זרקור השבוע - הטירוף סביב המתכות היקרה בבורסות העולם

הטירוף סביב המתכות היקרה בבורסות העולם הגיע בחודש ינואר 2026 לנקודת רתיחה, כאשר קרנות הסל  העוקבות אחרי זהב וכסף רשמו זרימות כסף חסרות תקדים של עשרות מיליארדי דולרים. קרנות ענק כמו SPDR Gold Trust הגדילו את אחזקותיהן לרמות שיא, בעוד שקרנות הכסף הציגו תשואות פנומנליות של עשרות אחוזים בחודש אחד בלבד, מה שמשך פנימה גם משקיעים מוסדיים וגם סוחרים פרטיים (Retail).

הטירוף הנוכחי במתכות היקרות מונע משילוב של "סיכון גיאופוליטי רב-זירתי" וערעור האמון במערכת המוניטרית המסורתית, מה שדוחף משקיעים מוסדיים / פרטיים לנכסים בעלי "ערך פנימי" (Intrinsic Value). אנליסטים בכירים מדגישים את תופעת ה-"De-dollarization" (נטישת הדולר) מצד בנקים מרכזיים, שרכשו ב-2025 כמויות שיא של זהב כדי לגוון רזרבות וגם יש כאלה שצריכים  להתגונן מפני סנקציות והקפאת נכסים. במקביל, שוק הכסף חווה בעיית היצע חריפה  בשל הביקוש התעשייתי העצום לטכנולוגיות ירוקות (לוחות סולאריים ורכבים חשמליים), מה שיוצר לחץ "שורט סקוויז" על חוזים עתידיים בבורסות. לבסוף, קרנות הסל (ETFs) הפכו לכלי הנגיש והמהיר ביותר להזרמת הון ספקולטיבי, מה שמנפח את המחירים בדומה לנכסי סיכון גבוה.

רוב הבנקים ובתי השקעות הגדולים מצביעים על כך שהמגמה רחוקה מסיום אבל מדגישים שכן יכולים להיווצר תיקונים "מידיים ואלימים" בטווח הקצר.

מדד סיכון הבועה (BRI) של בנק אוף אמריקה (BofA) מצביע על כך שהזהב (כמו גם הכסף ומדד ה-KOSPI) נמצא בטריטוריה של "בועה". המדד טיפס לרמות קיצון של מעל 0.9 ,רמה המהווה היסטורית נורת אזהרה, המצריכה מעקב הדוק אחר סיכוני ירידה (  RISK Downside) בטווח הקצר
 

ואז הגיע יום שישי האחרון בו אירע "מרחץ דמים" בשוק מתכות היקרות, כולל ירידה הכי חדה בכל הזמנים במתכת כסף:
 

להלן הסברים אפשריים למימוש האלים על ידי גופים פיננסים מובילים:

על פי כלכלנים ממורגן סטנלי צרכי איזון מחדש (Rebalancing) הניעו את המימוש החד. קרנות הסל הממונפות נדרשו למכור ביום שישי כ-3.5 מיליארד דולר ב-SLV וכ-650 מיליון דולר ב-GLD. המכירות כפויות (Forced Liquidations) הגיעו ביום היסטורי עבור הכסף, שצנח בכ- 35% לשפל היומי לפני שצמצם חלק מההפסדים. בנוסף, נרשמה ביום שישי צניחה היסטורית של כ- 65% ב-AGQ (קרן סל ממונפת פי 2 על הכסף), הירידה החדה ביותר שתועדה אי פעם, ובפער ניכר!

העלאה דרמטית בדרישות הביטחונות (Margins) בכל המתכות היקרות. קבוצת ה-CME הודיעה בסוף שבוע על העלאה שנייה בדרישות הביטחונות בתוך שלושה ימים בלבד, צעד המאותת על שינוי משמעותי בתנאי המסחר במתכות היקרות. החל מיום שני, 2 בפברואר 2026, דרישות לביטחונות (Maintenance Margins) צפויות לזנק: חוזים עתידיים על זהב: עלייה של 33% ↑, חוזים עתידיים על כסף: עלייה של 36% ↑ וכו'. העלאות אגרסיביות אלו עלולות להחריף את הלחץ (The Squeeze) על פוזיציות ממונפות.

על פי כלכלנים מגולדמן זאקס מועד הפקיעה של חוזי פברואר בבורסת הקומקס (Comex) מהוה הזדמנות עבור השורטיסטים הנצורים לסגור (לקזז) את הפוזיציות שלהם.
דיווח של בורסת הקומקס (COMEX) מציין כי ג'יי פי מורגן (JPMorgan) סגר את פוזיציית השורט שלו על הכסף סביב רמת מחיר של כ-78 דולר.

האמור לעיל מיועד לשימוש אישי בלבד ואין לעשות בו שימוש אחר כלשהו. אין לראות במידע האמור או בכל חלק ממנו משום המלצה או עצה לנהוג בדרך זו או אחרת, לרבות בכל הקשור לקבלת החלטות בתחום ההשקעות או משום מצג או התחייבות של הבורסה. הבורסה, עובדיה וכל מי שפועל בשמה או מטעמה אינה מתחייבת לשלמותו של המידע לעדכניותו או להתאמתו לצורך מסוים זה או אחר, והיא אינה אחראית לכל ליקוי, טעות, שגיאה, השמטה או אי דיוק שנפלו, במידע מכל סיבה שהיא. המסקנות והדעות המובאות לעיל אינן מחייבות את הבורסה והן בבחינת הבעת דעה בלבד. כל הזכויות שמורות לבורסה לניירות ערך בתל אביב בע"מ .