המדד בעל הביצועים הטובים ביותר, שעלה 125% בשנה ו 38% מתחילת 2026

לפעמים צריך לתת למספרים לדבר תחילה. אז הנה שניים כאלו: 125% בשנה, 38% מתחילת 2026. 

אלו הביצועים שהציג מדד קוספי (KOSPI) שהוא המדד המוביל בבורסת סיאול, דרום קוריאה. הביצועים הללו שכללו זינוק של 75% במהלך 2025 הציבו אותו בראש מבין הבורסות של המדינות השייכות לארגון המדינות המפותחות (OECD). 

הזינוק של בורסת דרום קוריאה במהלך השנה שעברה הגיע דווקא לאחר משבר דרמטי שהעמיד בסימן שאלה את חוסנו של המשטר הדמוקרטי במדינה. זה קרה רק לפני 14 חודשים. בדצמבר 2024 במהלך הצהרה דרמטית שנשא בטלוויזיה, הכריז נשיא דרום קוריאה דאז, יון סוק-יאול, על תחילתו של ממשל צבאי ומצב חירום במדינה. בתוך כך האשים סוק-יאול את מפלגת האופוזיציה המרכזית בהזדהות עם האויבת המרה מצפון. בעקבות ההכרזה נחסמה הכניסה לפרלמנט הקוריאני, ומהומות פרצו ברחובות סיאול. לאחר כמה שעות של כאוס נאלץ הנשיא נאלץ להתקפל והודיע על הסרת הממשל הצבאי.

ימים ספורים לאחר מכן הודח סוק-יאול ברוב גדול בהצבעה בפרלמנט. 190 מחוקקים הצביעו נגד המהלך מרחיק הלכת שלו. איש לא הצביע בעדו ואיש  לא נמנע. 

ביום ה' שעבר, 14 חודשים לאחר המהלך הכושל, החליט בית המשפט בדרום קוריאה להרשיע את סוק-יאול בניסיון להפיכה צבאית. העונש שנגזר עליו: מאסר עולם. 
 

"הדיסקאונט הקוריאני"

לדרום קוריאה לקח מעט זמן להתעשת מהאירוע הטראומתי. ביוני 2025 נבחר נשיא חדש, לי ג'ה מאיונג בן ה-62. מאיונג היה סופר, משפטן ופעיל זכויות אדם לפני שהפך לפוליטיקאי. במקביל לעיסוקיו הוא גם היה סוחר-יום במניות בבורסה המקומית. לפי עדותו הפעילות הזו גרמה לו בעיקר להפסיד כסף. אבל בדרך הוא למד כמה דברים לא נעימים על הכלכלה הקוריאנית. כאלו שהוא מבקש כיום לתקן. 

דרום קוריאה היא מדינה שבה חיים כ-52 מיליון איש. הכלכלה שלה נחשבה בעבר לאחת מ-4 הנמרים האסייתיים הצומחים יחד עם סינגפור, טאיוואן והונג קונג. ב-1996 היא הצטרפה לארגון המדינות המפותחות (OECD) ומאז היא נחשבת לאחת הכלכלות החשובות של דרום מזרח אסיה. הכלכלה שלה נחשבת ל-15 בגודלה מבין מדינות העולם. התוצר לנפש בדרום קוריאה עומד על כ-36 אלף דולר, דומה לאיטליה, גבוה משל ספרד.   

דרום קוריאה היא גם הבית של אחת מהחברות הגדולות בעולם, ענקית האלקטרוניקה, סאמסונג. לצידה ישנן עוד כמה חברות ענק מקומיות רובן מתחום התעשיה. ביניהן ניתן למנות את יצרנית שבבי הזיכרון SK Hynix, יצרנית האלקטרוניקה והסוללות המתקדמות LG, וחברות רכב בינלאומיות גדולות מסוגן של יונדאי וקאיה. 

למרות כל אלו, הבורסה של דרום קוריאה סבלה לאורך שנים ממה שמשקיעים מקומיים קראו לו "דיסקאונט קוריאה". המשמעות היא שחברות קוריאניות נסחרו במשך שנים במכפילים נמוכים הרבה יותר מאשר חברות מקבילות להן במערב. 

היתה לכך סיבה טובה: הממשל התאגידי בדרום קוריאה היה חלש מאוד. הקונצרנים הגדולים נשלטו לאורך שנים על ידי משפחות הון גדולות שעשו בהן כבתוך שלהן. הן מיעטו לחלק דיווינדים, ביצעו עסקות בעלי עניין  תוך קיפוח בעלי המיעוט, מינו דירקטורים שעשו את רצונם, והמאיסו החיים על בעלי המניות מהציבור.  

