פנסיה סיכום 2025: השנה של מנורה מבטחים, מנצחים ב 3 מסלולים בפנסיה

משה מימון, מומחה שווקים פיננסיים

19/01/2026

מימין למעלה: יוסי לוי מנכ״ל מור בית השקעות, צילום: יח״צ; ניר כהן מנכ״ל הראל ביטוח, צילום: טל שחר; יאיר לפידות, מנכ״ל משותף, ילין לפידות, צילום: רמי זרנגר. באמצע מימין: יורם נווה מנכ״ל כלל ביטוח, צילום: סיון פרג׳; רונן אגסי, מנכ״ל מגדל ביטוח, צילום: ניקולה וסטפהל; גילעד אלטשולר מנכ״ל משותף אלטשולר שחם בית השקעות, צילום: סם יצחקוב. מימין למטה: מיכאל קלמן מנכ״ל מנורה מבטחים, צילום: יח״צ; אילן רביב מנכ״ל מיטב בית השקעות, צילום: רועי מזרחי; רו״ח אמיר אייל, יו״ר קבוצת אינפיניטי-אילים, צילום: יח״צ

FUNDER מציג את התשואות בכל חתכי מסלולי הגיל, בהתאם למודל שמקטלג את החוסכים לפי הגיל ובהתאם לכך מבצע התאמה של רמות הסיכון, כך שהסיכון יורד ככל שגיל החוסך עולה. נזכיר שהמודל יושם בישראל בעקבות משבר 2008, שבו התחדד הצורך להקטנת סיכון אצל חוסכים בגיל מבוגר יחסית, שכן משבר בשלב חסכון מאוחר לא מאפשר לתשואות לפצות על הנזק, ולאור זאת עלול ליצור נזק בהיקף הקצבה של החוסך.

אנחנו מציגים בנוסף ל-3 המסלולים תלויי גיל, גם את מסלול המניות, וגם את המסלול המחקה S&P500. מסלולים שצוברים פופולריות רבה בקרב המשקיעים. לנוכח התוצאות העלובות במסלול ה-S&P500 אני מניח שבשנה הקרובה נראה תזוזה לכיוון של מסלולי המניות.

תובנות עיקריות

תשואות שליליות משמעותיות בדצמבר במסלול ה-S&P500. כלל המסלולים עקפו בתשואה החודש את המסלול המחקה S&P500.
התשואות בכלל המסלולים ב-2025, גבוהות יותר מהתשואות במסלול המחקה S&P500.
מסלול המניות מנצח בתשואה ל-3 שנים את מסלול ה-S&P500, המסלול עד גיל 50 קרוב מאוד בתשואות ל-3 שנים ממסלול ה-S&P500.
במסלולים תלויי גיל, יש שונות גבוהה בדצמבר בין הגופים השונים. ישנו אפילו גוף אחד בתשואות שליליות בחלק מהמסלולים החודש.
במסלולים תלויי גיל ובמסלול המניות, ישנם גופים שהשיאו תשואה ל-3 שנים גבוהה יותר מהתשואה ל-5 שנים של חלק מהגופים. ראוי שהחוסכים ישימו לב לכך.
במסלול המניות, ישנו פער של מעל 20% בתשואה בין המקום הראשון לאחרון.
במסלולים תלויי גיל הפער בתשואה ל-5 שנים בין המקום הראשון לאחרון עומד על בין 15-18% תשואה.

תשואות מסלול לבני 50 ומטה – מנורה מבטחים מנצחים ב-2025

קרנות פנסיה עד גיל 50, אלה הקרנות שמרכזות את היקף הנכסים הגדול ביותר בהפרש מהאפיקים האחרים. ההשקעות באפיק זה נמצאות ברמת סיכון יחסית גבוהה יותר משאר המסלולים תלויי גיל.

מנורה מבטחים הם המנצחים ב-2025 עם 18.99%. אחריהם כלל עם 18.37%. בתשואה בדצמבר מנצחים הפניקס עם 1.45%. מור (0.9% החודש) מובילים בתשואה ל-3 שנים עם 55.6%. הפניקס מובילים בתשואה ל-5 שנים עם 71.48%.

התשואה הממוצעת ב-2025 נסגרה על 17.44%. התשואה הממוצעת בדצמבר עומדת על 1.06%. מנעד התשואה נע בין 0.09% (אלטשולר שחם) ל-1.45% (הפניקס). התשואה הממוצעת ל-3 שנים עלתה ל-50.46%, והתשואה הממוצעת ל-5 שנים ירדה ל-64.14%.

