שוק האג״ח כבר לא קונה רגיעה והוא מסתכל רק על הנפט

שוק האג״ח כבר לא קונה רגיעה והוא מסתכל רק על הנפט.

התגובה הראשונית להפסקת האש הייתה ראלי הקלה קלאסי באג"ח האמריקאי, עם ירידת תשואות חדה על רקע הסרת פרמיית הסיכון המיידית. אבל זה נגמר מהר. התמחור הנוכחי משדר ספקנות: השוק לא מזהה כאן שינוי אסטרטגי אלא מהלך טקטי בלבד, ובפרט לא רואה שינוי ממשי במצב במיצרי הורמוז. בהתאם, האופטימיות התחלפה בגישה של “המתנה להוכחות”, כאשר כל סימן לחוסר התקדמות מחזיר את התשואות מעלה.

הנפט קובע את התקרה- בלי ירידה אמיתית, אין ירידת תשואות

שוק הנפט הוא כרגע הברומטר המרכזי והוא מספר סיפור שונה מהכותרות. הירידה החדה במחיר התחלפה בתיקון כלפי מעלה, מה שמרמז שהסיכון לשיבושים בזרימת הסחורות עדיין כאן. כל עוד הנפט לא מתייצב ברמות נמוכות, הוא ממשיך להזין ציפיות אינפלציה ולצמצם את מרחב הפעולה של הבנקים המרכזיים, ולכן גם מגביל את היכולת של תשואות האג"ח לרדת באופן עקבי. השבוע הקרוב יתכנס לשאלה אחת: האם נראה שינוי אמיתי בשטח, או רק המשך של הפער בין הצהרות למציאות.