היום שאחרי המלחמה באיראן / קרדיט: אילוסטרציה – AI
אנטולי זיימן מחלקת מסחר בבורסה לני״ע
05/04/2026
“ארבע עסקאות ה-"C" לעת סיום המלחמה”.
עוד סקירה סופר מעניינת של מייקל הרטנט , מנהל השקעות ראשי של BofA:
1. נקודת מפנה בשוק:
הארטנט מציין כי "אות המכירה" על מדד ה-S&P 500 הסתיים בסוף מרץ לאחר ירידה של כ-10%. אף על פי שהפד טרם נקט בצעדי בהלה, השווקים החלו לתמחר שינוי לאחר שהמדד קטע רצף של 5 שבועות של ירידות.
2. עסקאות ה-C:
תחת הנחת העבודה של מלחמה קצרה באיראן והימנעות ממיתון, הארטנט ממליץ על ארבעה אפיקים: Curve steepeners (תלול עקום התשואות), Commodities (סחורות), China (סין - לקראת מפגש טראמפ-שי) ו-Consumer (מניות צריכה).
3. התמקדות באג"ח:
הארטנט קורא להתמקד בנכסי "מח״מ" (Duration), ומציין כי העובדה שמניות הביוטכנולוגיה נסחרות בשיא של 5 שנים מהווה סימן חיובי למגזרים הרגישים לריבית.
4. דינמיקת עקום התשואות:
להערכתו, זעזוע הנזילות (VaR shock) של הרבעון הראשון הסתיים, זאת לאחר שתשואת האג"ח ל-2 שנים לא פרצה את רף ה-4%, מה שמעיד על מעבר לעקום תלול יותר.
5. איתותים משוק העבודה:
הצניחה בשיעור המתפטרים ("Quits rate") מעידה על התקררות בשוק העבודה האמריקאי, נתון שחוזה בדרך כלל הורדות ריבית של הפד ולא העלאות.
6. סיכון רווחי החברות:
למרות האופטימיות, תחזיות הרווח למניה ב-S&P 500 עלו. הארטנט מזהיר כי יידרשו נתוני תעסוקה חזקים כדי למנוע מתחזיות אלו לקרוס בעקבות מחירי המניות.
7. זרימת כספים:
נרשמו תזרימים חיוביים לטכנולוגיה וזהב, אל מול יציאת כספים משמעותית מאג"ח בדירוג השקעה (IG), אג"ח בתשואה גבוהה (HY), וממניות באירופה וביפן.
8. מדד ה-Bull & Bear:
המדד ירד לרמה של 6.3, הרמה הנמוכה ביותר מאז יוני 25'. בעוד שאות המכירה חלף, טרם התקבל "אות קנייה" שכן השווקים הגלובליים עדיין לא הגיעו למצב של "מכירת יתר" קיצונית.
9. לחץ פוליטי וגיאופוליטי:
שיעורי התמיכה הנמוכים בנשיא טראמפ בנושאי כלכלה ואינפלציה מייצרים תמריץ פוליטי לסיום מהיר של הלחימה ולשימוש במדיניות סחר (מכסים) ככלי לחץ על בעלות ברית ויריבים.
10. אזהרת "קללת גורדי השחקים": הארטנט משווה את תנופת הקמת מרכזי הנתונים של ה-AI (כדוגמת ה-Delta Gigasite ביוטה) לבניית מגדלי ענק בהיסטוריה שסימלו שיאי בועה. הוא שומר על פוזיציית שורט על אג"ח קונצרני של ענקיות ה-AI.
