ירון דייגי, מנהל הפעילות הבינלאומית של חברת אינדקס, צילום: מיה כרמי-דרור
ירון דייגי, חברת המחקר והמדדים אינדקס-VettaFi
08/03/2026
האם "השקעה ל-30 שנה" יכולה להסתיים אחרי שנה אחת בלבד? בשנת 2024 נדמה היה שכל חוסך בישראל הפך למומחה להשקעה במדד מניות ה-S&P500. המנטרה שחזרה על עצמה ברשתות החברתיות ובפודקאסטים הפיננסים הייתה ברורה: "שימו את הכסף בשוק המניות האמריקאי, צמוד לדולר ולטכנולוגיה, ונתראה בעוד שלושה עשורים". במהלך שלוש השנים האחרונות, הקרנות המחקות וקופות הגמל העוקבות אחר מדד ה S&P500 גרפו את עיקר גיוסי הכספים. הנתונים המפתיעים שהתפרסמו בחודשים האחרונים, מצביעים על יציאת כספים משמעותית מקרנות וקופות ה S&P500 ומזכירים לנו ששוק ההון אינו פועל לפי התחזיות והמשקיעים משנים את דעתם מהר מהצפוי.
לא רק בקופות הגמל: חישוב מסלול מחדש או רדיפה אחרי הדבר החם הבא?
התופעה של יציאת כספים ממסלולי ה S&P500, לא היתה מוגבלת רק למסלולי הפנסיה וההשתלמות. לפי נתוני יחידת המחקר של הבורסה, הציבור הישראלי ביצע תפנית חדה: בחודשים ינואר-פברואר 2026, מכרו המשקיעים הישראלים כ-5 מיליארד שקל מקרנות הסל והקרנות המחקות שעוקבות אחר מדדי ה-S&P500 והנאסד"ק.
במקביל לפדיונות העתק בקרנות מחקות מדדי חו"ל, סכומים דומים גויסו לקרנות העוקבות אחר מדדי המניות הישראלים. נראה כי חלק גדול מהמשקיעים ש"נשבעו" אמונים למדד האמריקאי והשקעה רצופה לטווח ארוך, מגלים סבלנות קצרה בהרבה משחשבו. סבלנותם של המשקיעים התקצרה ברגע ששוק המניות הישראלי הציג ביצועים עודפים על המדדים הגלובליים והדולר נחלש משמעותית מול השקל. עובדה מפתיע היא שהנהירה החוצה מהמדד האריקאי מתחילה בזמן שכמעט כל המשקיעים נמצאים ברווח (צנוע) ועדיין לא חוו משבר הכולל ירידות חדות. מעניין יהיה לראות כיצד יתנהגו החוסכים במסלולי ה S&P500, כאשר ייתרחש משבר בשוק המניות האמריקאי.
תמונת מצב: תנועות כספים במסלולי S&P500 בחסכון ארוך הטווח
יציאת הכספים המשמעותית ממסלולי ה S&P500 אינה נחלתן של הקרנות המחקות וקרנות הסל. נתוני קופות הגמל וקרנות הפנסיה שהתפרסמו שבוע שעבר, מראים כי היקף הפדיונות בקופות ה S&P500 מתגבר. כיום כ 210 מיליארד ש"ח מושקעים בקופות הגמל השונות העוקבות אחר המדד האמריקאי. קופות אלו היו הפופולריות ביותר בשלוש השנים האחרונות וריכזו את מרבית הגיוסים בענף. נתוני חודש דצמבר 2025 הצביעו על שינוי מגמה. לראשונה היקף משיכת הכספים החודשית עמד על מעל 1 מיליארד ש"ח מהמסלולים העוקבים אחר המדד האמריקאי. נתוני חודש ינואר 2026 מראה קפיצה משמעותית בהיקף הפדיונות החודשי למעל 2.5 מיליארד ש"ח.
