מאחורי הזינוק בתמ"ג האמריקאי מסתתרת "כלכלת K" מתרחבת

הכלכלה האמריקאית צמחה ברבעון השלישי בקצב מהיר מהאומדן הראשוני, עם האצה לצמיחה שנתית של 4.4% ועלייה חדה ברווחי החברות – אך מאחורי הכותרות מתחדד פער K-שייפ בין משקי בית חזקים לעסקים קטנים ושכבות חלשות יותר.

צמיחה מואצת ברבעון השלישי

התמ״ג בארה״ב צמח ברבעון השלישי בקצב שנתי של 4.4%, לעומת אומדן קודם של 4.3% וברבעון השני צמיחה של 3.8%.  

מדובר בקצב הצמיחה המהיר ביותר מאז הרבעון השלישי של 2023, ומעל תחזיות הכלכלנים שציפו שהנתון לא יתוקן.

מנועי הצמיחה: צריכה, יצוא והשקעות

הצריכה הפרטית, המהווה מעל שני שלישים מהפעילות הכלכלית בארה״ב, צמחה ברבעון השלישי בקצב מרשים של 3.5%.  

התיקון מעלה לשיעור הצמיחה הכולל נבע בעיקר משדרוג ביצוא ובהשקעות העסקיות, אם כי גם היבוא – שמופחת מחישוב התמ״ג – תוקן כלפי מעלה.

הביקוש המקומי הבסיסי מתקרר

מדד המכונה “final sales to private domestic purchasers” – המשקף את הביקוש המקומי הפרטי הבסיסי – צמח ב-2.9%, מעט פחות מהאומדן הקודם שעמד על 3.0%.  

הנתון מצביע על כך שמתחת לפני השטח יש סימנים מסוימים להתמתנות בביקוש הפנימי, גם אם הכותרת של התמ״ג נראית חזקה מאוד.

כלכלה ב-K-shape: מי נהנה מהצמיחה

כלכלנים מתארים את דפוס הפעילות כ-K-שייפ: משקי בית בעלי הכנסה גבוהה ותאגידים גדולים הם אלו שנושאים את עיקר הצמיחה, בעוד עסקים קטנים ושכבות חלשות מתקשים להדביק קצב.  

מדד מניות חזק ומחירי בתים שעדיין גבוהים תומכים בעושר של משקי הבית החזקים, בעוד למשקי בית במעמד הביניים והנמוך יכולת מוגבלת להחליף מוצרים ולספוג את יוקר המחיה.

השפעת מדיניות טראמפ והסביבה העסקית

כלכלנים תולים חלק מהפערים הללו במדיניות הנשיא דונלד טראמפ, כולל מכסי יבוא אגרסיביים שמעלים מחירים ותורמים ללחצי אינפלציה מסוימים.  

חברות גדולות נהנות מיכולת גבוהה יותר לגלגל עלויות ולספוג מכסים, בעוד עסקים קטנים “שוחים בקושי מעל המים” ומתמודדים גם עם ירידה בהיצע עבודה זולה עקב החמרת מדיניות ההגירה.

רווחי החברות מזנקים

רווחים מייצור שוטף (profits from current production) עלו ברבעון השלישי בקצב של 175.6 מיליארד דולר, לאחר תיקון כלפי מעלה של כ-9.5 מיליארד דולר לעומת האומדן הקודם.  

השילוב בין צמיחה מהירה ורווחיות תאגידית גבוהה מחזק את התמונה של כלכלה חזקה “מהמקרו”, אך גם מעמיק את הדיון לגבי פערים מבניים והשפעת המדיניות על העסקים הקטנים והצרכן הפשוט.