הנה כמה מהן: משפחת לי (Lee) שולטת בקבוצת סמסונג. היא נחשבת למשפחה החזקה ביותר בקוריאה. תחתיה פועלות עשרות חברות. משפחת צ'אנג (Chung) שולטת בקבוצת יונדאי. משפחת צ'ה (Chey) שולטת בקבוצת SK. משפחת קו (Koo) שולטת בקבוצת LG. 

כאשר הנשיא הנוכחי, מאיונג, התמודד לנשיאות, אחד הנושאים שאותם הוא הדגיש הינו שיפור הממשל התאגידי בחברות בורסאיות על מנת להקטין למינימום את ה"דיסקאונט הקוריאני". הוא זכר היטב את התסכול שהיה לו כסוחר מניות בעבר כאשר פעם אחר פעם הוא נתקל בעושק מצד בעלי השליטה.

כדי להראות את רצינות כוונותיו השקיע מאיונג בתחילת כהונתו 40 מיליון וון קוריאני (כ-27,000 דולר) בקרן סל על מדד המניות של הבורסה. הוא הבטיח שימשיך וישקיע בה מיליון וון בכל חודש במהלך 5 השנים הבאות.

בהמשך הוביל מאיונג חקיקה שנועדה לשפר את הממשל התאגידי. החוק הראשון היה חיזוק חובת הנאמנות של דירקטורים לכלל בעלי המניות, על חשבון נאמנות בלעדית ל"חברה". בהמשך נוספו חוקים שיאפשרו לתבוע דירקטורים שפועלים בניגוד לכך, חוקים שמעודדים חלוקת דיווידנדים וחיזוק רשות ניירות ערך המקומית כדי למנוע הונאות. במקביל ניתן כוח רב יותר למשקיעים מוסדיים מקומיים שיכולים לסייע בפיקוח על הנהלות סוררות. 

ה'נמלים' מסתערות על הבורסה 

הצעדים הללו התקבלו בהתלהבות על ידי ציבור המשקיעים הפרטיים בדרום קוריאה שמכונים על ידי התקשורת המקומית בשם החיבה 'נמלים' (Ants). הללו החלו להשקיע יותר ויותר בבורסה המקומית, והאדוות הקלות שהזרימו כספים לשוק המניות הפכו לשיטפון. 

לכל הצעדים הנחוצים שביצע מאיונג התווסף המרכיב הכי חשוב: מזל ותזמון. שתי החברות המובילות במדינה, סמסונג ו-SK Hynix נהנות באחרונה מגאות בעסקיהן בזכות אופנת הבינה המלאכותית. לשתיהן יש שבבי זיכרון יעודיים שמותאמים ליישומי בינה מלאכותית והם זוכים כיום לביקוש רב בעולם. 

מניית סמסונג אלקטרוניקס זינקה בשנה האחרונה בכ-250%. הייניקס זינקה בכמעט 400%. שתיהן נהנות כמובן מגידול מהיר במכירות וברווח שתומך בקפיצת המחיר הזו. 

לאחר השנה המופלאה שעברה על הבורסה בסיאול, צריך כמובן לשאול האם רמת המחירים הנוכחית בה עדיין אטרקטיווית. נכון להיום עומד מכפיל הרווח ההיסטורי של מדד קוספי (לפי רווחי השנה האחרונה) על כ-24. זהו מכפיל לא נמוך כלל. הוא גבוה משמעותית לעומת הממוצע של 3 השנים האחרונות שנע סביב 19. ואולם מדובר בחברות שצומחות מהר והמכפילים לשנה-שנתיים הקרובות נמוכים משמעותית. 

בנוסף, חשוב לזכור שכלכלת דרום קוריאה רשמה צמיחה של כ-2% בלבד בשנתיים החולפות. ייתכן שהשינויים שמבצע הנשיא הנוכחי ישפרו את המצב אבל צריך עוד לראות שזה קורה. 

עוד דבר שחשוב לזכור הוא שהמדד הדרום קוריאני מבוסס בכבדות של 5 חברות ענק, רובן ממגזר התעשייה. הללו מהוות כ-50% ממשקלו. זה הופך את מדד קוספי לבעל רמת סיכון גבוהה יחסית לעומת מדדי מניות מגוונים יותר.  

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]