רייד בוקר: השווקים בחיפוש אחר רגיעה יחסית בצל משבר הנפט והמתנה למדד המחירים בארה"ב

רייד בבוקר 11.3

לאחר פתיחה יוצאת דופן לשנת 2026, חזר לשווקים כיס קטן, ואולי זמני, של רגיעה יחסית. אשים דגש על המילה יחסית. השנה כבר הספיקה להביא איתה את ונצואלה, גרינלנד, נפילה מוקדמת בשוק האג"ח היפני (JGB), זינוק ולאחר מכן קריסה בזהב ובכסף, ביטול מכסי IEEPA, ירידות חדות במניות תוכנה ובמניות הרגישות ל-AI, חששות בתחום האשראי הפרטי, פריצות דרך משמעותיות של Claude ושל Anthropic, ותגובות ויראליות מונעות "אווירה" מצד Matt Shumer ו-Citrini Research שמחקו יותר מטריליון דולר משווי שוק המניות העולמי על רקע חשש לשיבושים כלכליים ולאובדן מיליוני מקומות עבודה. ראינו גם את מדד KOSPI עולה ביותר מ-50% בשבועות הראשונים של השנה, רק כדי להיכנס לשוק דובי לפני שחזר לעלות. וכעת אנו נמצאים בעיצומו של העימות עם איראן. האם שכחתי משהו? בכמעט 31 שנותיי במקצוע הזה חוויתי שנים רבות שנשלטו על ידי כותרות ענק ומשברים, אך איני זוכר מצב שבו הנרטיב השתנה במהירות כה גדולה בזמן כה קצר. מה שמרשים לא פחות הוא שרוב שוקי הנכסים עדיין מציגים תשואה חיובית ובריאה מתחילת השנה.

עד שנעבור לאירוע הגדול הבא, השווקים ממשיכים להיות מונעים מזרם חדשות תנודתי סביב איראן והתחזית לזרימת הנפט. באופן כללי, הנרטיב עבר לטון מעט יותר אופטימי בזהירות, גם אם אין סימן לסיום קרוב של העימות. האופטימיות הזו סייעה להוביל לירידה חדה במחירי הנפט: ברנט ירד ב-11.28% מאז נעילת אירופה ביום שני לרמה של 87.80 דולר לחבית, הירידה היומית הגדולה ביותר מאז מרץ 2022. חוזה ברנט ל-12 חודשים ירד גם הוא ב-1.93% ל-72.05 דולר לחבית. לאחר תנודתיות מסוימת אתמול מאוחר יותר, ברנט ירד מעט שוב הבוקר והוא כעת נמוך בכ-27% מהשיאים היומיים של יום שני, אך עדיין גבוה בכ-20% מהרמה שבה היה לפני התקיפות של ארה"ב וישראל נגד איראן.

חלק גדול מהירידה במחירי הנפט הגיע לאחר דבריו של טראמפ ביום שני בערב, אך המהלך נמשך גם ביום שלישי, במיוחד לאחר ש-Saudi Aramco הודיעה כי תגדיל את זרימת הנפט בצינור שלה אל הים האדום ל-7 מיליון חביות ביום בתוך ימים ספורים, מה שיאפשר לה לחדש כ-70% ממשלוחי הנפט הרגילים שלה. אף שהפניית הנפט למסלול זה הייתה צפויה, היא התקבלה כחדשות חיוביות משום שעדיין היו שאלות לגבי הקיבולת המדויקת של הצינור. במקביל, דיווחים על אפשרות למיקוש מצר הורמוז הקפיצו שוב את מחירי הנפט בסוף המסחר בארה"ב, אך המחירים ירדו שוב בלילה לאחר ש-Wall Street Journal דיווח כי סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) הציעה את שחרור עתודות הנפט הגדול ביותר בהיסטוריה כדי להתמודד עם עליית המחירים. מדינות החברות ב-IEA צפויות להחליט היום על ההצעה, בעוד מנהיגי ה-G7 ידונו גם הם בתגובה למשבר, לפי מארק קרני מקנדה.

ברנט אף ירד לזמן קצר עד 81 דולר לחבית זמן קצר לאחר סגירת המסחר באירופה, לאחר ששר האנרגיה האמריקאי כריס רייט פרסם כי ארה"ב הצליחה ללוות מכלית נפט דרך מצר הורמוז. עם זאת, הפוסט נמחק במהרה והבית הלבן הבהיר כי לא התקיימה פעולה כזו. זמן קצר לאחר מכן פרסם הנשיא טראמפ כי איראן תעמוד בפני השלכות "ברמה שלא נראתה בעבר" אם תניח מוקשים במצר הורמוז. הדברים הגיעו לאחר ש-CNN דיווחה כי איראן החלה להניח מוקשים במצר. הכותרות הללו החזירו את מחיר ברנט לכיוון 92 דולר לחבית, לפני שירד שוב בעקבות הדיווח על שחרור עתודות הנפט.

הירידה בלחץ בשוק הנפט הובילה אתמול לעלייה חדה בנכסי סיכון, כאשר מדד STOXX 600 עלה ב-1.88% היום הטוב ביותר שלו מאז אפריל אשתקד. עם זאת, כותרות מדאיגות יותר בהמשך המסחר בארה"ב גרמו ל-S&P 500 למחוק את העליות ולסיים בירידה של 0.21%. החוזים העתידיים על המדד עולים בלילה ב-0.32%. כאשר התחלתי לכתוב, הם היו אף גבוהים יותר, אך כתבה של ה-Financial Times פורסמה זה עתה וטענה כי JP Morgan "הקשיחה את תנאי ההלוואות שלה לקבוצות אשראי פרטי" ואף "הפחיתה את שווי חלק מההלוואות בתיקיה". גם השווקים באסיה ירדו מעט מהשיאים אך עדיין מציגים עליות חדות, כאשר הניקיי עולה ב-1.99% וה-Kospi ב-2.52%.

