יוליוס בר: שחרור מהמאגרים האסטרטגיים הוא רק “פלסטר” לשוק הנפט

נפט: שחרור מהמאגרים – תרופת הרגעה הומאופתית?

שוקי הנפט נרגעו לאחר שחוו תנודות מחירים חריגות ביום שני. משקיפים בשוק עדיין תוהים מה היו הגורמים לתנודות הללו, לאור היעדר שינוי מהותי בהתפתחויות בשטח במהלך סוף השבוע. ייתכן כי הדומיננטיות של מסחר רציף 24/7, שבו פועלים גם סוחרים ספקולטיביים, תרמה להזרקת אלמנט של פאניקה כאשר השווקים המסורתיים נפתחו בתחילת השבוע. עם זאת, קביעת המחיר הסופית מתרחשת בשוק הפיזי, ולאחר מכן משתקפת ומקדימה אותה פעילות בשוקי החוזים העתידיים. נראה כי מנגנון זה החזיר את המחירים לרמות שעדיין משקפות את הלחץ הנובע משיבושי האספקה במפרץ הפרסי, אך בצורה רגועה יותר. גם מחירי הגז הטבעי נרגעו וירדו אל מתחת ל־50 אירו, כלומר לרמות נמוכות מהשיאים שנרשמו במהלך גל העליות בחורף האחרון.

הדינמיקה המרכזית בשוק נותרה ללא שינוי. לא נרשמה עד כה פגיעה משמעותית בתשתיות, ונראה כי האיום הצבאי מצד איראן מתמתן. העומס על מכליות הנפט והיעדר יכולות אחסון מאלצים את יצרניות הנפט במזרח התיכון לבצע השבתות הפקה. במקביל, הפעילות בנתיבי יצוא חלופיים – כמו נמל הים האדום של סעודיה או מסוף פוג'יירה באיחוד האמירויות – הולכת וגוברת, אף שגם האחרון מעורר חששות ביטחוניים בקרב סוחרים. נתיבי היצוא החלופיים הללו עשויים לאפשר המשך זרימה של כ־5 מיליון חביות נפט ביום – הערכה גסה בלבד, שכן מדובר במידע חלקי האופייני למצבי משבר. ההחרפה בהשבתות ההפקה צפויה להמשיך לייצר כותרות שליליות בתקופה הקרובה.

במקביל, הזירה הפוליטית מתחילה להתערב בצורה רחבה יותר. חלק מהצעדים עשויים להרגיע את השוק, כגון מאמצים לחדש את תנועת הסחר דרך מצר הורמוז או שחרור נפט מהמאגרים האסטרטגיים. צעדים אחרים עלולים דווקא להחריף את המצב – למשל הגבלות על יצוא נפט, אשר עד כה לא יושמו בצורה משמעותית. הזמן יראה האם הופקו לקחים ממשברים קודמים, ובפרט ההבנה כי יש להימנע מהגבלות על סחר, שכן צעדים כאלה נוטים להחריף את זעזועי המחירים ולהגדיל את הסיכון למחסור באספקה, משום שהם מצמצמים את יכולתו של השוק להתמודד עם זעזועי היצע.

רמות המלאי הגלובליות של נפט נותרות בדרך כלל גבוהות יחסית ויכולות להתמודד עם השיבושים הנוכחיים. שחרור מהמאגרים האסטרטגיים עשוי לשמש בעיקר כאיתות מרגיע לשוק – מעין תרופת הרגעה הומאופתית שמטפלת בסימפטומים בלבד. לעומת זאת, הבטחת וחידוש תנועת המכליות סביב מצר הורמוז יהיו הטיפול האמיתי שיסייע לפתור את המשבר. לנוכח ערפל הקרב, אנו חוזרים ומדגישים את עמדתנו הניטרלית כלפי נפט וגז טבעי, וממשיכים להעריך כי תרחיש הבסיס הוא זינוק במחירי האנרגיה שיגיע לשיא סביב הרמות הנוכחיות או מעט מעליהן.

הכותב: נורברט רוקר, ראש כלכלה ומחקר הדור הבא, יוליוס בר