כלכלני שרודרס: "ההשוואה למשבר 2022 שגויה"

כלכלני שרודרס (Schroders) בהתייחסות להשפעות המאקרו-כלכליות של המערכה הנוכחית במזרח התיכון, מעריכים כי בניגוד לעימותים מוגבלים בעבר, האירוע הנוכחי מייצר תמחור מחדש ורחב של שוק הסחורות כולו, ולא רק של הנפט הגולמי. הפגיעה בתשתיות האנרגיה והשיבושים במצר הורמוז – נתיב קריטי שדרכו עוברים כ-20% מאספקת הנפט והגז הטבעי המונזל (LNG) העולמית, לצד כמויות משמעותיות של דשנים ואלומיניום – מהווים זעזוע צד-היצע מקיף המשליך על שרשראות האספקה הגלובליות.

במקביל, מציינים הכלכלנים כי הנטייה בשווקים להשוות את הזינוק הנוכחי במחירי האנרגיה למשבר של שנת 2022 (עם פרוץ מלחמת רוסיה-אוקראינה) היא שגויה. הכלכלה העולמית מצויה כיום בנקודת פתיחה שונה לחלוטין: שרשראות האספקה חזרו לשגרה, שוקי העבודה התקררו, והבנקים המרכזיים כבר ביצעו הידוק מוניטרי משמעותי. לאור זאת, הבנקים המרכזיים צפויים "להסתכל מעבר" לקפיצה קצרת-טווח במחירי הסחורות. עם זאת, הסיכון המרכזי הטמון במערכה ממושכת הוא התבססות של מחירי אנרגיה גבוהים לאורך זמן, שעלולה לנתק את עוגן ציפיות האינפלציה. תרחיש כזה ייצר סיכון ממשי לעליית תשואות בשוק האג"ח בטווח הקרוב. בסביבה מאקרו-כלכלית זו, שבה אגרות החוב אינן מספקות עוד גידור אוטומטי ואמין מפני זעזועי אינפלציה, שילוב של נכסים ריאליים דוגמת סחורות וזהב מקבל תפקיד קריטי בייצוב וגידור תיקי ההשקעות.