הזהב כגידור אסטרטגי: האנליסטים של UBS צופים התאוששות לקראת הפחתות הריבית

UBS Commodities Desk:

הזהב רשם התאוששות נוספת ביום רביעי במהלך המסחר באסיה, והוא צפוי להמשיך במגמת העלייה ככל שהמניעים המאקרו-כלכליים והמבניים התומכים בו שבים לקדמת הבמה. בבנק ההשקעות UBS שמרו על מחיר יעד של 5,900 דולר לאונקיה לסוף השנה.

לדברי האסטרטגים של UBS, החולשה האחרונה במחיר המתכת שיקפה חששות מאינפלציה, עלייה בציפיות לריבית, צמצום פוזיציות מצד משקיעים וירידה בביקוש מהמזרח התיכון עקב שיבושים בשרשראות האספקה.

עם זאת, צוות האנליסטים רואה בנסיגה האחרונה אירוע זמני בלבד ורואה בה "הזדמנות להגדלת החשיפה עבור משקיעים בעלי חשיפת חסר לנכס שנותר כלי יעיל לגידור וגיוון של תיק ההשקעות לטווח ארוך".

התנאים המוניטריים יוסיפו לתמוך

בבנק צופים כי התנאים המוניטריים יישארו תומכים. למרות שיו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, נקט לאחרונה בטון זהיר, האסטרטגים ציינו כי הנטייה הכללית של המדיניות עדיין מצביעה על הקלה (Easing), כאשר תוואי הריבית החציוני של הפד מרמז על שתי הפחתות ריבית במהלך השנתיים הקרובות.

"אנו מעריכים כי האטה באינפלציית הליבה של מוצרים בחודשים הקרובים תסייע לסלול את הדרך להפחתת הריבית הבאה", כתבו האסטרטגים.

הזהב כמכשיר גידור "נדחה"

האנליסטים מציינים כי תפקידו של הזהב כמכשיר גידור נוטה להתחזק בשלבים מאוחרים יותר של מחזור משבר. "הזהב לא תמיד מזנק במהלך תקופות של סכסוכים גאופוליטיים", ציינו, אך הוסיפו כי המניעים המסורתיים של המתכת — ירידה בתשואות הריאליות, עלייה בנזילות ואי-ודאות גוברת — צפויים לחזור. בשל כך, הם מגדירים את הזהב כ"גידור תיק השקעות שמועד התממשותו נדחה, ולא ככזה שנכשל".

במבט ארוך טווח, ב-UBS מצביעים על ביקוש מבני מתמשך הנובע ממספר גורמים:

מגמת הגיוון הרחק מהדולר האמריקאי.

רמות חוב עולמיות גבוהות.

רכישות עקביות מצד בנקים מרכזיים.

ביקוש חזק לתכשיטים באסיה.

מגמת העלייה ארוכת הטווח של הזהב נותרת ללא שינוי", סיכמו האסטרטגים, והוסיפו כי על המשקיעים "לשקול הקצאה של אחוז חד-ספרתי בינוני (mid-single-digit) לזהב, בהתחשב בתפקידו המתמשך כנכס מגדר וכמכשיר חיוני לגיוון תיק ההשקעות".