התנודתיות בסוף המסחר בארה"ב הובילה לכך שה-S&P 500 סגר כמעט אחוז מתחת לשיא היומי, בעוד מדד ה-S&P במשקל שווה ירד ב-0.82%. מדד הפחד VIX נסגר ברמה של 24.93 ירידה מתונה של 0.57 נקודות ביום אך עדיין מעל השפל היומי של 22.19. למרות הזהירות, הלחץ הפיננסי ירד משמעותית מאז תחילת השבוע, כאשר ה-VIX הגיע ל-35 בפתיחת יום שני. ולמרות התנודתיות האחרונה, ה-S&P 500 עדיין נמצא פחות מ-3% מתחת לשיא כל הזמנים שנרשם ב-27 בינואר. גם פרמיית הסיכון בנכסים אחרים ירדה: מרווחי אג"ח זבל בארה"ב הצטמצמו ב-9 נקודות בסיס, בעוד מדד הדולר ירד ב-0.35% – הירידה היומית הגדולה ביותר בחודש האחרון.

חברות ה-Mag-7 מילאו תפקיד חשוב בתמיכה בעמידות היחסית של מניות ארה"ב, כאשר המדד גבוה כעת ב-1.15% מהרמה שלפני התקיפות לאחר עלייה של 0.38% אתמול. מצב הרוח הטכנולוגי קיבל גם דחיפה מתוצאות אורקל לאחר סגירת המסחר בארה"ב, כאשר תחזית מכירות חזקה העלתה את המניה ב-8% במסחר המאוחר.

למרות שההתפתחויות במזרח התיכון נותרו הגורם המרכזי בשווקים, גם הנתונים הכלכליים האחרונים בארה"ב חיזקו את תמונת החוסן הכלכלי. דו"ח התעסוקה השבועי של ADP הראה ממוצע של 15.5 אלף משרות בארבעת השבועות עד 21 בפברואר – כ-62 אלף משרות בקצב חודשי. במקביל, מכירות בתים קיימים בארה"ב הפתיעו כלפי מעלה בפברואר והגיעו לקצב שנתי של 4.09 מיליון לעומת צפי של 3.88 מיליון. נתונים אלה סייעו להפחית את החששות לאחר דו"ח התעסוקה החלש של יום שישי והעלו את התשואות. גל הנפקות אג"ח קונצרניות הפעיל גם הוא לחץ כלפי מעלה על התשואות, כאשר מכרז חלש לאג"ח ל-3 שנים וכותרות תנודתיות סביב הנפט הותירו את תשואת האג"ח ל-10 שנים ברמה של 4.16% בסיום המסחר. בלילה התשואות מתקנות מעט כלפי מטה.

היום תשומת הלב בארה"ב מתמקדת בפרסום מדד המחירים לצרכן (CPI) לפברואר. מדובר בנתון חשוב, שכן זינוק מחירי הנפט דחה את ציפיות השוק להפחתת ריבית מצד הפד. אף שהפד צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי בפגישה בשבוע הבא, הנתונים של היום יעצבו את הציפיות להחלטות הבאות. כלכלני הבנק צופים עלייה של 0.27% במדד הכללי, בין היתר בגלל עלייה של 1% במחירי האנרגיה, שתשאיר את האינפלציה השנתית על 2.4%. מדד הליבה צפוי לעלות ב-0.24% בחודש ולהישאר ברמה שנתית של 2.5%.

באירופה נרשמה עלייה חדה בשווקים לאחר שהמשקיעים יכלו סוף סוף להגיב לדבריו של טראמפ שפורסמו לאחר סגירת המסחר ביום הקודם. מדד DAX עלה ב-2.39%, FTSE 100 ב-1.59% ו-CAC 40 ב-1.79%. גם שוקי האג"ח נעו בחדות, כאשר הירידה במחירי הנפט גרמה למשקיעים להפחית במהירות את הציפיות להעלאות ריבית השנה. שוקי ה-OIS מתמחרים כעת רק 17 נקודות בסיס של הידוק מצד הבנק המרכזי האירופי ב-2026, לעומת 30 נקודות בסיס ביום שני. בבריטניה, התחזיות עברו מציפייה להעלאות ריבית לציפייה לקיצוץ של 16 נקודות בסיס עד דצמבר. תשואות האג"ח הבריטיות ל-10 שנים ירדו ב-9.3 נקודות בסיס – הירידה היומית הגדולה ביותר מאז תגובת השווקים לדחיית המכסים בשנה שעברה – ואילו התשואות לשנתיים ירדו ב-12.3 נקודות בסיס. בגרמניה התנועות היו מתונות יותר.

ביפן פורסם כי אינפלציית הסיטונאות (PPI) האטה בפברואר זה החודש השלישי ברציפות לרמה של 2.0% בשנה, לעומת 2.3% בינואר. ההאטה נבעה בעיקר מסובסידיות ממשלתיות לדלק שסיפקו הגנה זמנית מעליית מחירי הסחורות. עם זאת, כלכלנים מזהירים שההשפעה עשויה להיות קצרה נוכח עליית מחירי הנפט.

בהמשך היום יתפרסמו נתוני האינפלציה בארה"ב ומאזן התקציב הפדרלי. בין הדוברים הצפויים: בומן מהפד, וגינדוס ושנאבל מה-ECB. בנוסף צפויה הנפקת אג"ח אמריקאיות ל-10 שנים ופרסום תוצאות של Telecom Italia.