סלקום – במה כדאי יותר להשקיע: במניה, או באג"ח שלה ?

כשאנו משקיעים את כספנו בבורסה, אנחנו רוצים לקבל בעיקר תשואה ראויה, רצוי לטווח ארוך, ורצוי בסיכון נמוך. אפשרויות ההשקעה שלנו הן במניות, אג"ח. תעודות סל ומטבעות זרים. בכתבה זו נעסוק במשהו אחר: במה כדאי יותר להשקיע: במניה, או באג"ח שלה ?

לא הייתי כותב את הכתבה אילו לא היה מדובר בהזדמנות השקעה, שאולי תחלוף עוד מספר שבועות או חודשים: במניית סלקום, ובאג"ח שלה. השוואת הנתונים היא ליום שלישי 25/10/11. אז מה הנתונים ?

סלקום הנפיקה 5 סדרות של אג"ח, כולן מדורגות AA. מתוכן 4 בריבית סביב 5% צמודת מדד, ואג"ח ה' בריבית לא צמודה 6.25%. זמני פירעון הקרן והריבית פרוסים על פני מח"מ (משך זמן ממוצע) כ- 3 שנים. אג"ח סלקום - ראו באות ס' . אז מה "הבעיה באג"ח של סלקום כיום ?

ציבור המשקיעים מעריך את החברה ויכולת הפירעון שלה, ומעדיף כנראה אג"ח "בטוח" עם תשואה נמוכה, מאשר אג"ח פחות בטוח עם תשואה גבוהה יותר. ולכן מחירי האג"ח של סלקום גבוהים מערך פארי שלה (מחיר תיאורטי), והתשואה היא בין 1.9% עד 3.2% צמודות מדד, ו- 4.8% באג"ח הלא צמוד. חוב האג"ח הכולל להיום הוא 5.493 מיליארד ₪ (!), ולמעשה, כל שנה החוב עולה לכאורה סביב 385 מיליון ₪ (ריבית והצמדה). מדובר בסכומים גבוהים מאוד.

מועדי פירעון הקרן והריבית נעים משנת 2012 עד אמצע 2017 – כשבע שנים לכל יותר. מדובר בפירעון מעל מיליארד ₪ בממוצע לאורך מספר שנים. גיבנת לא קלה על גב סלקום. למיטב זכרוני הרווח של סלקום הוא כ- 200 מיליון ברבעון = 800 מיליון בשנה – כנראה לא מספיק להחזרת חוב האג"ח. האם כדאי לקנות את אג"ח סלקום ? האם סלקום מציעה אולי משהו יותר אטרקטיבי ? סלקום אג"ח ד'

מי שברשותו מניות של סלקום – זכאי לדיווידנדים שלה. סלקום מחלקת לאחרונה דיווידנדים בגובה 3.5 דולר לכל מניה. לאחרונה המניה עלתה ל- 22.3 דולר, ולכן תשואת הדיווידנד ירדה ל- 15.7% (אני עוד קניתי בתשואה סביב 17%) סלקום - דיווידנד ותשואת דיווידנד .

כלומר, אם נקנה מניית סלקום (ובהנחה שהדיווידנד לא ירד בעתיד), נקבל לאחר 7 שנים החזר של מלוא השקעתנו במניה, ולמעשה כאילו קיבלנו אותה בחינם...וכך נוכל להמשיך שנים רבות עם תשואה של 15% על ההשקעה הראשונית. לא רע. בקישור המצורף מוצג דרוג תשואת הדיווידנדים של מאות מניות. סלקום נמצאת במקום תשיעי, אחרי שהייתה כבר במקום רביעי דרוג מניות לפי תשואת דיווידנד בכל יום

אז מה אתם אומרים חברים ? אני כבר עשיתי: קניתי את מניות סלקום (בוולסטריט) אך לא אקנה את האג"ח של החברה.