קרנות פנסיה עד גיל 50
שם קופה	תשואה 2025	תשואה דצמבר	36 ח' אחרונים	60 ח' אחרונים	סך נכסים (מיל' שח)	מספר קופה
מנורה מבטחים	18.99%	1.33%	50.99%	69.48%	13,991	2184
כלל	18.37%	1.28%	48.69%	65.47%	37,479	9654
הפניקס	17.97%	1.45%	52.39%	71.48%	59,286	9974
מור	17.58%	0.90%	55.60%	---	5,677	13909
מיטב	17.32%	1.25%	52.39%	67.42%	29,576	2155
מגדל	17.17%	1.09%	48.89%	63.32%	35,858	8801
הראל	16.68%	1.10%	43.68%	58.79%	41,655	9823
אלטשולר שחם	15.47%	0.09%	51.07%	53.00%	18,848	9757

אינפיניטי (*)	16.50%	0.95%	---	---	676	14037
ממוצע	17.44%	1.06%	50.46%	64.14%

תשואות מסלול לבני 50 עד 60 – מנורה מבטחים מנצחים ב-2025

מנורה מבטחים מנצחים גם במסלול זה ב-2025 עם 16.48%. הפניקס במקום שני השנה עם 16.13%. מנורה מבטחים והפניקס מנצחים בדצמבר עם 1.12%. מור (0.57% בדצמבר) מובילים בתשואה ל-3 שנים עם 49%. מיטב (1.09% בדצמבר) מובילים בתשואה ל-5 שנים עם 63.86%.

התשואה ל-2025 נסגרה על 15.36%. התשואה הממוצעת בדצמבר עומדת על 0.83%, מנעד התשואה החודש נע בין 0.03%- (אלטשולר שחם) ל-1.12% (מנורה מבטחים והפניקס). תשואה ממוצעת מצטברת ל-3 שנים עלתה ל-50.46%. התשואה המצטברת הממוצעת ל-5 שנים עלתה ל-64.14%. ניתן לשים לב לתשואה של אינפיניטי ל-3 שנים אולם היא לא נמצאת בטבלאות הראשיות.

קרנות פנסיה גילאי 50-60
שם קרן	תשואה 2025	תשואה דצמבר	36 ח' אחרונים	60 ח' אחרונים	סך נכסים (מיל' שח)	מספר קופה
מנורה מבטחים	16.48%	1.12%	44.39%	61.43%	19,523	2015
הפניקס	16.13%	1.12%	47.13%	61.87%	14,594	9975
כלל	16.08%	1.03%	43.75%	58.19%	17,838	9655
מיטב	15.58%	1.09%	47.33%	63.86%	12,583	9967
מגדל	15.12%	0.87%	43.80%	56.52%	15,011	8802
מור	14.96%	0.57%	49.00%	---	2,743	13910
הראל	14.60%	0.88%	39.48%	53.16%	13,619	9827
אלטשולר שחם	13.94%	-0.03%	46.21%	48.12%	5,161	9758

אינפיניטי (*)	14.33%	0.92%	52.06%	---	180	14038
ממוצע	15.36%	0.83%	45.14%	57.59%

ליאור יוחפז, משנה למנכ״ל, מנהל השקעות ראשי, מנורה מבטחים, צילום:יעל צור

אורן מונטל, מנהל תחום השקעות כספי עמיתים, מנורה מבטחים, צילום: רמי זרנגר

ליאור יוחפז, משנה למנכ"ל ומנהל ההשקעות הראשי של מנורה מבטחים, ואורן מונטל, מנהל תחום השקעות כספי עמיתים:

מה תרם לביצועים ב-2025?

"במהלך 2025 החזקנו חשיפה מנייתית גבוהה יחסית, עם דגש מובהק על השוק המקומי כ-40% מתיק המניות. האלוקציה לישראל הוכיחה את עצמה, בעיקר בזכות בחירה סלקטיבית של מניות, והניבה תרומה עודפת לאור הביצועים החזקים של השוק המקומי ביחס לשווקים הגלובליים.

גם בפעילות בחו״ל נקטנו גישה סלקטיבית. בארה״ב התמקדנו בטכנולוגיה וב AI אך לא בצורה רוחבית אלא באמצעות בחירה מדויקת של מניות, כמו ההשקעה בגוגל. ראינו פערים משמעותיים בין חברות בתוך אותו סקטור, והסלקטיביות הייתה קריטית.

