"לונג על ה-Boom, שורט על הבועה": מפת הדרכים של BofA ל-2026

עוד שבוע סופר אינטנסיבי מבחינה גאופוליטית לפנינו (ונצואלה, גרינלנד ועכשיו איראן בכל הכוח ולא שוכחים את אוקראינה שלהערכתי כל המדינות הקודמות ישליכו על המשך מלחמה שם).

כרגיל סקירה הכי מסקרנת וחשובה מוול סטריט, סקירה של מייקל הרטנט מנהל השקעות ראשי של BofA (חובה לקרוא עד הסוף , ניסיתי לעשות הכי מצומצם שיש):

יש מלא דברים סופר מעניינים אני אתחיל דווקא מהסוף:

הארטנט סבור כי האסטרטגיה הנכונה לרבעון הראשון (Q1) היא "סבב סקטורים (רוטציה), לא יציאה מהשוק", וזו הסיבה לכך שהסטת אלוקצייה של הנכסים לעבר עסקאות של "Long על הצמיחה (Boom), Short על הבועה" עדיין לא מיצתה את עצמה.

האסטרטגיה כוללת:

הגדלת החשיפה למניות ערך מחזוריות (Cyclical Value): בנקים, נדל"ן, חומרי גלם, תעשייה, ומניות Small-cap ו-Mid-cap.

המשך החזקה, אך הפסקת הגדלת הפוזיציה, במניות ה-Magnificent 7 ההגנתיות: אשר למעשה רשמו ירידות מאז הורדת הריבית של הפדרל ריזרב ב-29 באוקטובר והבחירות בסימן "יוקר המחיה" בנובמבר.

צמצום חשיפה לשוליים ״הבועתיים״: נכסים המהווים "נגזרת שנייה" של תחום ה-AI או חברות ש-"אינן יכולות לממן את הוצאות ההון (Capex)" של שנת 2025 (למשל: שורט על אג"ח של חברות ה-Hyperscalers בתחום ה-AI).

לסיכום: תרחיש של צמיחה (Boom) ללא קריסה בשוק האג"ח משמעותו שרוחב השוק (Breadth) יציג ביצועי יתר  לעומת הריכוזיות המנייתית.

עוד נקודה מאוד מעניינת:

משקיעים רודפים אחר גידורים גיאופוליטיים (Geopolitical Hedges) ומקדימים את השוק ("Front-running") במרוץ העולמי לאגירת אנרגיה וחומרי גלם (ונצואלה = 17% מעתודות הנפט המוכחות בעולם, שהן 300 מיליארד חביות; האזור הארקטי = 13% מעתודות הנפט שטרם התגלו בעולם ו-30% מעתודות הגז הטבעי שטרם התגלו).

הוא מוסיף כי בתקופה שבה הפדרל ריזרב וטראמפ עושים כל שביכולתם כדי להחליש ("להעניש") את הדולר ולשחוק את החוב באמצעות אינפלציה ופיחות במטבע, הרי ש-"מעבר של ארה"ב מגישת החריגות (Exceptionalism) לגישת ההתפשטות (Expansionism) הוא התרחיש הטוב ביותר עבור פוזיציית Long נגד המגמה (Contrarian) על הדולר האמריקאי".

אז לאן זרם הכסף בשבוע הראשון של 2026 לפי BofA:

תנועות הון שבועיות (סיכום הארטנט):

מניות ארה"ב (US Stocks): יציאת כספים (Outflow) של 19.0 מיליארד דולר. זוהי הפעם השנייה ב-3 השבועות האחרונים שמשקיעים מושכים כספים מהשוק האמריקאי.

חוב שווקים מתעוררים (EM Debt): יציאת כספים של 6.0 מיליארד דולר. זוהי המשיכה הגדולה ביותר מאז מאי 2022 (מגיע לאחר כניסת הכספים הגדולה ביותר אי פעם לפני שבועיים – מה שמעיד על תנודתיות קיצונית ושינוי כיוון מהיר מצד המשקיעים).

אג"ח מוניציפליות (Municipals): כניסת כספים (Inflow) של 2.4 מיליארד דולר. הסכום הגבוה ביותר ב-4 החודשים האחרונים (מעיד על חיפוש אחר מקלטי מס או השקעות סולידיות).

טכנולוגיה (Tech): יציאת כספים של 0.9 מיליארד דולר. רצף המשיכות נמשך זה השבוע השלישי, לראשונה מאז פברואר 2025.

חומרי גלם (Materials): כניסת כספים של 5.0 מיליארד דולר. הסכום הגבוה ביותר ב-13 השבועות האחרונים (תואם לאסטרטגיית ה-"Long Boom" שהזכרת קודם).

מניות אמריקה הלטינית (LatAm stocks): כניסת כספים של 0.2 מיליארד דולר. הסכום הגבוה ביותר מאז דצמבר 2020.

תמונת מצב של לקוחות הון גבוה (Private Wealth) של BofA

עם נכסים מנוהלים (AUM) בשווי של 4.3 טריליון דולר, כך נראה תיק ההשקעות שלהם בתחילת השנה:

אלוקצייה של  נכסים כללית:

מניות: 64.2%

אג"ח: 17.6%

מזומן: 11%

צלילה לתוך התיק:

מניות ה-Mag 7: מהוות 17% מכלל הנכסים (ריכוזיות גבוהה מאוד).

מניות בינלאומיות: 4% בלבד.

אג"ח ממשלתיות (US Treasuries): 4%.

זהב: 0.6% בלבד (חשיפה נמוכה מאוד יחסית לנכס מקלט).