מבחן התוצאה: סיכום תשואות 12 חודשים אחרונים
נתוני התשואות של קופות הגמל בשנה האחרונה מאתגרים את החשיבה ששלטה בשוק בשנתיים האחרונות. קופות הגמל על מדד S&P500 סבלו מהיחלשות הדולר וביצועים פושרים ביחס לעולם. מנגד כל יתר המסלולים עוקבי מדדי המניות האחרים, שגם הם מנוהלים בשיטה הפאסיבית, היו מחוייבים לשלב מספר מדדים ובכך לרוב נקטו בפיזור רחב יותר, בהיבטים של פיזור גיאוגרפי, מטבעי. הפיזור הרחב סייע למסלולי עוקבי המדדים, כאשר כל הקופות עוקבי המדדים השיגו בשנה האחרונה ביצועים עודפים משמעותיים ביחס לקופות ה S&P500.
קטגוריית קרנות השתלמות עוקב מדדי מניות:
|
קרן השתלמות עוקב מדדי מניות |
תשואה 12 חודשים |
|
מיטב השתלמות עוקב מדדי מניות |
20.66% |
|
מנורה השתלמות מדדי מניות |
19.10% |
|
אינפיניטי השתלמות עוקב מדדי מניות |
16.56% |
|
אנליסט השתלמות עוקב מדדי מניות |
9.90% |
|
ממוצע מסלולי עוקבי מדדי מניות |
8.66% |
|
אלטשולר שחם השתלמות עוקב מדדי מניות |
8.39% |
|
הראל השתלמות עוקב מדדי מניות |
4.65% |
|
מור השתלמות עוקב מדדי מניות |
4.34% |
|
מגדל השתלמות מסלול עוקב מדדי מניות |
2.91% |
|
הפניקס השתלמות עוקב מדדי מניות |
0.52% |
|
כלל השתלמות עוקב מדדי מניות |
0.15% |
|
ממוצע השתלמות מסלולי S&P 500 |
0.11%- |
מקור הנתונים: אתר "מיי גמל נט", נכון לתאריך 31.1.2026
השיעורים החשובים ממקרה ה-S&P500
שינוי המגמה ועוצמת יציאת הכספים ממסלולי ה S&P500, יכולות אולי להעיד שחלק מהמשקיעים שהעבירו את כספיהם למסלולי מניות ארה"ב, פעלו בעיקר מתוך רדיפה אחרי תשואות עבר ולא מתוך ראייה ארוכת טווח. לכן ניתן להבין מדוע עכשיו כאשר תשואות העבר של המדד האמריקאי בטווח של שנה, שלוש וחמש שנים, פחות מרשימות, הם ממשיכים באותה הגישה ומעבירים את הכספים לכיוון השני. נקודה למחשבה היא לא רק האם בריחת הכספים ממדד ה-S&P500 זה צעד נכון, אלא האם מראש, השקעה במדד בודד היתה ההחלטה הנכונה עבור כל אחד ממאות אלפי המשקיעים הישראלים שהעבירו את כספי הפנסיה שלהם למסלול הפופולרי.
שיעורים חשובים מהתנהגות השווקים והמשקיעים בשנה האחרונה:
1. לפעמים המוצר הפופולארי ביותר בגיוסים, מגיע למקום האחרון בטבלת התשואות.
2. קיים פער בין "הצהרות" משקיעים לגבי טווח ההשקעה, להתנהגות בפועל.
3. תשואות עבר מפוארות כל שיהיו, לא מבטיחות את תשואות העתיד.
4. פיזור השקעות צריך לכלול גם פיזור גיאוגרפי, סקטוריאלי ומטבעי רחב.
5. קשה למצוא את ה"מדד הטוב ביותר", גם שמשקיעים במדדים, יש חשיבות בפיזור.
הערת אזהרה: תוכן זה מיועד למטרות אינפורמטיביות בלבד, ואינו נועד להוות ייעוץ השקעות, המלצה, שידול או חוות דעת. אינדקס עושה שימוש בכלי מחקר ועיבודי בינה מלאכותית. אינדקס מחקר ופיתוח מדדים בע"מ אינה אחראית לדיוק המידע או לשלמותו, והשימוש בו הוא על אחריות המשתמש הבלעדית. אינדקס מייעצת בין היתר לחברת מנורה מבטחים. אין לראות במידע זה תחליף למסמכים הרשמיים של החברה. מתן המידע אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו או בצרכיו של כל אדם.
