גולדמן זאקס: המוסדיים חוזרים לשוק וכיסוי השורטים בשיא; המדדים מזנקים, אך מניות התוכנה תחת מתקפה

אני אתחיל דווקא מכמה ציטוטום של בכיר מ-GS Prime Brokerage בסקירה האחרונה שלו:

"החיים הם כמו רכיבה על אופניים. כדי לשמור על שיווי המשקל, אתה חייב להמשיך לנוע."

— אלברט איינשטיין

או כפי שחברתה הטובה ביותר של נמו, דורי, הייתה אומרת: "פשוט להמשיך לשחות!"

"עדיין יהיה רעש רב שהמשקיעים יצטרכו לעכל, אך זוהי תחילת הסוף של הקונפליקט הזה."

עכשיו כמה נתונים מעניינים מהסקירה:

״קרנות הפנסיה והמוסדיים גדולים החלה לטבול את הרגליים חזרה במים, לאחר שנשארה מחוץ למשחק מאז שהחלה המלחמה."

קרנות הגידור סגרו פוזיציות שורט על נכסי מאקרו בקצב היסטורי בשבוע שעבר.

ב-8 באפריל (יום המסחר מיד לאחר ההכרזה על הפסקת האש), נתוני ה-PB (ברוקראז' ראשוני) שלנו הראו כי השורטים על קרנות  סל (ETFs) הרשומות בארה"ב ירדו ב-7.4%-. זהו כיסוי השורט היומי הגדול ביותר מאז אוגוסט 2020, והשלישי בגודלו בעשור האחרון.

מנגד לרכישות הללו של מוצרי מאקרו, ראינו פתיחה אגרסיבית למדי של שורטים חדשים על מניות בודדות – ובראשן, באופן הבולט ביותר, מניות התוכנה (שוב).

"ה-CTAs רכשו בשבוע שעבר חוזים על מדד ה-S&P 500 בשווי של כ-10 מיליארד דולר, והם צפויים לרכוש כ-30 מיליארד דולר נוספים השבוע.

קבוצה זו נמצאת כעת בתהליך של היפוך פוזיציה משורט ללונג, מה שימשיך לשמש כ'רוח גבית' לשוק ברמת המדד."

"דסק הרכישות החוזרות (Buybacks) של התאגידים רוכש מניות בקצב שיא (פי 1.2 לעומת התקופה המקבילה ב-2025, פי 1.3 לעומת 2024, ופי 2 לעומת 2023).

בגזרת אישורי הדירקטוריון (Authorizations), היקף האישורים מתחילת 2026 עומד על 405 מיליארד דולר – התקופה הפעילה ביותר אי פעם מתחילת שנה."

"סקטור טכנולוגיית המידע (Info Tech) בארה"ב רשם את המכירה נטו (Net Selling) הדולרית הגדולה ביותר מזה למעלה מחמש שנים (סטיית תקן של 2.9- בחישוב שנתי, והמכירה השנייה בגודלה במונחים אחוזים אחרי ספטמבר 24'). המכירות נבעו בעיקר ממכירות בחסר (Short Sales), ובמידה פחותה בהרבה ממכירות לונג (ביחס של 3.3 ל-1).

כמעט כל תתי-הסקטורים של הטכנולוגיה נמכרו בנטו במהלך השבוע, בהובלת מכירות בסקטור התוכנה (Software) שהיוו כ-60% מסך המכירות הדולריות נטו, ונבעו כמעט לחלוטין ממכירות בחסר.

מניות התוכנה מהוות כעת רק 1.4% מסך החשיפה נטו (Net exposure) בארה"ב (לעומת 7% בתחילת השנה). יחס הלונג/שורט המצרפי עומד כעת על 1.14 (לעומת 2.0 בתחילת השנה) – שני הנתונים הללו צנחו חזרה לרמות השפל של סוף פברואר."