה ל- 3.5%. בניגוד לרוב תחזיות האנליסטים, בנק ישראל הודיע על הפחתת הריבית ל- 4%. זאת, על רקע ייסוף השקל, הירידה בסביבת האינפלציה, עלייה בהיצע העובדים והתמתנות הסיכונים הגיאופוליטיים. מדובר בהפחתה שנייה ברציפות בריבית, שבתחילת נובמבר עמדה על 4.5%. ההחלטה האחרונה הושפעה בין היתר מהירידה בשיעור האינפלציה השנתי ל- 2.4% בנובמבר ומכך שזה היה החודש השלישי ברציפות בו האינפלציה השנתית נמצאת בתוך תחום היעד של 1%-3%.

בנק ישראל העלה את תחזית הצמיחה למשק. בתחזית מעודכנת מעריכה חטיבת המחקר בבנק כי שיעור צמיחת התמ"ג הגיע ב- 2025 ל- 2.8%, עלייה של 0.3% מהאומדן הקודם מספטמבר. תחזית הצמיחה ל- 2026 עלתה ל- 5.2% לעומת תחזית קודמת של 4.8%. הבנק סיפק גם לראשונה תחזית צמיחה ל- 2027: 4.3%. תחזית הבנק לשיעור האינפלציה עומדת על 1.7% לשנה הנוכחית ו- 2% בשנה הבאה. בתחום הפיסקלי, בבנק מעריכים כי הגירעון בתקציב המדינה יירד השנה ל- 3.9 אחוזים מהתוצר. יחס החוב הציבורי לתוצר צפוי להגיע ל- 68.5% בנתוני סוף 2025, ורמה זהה צפוייה ל- 2026 ו- 2027.

נמשכת העלייה ברכישות בכרטיסי אשראי וביצוא שירותי היי טק. הרכישות בכרטיסי אשראי עלו 2% בנובמבר והשלימו עלייה ריאלית מצטברת של 22% ב- 3 השנים החולפות. מדובר בגידול ריאלי ממוצע של כ- 7%, הרבה מעל קצב עליית התוצר והאוכלוסייה. היצוא של שירותי היי-טק המשיך לטפס בחודש אוקטובר ורשם עלייה שהתית מרשימה של 25%.

 פעולה מפתיעה של צבא ארה"ב בוונצואלה. בסוף השבוע נשיא ונצואלה, ניקולאס מדורו, נתפס במבצע צבאי בעיר הבירה קאראקס והועבר למשפט בארה"ב בהאשמות על נרקו-טירור. בהערכת ההשלכות הכלכליות האפשריות של התתפתחויות, נציין כי מדינה זאת מחזיקה במאגרי הנפט הגדולים בעולם: מעל ל- 300 מיליארד חביות, המהוות כ- 19% מהיתרות הגלובליות. עם זאת, התפוקה השוטפת ליום מגיעה למיליון חביות בלבד על רקע סנקציות, שחיתות ושיטות ייצור מיושנות. הנשיא טראמפ לא מסתיר את כוונתו להשתלט על מאגרי הנפט ולאפשר לחברות אמריקאיות להגדיל את תפוקתן מהאזור. אמנם הערכות ראשוניות הצביעו על האפשרות של עלייה בהיצע הנפט הגלובלי בשנים הקרובות, אך מהר מאד התברר שמוקדם עדיין לקבוע האם וכיצד המצב הפנימי בוונצואלה יתייצב, כאשר מוסכם גם ששיקום תעשיית הנפט במדינה ייקח זמן רב. בהתאם לכך מחירי הנפט בשוק הסחורות הבינלאומי הגיבו בצורה מתונה בימים האחרונים, עם תנודתיות בתחום מצומצם. במהלך חצי השנה האחרונה, ואף מעבר לזה, ניכרת מגמה של ירידה במחירי הנפט בעולם (ראו גרף). 

מדדי מניות רבים הגיעו אתמול לרמות שיא חדשות, וביניהם ת"א 125, דאו ג'ונס, S&P500 והדאקס בגרמניה. נתוני מדדי מנהלי הרכש בארה"ב הצביעו על האטה בצמיחת הפעילות בענפי התעשייה והשירותים, דבר שלכשעצמו מגביר את הציפיות להפחתות בריבית הבנק הפדרלי. על פי החוזים העתידיים, השוק מעניק הסתברות של 20% בלבד לתחזית האחרונה של הפד המצביעה על הפחתה אחת של הריבית במהלך השנה. בניגוד לכך, בשוק מעריכים שיהיו 2-3 הפחתות ריבית באותה התקופה. בוול סטריט גוברת הדריכות לקראת הפרסום ביום שישי הקרוב של דוח התעסוקה לדצמבר ושל נתוני מקרו חשובים אחרים, כגון מדד אמון הצרכנים.

החלטת הריבית הקרובה של הבנק הפדרלי, בעוד 3 שבועות ב- 28 בינואר, עשויה להיות מלווה שוב במחלוקת בקרב חברי הוועדה המונטרית. נזכיר כי בהחלטת הריבית האחרונה שקבעה הפחתה ל- 3.75% תמכו 9 חברי הוועדה ומולם היו 3 מתנגדים. שניים מהמתנגדים העדיפו להשאיר את הריבית ללא שינוי, והשלישי הצביע בעד הפחתה חדה יותר ל- 3.5%. בכל מקרה, כפי שהוזכר לעיל, קונצנזוס התחזיות בקרב חברי הוועדה התכנס להפחתה אחת של הריבית בהמשך לרמה של 3.5%.

בשוק אג"ח ממשלתיות בארה"ב, לא ניכרת מגמה מסוימת בתשואות לפדיון לשנתיים או 10 שנים. מתחילת ספטמבר התשואות לשנתיים נעו בתוך התחום בין 3.5% ל- 3.6% לשנה, והתשואות ל- 10 שנים היו בדרך כלל בתחום בין 4% ל- 4.2%. מצב שונה נוצר בתשואות ל- 30 שנה, המציגות מגמת עלייה מנובמבר, מ- 4.6% ל- 4.9% לשנה.  בישראל התשואה ל- 10 שנים ירדה לאחרונה ל- 3.8% לשנה.