בנוסף, תרומה משמעותית הגיעה מחשיפה למניות מחוץ לארה״ב: הבנקים ביפן הציגו תשואה של כ-45%, ובאירופה אף תשואה גבוהה יותר, סביב 80%".

ואיך נראית האסטרטגיה קדימה?

"גם לאחר העליות החדות בשוק המקומי, אנו שומרים על הערכה חיובית לגבי ישראל. הנתונים המאקרו-כלכליים תומכים בכך: קצב צמיחה של כ-5%, אינפלציה במגמת ירידה וריבית שנכנסת לטריטוריה תומכת השקעות. אלה מנועים שממשיכים לפעול לטובת הכלכלה המקומית, לרבות בצריכה ובנדל״ן.

עם זאת, נדרשת זהירות רבה יותר. 2025 הייתה שנה חריגה בתשואות, וסביר שהמשך הדרך יתאפיין בתשואות מתונות יותר. סביבת התמחור כיום גבוהה יותר, ולכן זה אינו זמן לפעול באופן אגרסיבי, אלא להתמקד בבחירה מדויקת של נכסים.

אנו ממשיכים עם אלוקציה משמעותית לישראל סביב 40% מתיק המניות ונשארים מאוד סלקטיביים בטכנולוגיה האמריקאית. במקביל, אנו משקיעים מאמצים רבים בזיהוי הזדמנויות ממוקדות בתחום ה- AI. בנוסף, אנו רואים פוטנציאל במניות מחוץ לארה״ב, על רקע תמחור נוח יותר, סביבת ריבית נמוכה וצמיחה מתונה.

לאחר שנה שבה כמעט כל הסקטורים עלו בחדות, מוקד קבלת ההחלטות עבר לבחירה בתוך הסקטור ולא ברמת המאקרו. סקטור הנדל״ן, למשל, טרם השלים את ההתאוששות ונשאר בין החלשים של השנה החולפת, ירידת ריבית משמעותית עשויה להפוך אותו להזדמנות. גם סקטור הבנקאות נראה אטרקטיבי בשלב הנוכחי".

תשואות מסלול לבני 60 ומעלה – כלל מנצחים ב-2025

כלל הם המנצחים ב-2025 עם 12.03% במסלול מעל גיל 60, הסולידי מבין המסלולים. במקום שני מנורה מבטחים ומיטב עם 11.94%. כלל הם גם המנצחים בדצמבר עם 0.83%, מנורה מבטחים הם גם המנצחים בתשואה ל-5 שנים עם 47.82%. מיטב (0.71% בדצמבר) עם 36.27%.

התשואה ב-2025 נסגרה על 11.21%. התשואה הממוצעת בדצמבר עומדת על 0.5%. מנעד התשואה נע בין 0.23%- (אלטשולר שחם) ל-0.83% (כלל). התשואה המצטברת בממוצע בין הגופים השונים ב-3 השנים האחרונות עלתה ל-33.21%, והתשואה המצטברת בממוצע בין הגופים השונים ב-5 השנים האחרונות ירדה ל-42.75%.

קרנות פנסיה מעל גיל 60
שם קרן	תשואה 2025	תשואה דצמבר	36 ח' אחרונים	60 ח' אחרונים	סך נכסים (מיל' שח)	מספר קופה
כלל	12.03%	0.83%	32.54%	44.56%	7,056	9656
מנורה מבטחים	11.94%	0.73%	32.99%	47.82%	10,091	2013
מיטב	11.94%	0.71%	36.27%	45.93%	5,734	9968
הפניקס	11.67%	0.62%	34.34%	44.29%	6,014	9976
הראל	11.26%	0.48%	29.72%	39.21%	6,154	9829
מגדל	11.23%	0.58%	32.62%	42.28%	6,845	8803
מור	10.54%	0.30%	35.99%	---	929	13911
אלטשולר שחם	9.10%	-0.23%	31.21%	35.17%	2,343	9759

אינפיניטי (*)	11.27%	0.57%	36.97%	---	129	14039
ממוצע	11.21%	0.50%	33.21%	42.75%

תשואות מסלול מניות – מנורה מבטחים מנצחים ב-2025

מנורה מבטחים מנצחים במסלול המניות עם 21.8%, מור במקום שני עם 21.74%. המסלול הוא בסיכון גבוה יותר, והתשואות בהתאם, הפערים בין הגופים השונים משמעותיים, כשהפערים מתבטאים באופן המשמעותי ביותר בטווחים הארוכים.

