לומברד אודייר: יש הזדמנויות חדשות במטבעות בשנה הקרובה

קיראן קאושיק, אסטרטג המטבעות הגלובלי של הבנק השוויצרי לומברד אודייר, מציין כי הבנק מעלה את תחזית מחיר הזהב ל 5,200 דולר לאונקיה. ההנמקה נשארת דומה: ביקוש חזק מצד משקיעים ומוסדות, כולל בנקים מרכזיים בשווקים מתעוררים, מול היצע יציב יחסית שממשיך לתמוך במחיר. גם אם ההקצאות של משקיעים פרטיים עלו, הן עדיין נמוכות יחסית, סביב 2 עד 3 אחוזים בממוצע, ולכן יש מקום להמשך זרימות. מנגד, הסיכונים כוללים התאוששות חדה בשוק העבודה בארה״ב שתוביל להידוק מדיניות, וכן אפשרות למכירות זהב מצד בנקים מרכזיים במדינות מפותחות. תנודתיות במתכות כמו כסף אינה משנה בעינינו את התמונה, משום שהן מושפעות מאוד גם מהיצע.

בשוק המטבעות אנו שומרים על עמדה שלילית לגבי הדולר, גם לאחר התייצבות מסוימת. אנו עדיין מצפים להיחלשות מתונה שלו, בעיקר מול האירו ומטבעות של שווקים מתעוררים. הנחת העבודה שלנו ל-12 חודשים היא יורו דולר ברמה של 1.22, ובמקביל שידרגנו את התחזית ליואן ואנו מעריכים דולר יואן ברמה של 6.80, בין היתר על רקע הקלות של הפד, מאזן חיצוני רחב והסתברות להתמתנות בזרימות ההון לארה״ב. בפרנק השוויצרי אנו מזהים היחלשות מסוימת בעוצמה, עם ציפייה ליורו פרנק לכ-0.96, בעוד שבדולר פרנק אנו מצפים לירידה מתונה בלבד לכ-0.79. הליש״ט נהנתה מהקלה לאחר פסימיות חריגה סביב רעשי התקציב בבריטניה, אך בהמשך אנו רואים סיכון להיחלשות, משום שאנו מצפים שבנק אנגליה יפחית ריבית יותר ממה שהשוק מתמחר.