סמי שער, צילום: לומברד אודייר
לומברד אודייר
08/02/2026
סמי שער, הכלכלן הראשי של הבנק השוויצרי לומברד אודייר ומנהל ההשקעות הראשי של הבנק בשווייץ, מעריך כי בתחילת 2026 תנאי הכלכלה העולמית נראים חיוביים יותר מכפי שהעריך הבנק תחילה. הצמיחה בארה״ב, באירופה ובסין הייתה חזקה מהצפוי ב-2025, וסקרי ציפיות קדימה ממשיכים להצביע על התרחבות. למרות ההשפעות המתמשכות של המכסים האמריקאיים על צרכנים וסחר, אנו מצפים שהצמיחה העולמית תישאר קרובה לפוטנציאל ותהיה יציבה, ברמה דומה לזו של 2025.
הכלכלות של ארה״ב וגוש האירו, ובמידה פחותה גם שווייץ, עלו על התחזיות שלנו ל-2025, ולכן עדכנו כלפי מעלה את תחזיות הצמיחה ל-2026, ל-2.2 אחוזים בארה״ב ול-1.5 אחוזים בגוש האירו. המגזר הפרטי נותר איתן, אנו מעריכים שהבנק המרכזי האמריקאי יחדש את הפחתות הריבית במחצית השנייה של 2026, בעוד שהבנק המרכזי האירופי כבר הוריד את הריבית לרמה ניטרלית. במקביל ניכרת תוספת פיסקלית מתונה בארה״ב ותוספת משמעותית יותר בגרמניה, שכבר מתורגמת להוצאות ביטחון ותשתיות.
בארה״ב התחזית שלנו השתנתה מציפייה להיחלשות לצמיחה יציבה יותר: ב-2025 המכסים פגעו פחות מהחשש, בין היתר בזכות החרגות והסכמות שהפחיתו את שיעורי המכס בפועל. אם בית המשפט העליון יקבע שחלק מהמכסים הוטלו שלא כדין, ההשפעה תצטמצם עוד, גם אם אנו מצפים שרבים מהמכסים יוחזרו בהמשך דרך חקיקה חלופית. שוק העבודה מתרכך, אך איננו מזהים אינדיקציות למיתון, ונתוני כרטיסי האשראי של ינואר כבר מצביעים על התרחבות בריאה בצריכה, לצד תמיכה מתונה מצעדים פיסקליים. עם זאת, איננו מצפים לחזרה לצריכה שנבעה בעבר מעליות בשווקים הפיננסיים. לכן אנו רואים את הצמיחה מתייצבת ולא מאיצה, וממשיכים להעריך שנראה שלוש הפחתות ריבית במחצית השנייה של השנה, כאשר האינפלציה בנטרול רכיבי הסחורות שהושפעו מהמכסים ממשיכה לרדת, אנו צופים אינפלציה ממוצעת של 2.5 אחוזים ב-2026