מנורה מבטחים הם גם המנצחים בדצמבר עם 1.52%. מנורה מבטחים מובילים גם בתשואה ל-5 שנים עם 81.38%. מור גם מובילים בתשואה ל-3 שנים עם 66.33%.

התשואה הממוצעת החודש במסלול המניות עומדת על 1.25%. מנעד התשואה נע בין 0.14% (אלטשולר שחם), ל-1.52% (מנורה מבטחים). התשואה ל-3 שנים בממוצע בין הגופים השונים עלתה ל-61.02%, והתשואה המצטברת ל-5 שנים בממוצע בין הגופים השונים ירדה ל-73.26%.

קרנות פנסיה מסלול מניות
שם קרן	תשואה 2025	תשואה דצמבר	36 ח' אחרונים	60 ח' אחרונים	סך נכסים (מיל' שח)	מספר קופה
מנורה מבטחים	21.80%	1.52%	62.49%	81.38%	12,838	2063
מור	21.74%	1.42%	66.33%	---	4,103	13912
הפניקס	21.16%	1.50%	61.26%	75.46%	16,252	2187
כלל	21.03%	1.48%	56.78%	70.54%	10,572	9647
מגדל	20.27%	1.28%	61.53%	75.74%	14,413	2142
מיטב	20.22%	1.40%	61.89%	75.75%	4,026	2105
הראל	20.08%	1.22%	57.65%	73.76%	13,880	2175
אלטשולר שחם	17.52%	0.14%	60.25%	60.23%	4,203	12419

ממוצע	20.48%	1.25%	61.02%	73.26%

תשואות מסלול S&P500 – מיטב מנצחים במסלול

מיטב הם המנצחים ב-2025 עם 4.42%. מנורה מבטחים במקום שני עם 4.25%. בתשואה בדצמבר אלטשולר שחם מנצחים עם 1.14%-. מגדל הם המובילים בתשואה ב-3 שנים עם 56.18%. מיטב והפניקס הם הגופים היחידים שמציגים תשואה ל-5 שנים במסלול.

אנחנו מסקרים גם את קופות הגמל במסלול מחקה S&P500 ראשית, העניין הגובר סביב מסלולים אלה; שנית, השוואה שתמיד מעניינת בין המסלול הזה למסלולים האחרים (בעיקר מסלול עד גיל 50, שנחשב לכללי יותר); ושלישית, כדי להשוות בתשואה בין הגופים השונים, למרות שמדובר במסלול מחקה מדד.

התשואה ל-2025 נסגרה על 4.15%, ללא ספק תשואה מאכזבת ביחס למסלולים האחרים. תשואה בדצמבר עומדת על 1.34%-, והתשואה ל-3 שנים בממוצע בין הגופים עומדת על 55.24%.

קרנות פנסיה מסלול S&P500
שם קרן	תשואה 2025	תשואה דצמבר	36 ח' אחרונים	60 ח' אחרונים	סך נכסים (מיל' שח)	מספר קופה
מיטב	4.42%	-1.47%	54.88%	84.95%	8,668	13260
מנורה מבטחים	4.25%	-1.36%	54.10%	---	17,147	13887
הפניקס	4.23%	-1.46%	55.05%	80.91%	21,212	13335
מגדל	4.15%	-1.25%	56.18%	---	21,231	13572
אלטשולר שחם	4.11%	-1.14%	---	---	2,198	14850
הראל	3.98%	-1.37%	55.86%	---	2,740	13415
כלל	3.93%	-1.35%	55.40%	---	16,904	13347

אינפיניטי	5.50%	-1.10%	54.00%	---	73
ממוצע	4.15%	-1.34%	55.24%	---

(*) קופות/קרנות מסומנות בכוכבית לא הובאו בחישובי הממוצעים, ובמיקומי התשואות.

(**) כל הנתונים המופיעים בכתבה מתייחסים לקופות/לקרנות המסוקרות בכתבה. הנתונים בכתבה מתבססים על נתונים שהועברו ל-Funder מהגופים השונים, אין ל-Funder אחריות על הנתונים כפי שהם מופיעים בכתבה. ט.ל.ח.

(***) Funder מזכירים למשקיעים כי נתוני התשואה המופיעים בכתבה הם לפני ניכוי דמי ניהול.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]