מפועלים: מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ 2026 עלה ב-0.4%

מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ 2026 עלה ב-0.4%, נמוך במעט מהתחזית שלנו שעמדה על 0.5%. בשנים-עשר החודשים האחרונים המדד עלה ב-1.9%, בדומה למרכז יעד האינפלציה של בנק ישראל. מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, ירדו ב-0.1% בסקר האחרון (נתונים ארעיים). בהשוואה לחודש המקביל אשתקד מחירי הדירות ירדו ב-1.7%. מחירי הדירות החדשות ירדו החודש ב 0.3%, ובניכוי מכירות דירות מחיר למשתכן הדירות החדשות ירדו ב-0.2%. בהשוואה לשנה האחרונה מחירי הדירות החדשות ירדו ב-3.9%.

סעיף שירותי דיור בבעלות הדיירים עלה החודש ב-0.6% ותרם כ-0.1 נקודות אחוז למדד. שיעור השינוי השנתי התמתן ל-3.8% מרמה של 4.5% בחודש הקודם. עבור דירות בהן הייתה תחלופת שוכר נרשמה גם החודש עלייה משמעותית של 5.9%.

הלמ"ס מדדה בחודש מרץ את מחירי הטיסות כפי שהן הוזמנו מראש (ללא טיסות חילוץ), וכן חברות תעופה ישראליות בלבד. התוצאה הייתה עלייה מתונה יחסית של 1.1% במחירי הטיסות. סעיף עריכת מסיבות ואירועים לא נמדד ונזקף למדד לפי המדד הכולל.
 

תחזית מדד המחירים לצרכן

החששות מגל של עליות מחירים בעולם בשל עליית מחירי האנרגיה התמתנו מעט לאחר הפסקת האש, וירידת מחיר הנפט והגז הטבעי. השפעת מחירי האנרגיה על האינפלציה בישראל היא פחותה ביחס לאירופה ואסיה, זאת לאור ההתבססות על גז טבעי להפקת חשמל. קיימים גורמים נוספים שמעלים את הסיכון לאינפלציה בטווח הקצר: מחירי הטיסות, צפויים להיות גבוהים לקראת הקיץ בשל הימנעות של חלק מחברות טיסה זרות מחזרה לישראל. עלייה במחירי שכר דירה של דירות עם ממ“ד יקוזזו בירידה במחירי השכירות של דירות ללא ממ“ד, אולם בטווח הזמן הקרוב הם יעלו את האינפלציה. מחירי אירוח בארץ צפויים להיות מושפעים מהתייקרות האלטרנטיבה של חופשה בחו“ל. מחירי הנפט חזרו לרדת, נכון להיום כ- 95 דולר לחבית מנפט מסוג ברנט, וצפויים להשפיע על ירידה בחודש אפריל של מחיר הדלק ב-5% (אם המחירים יתייצבו ברמתם). הפגיעה בתשתיות הפקת הנפט באזור המפרץ צפויה להותיר את המחירים גבוהים יחסית בחודשים הקרובים. החוזים צופים שמחיר הנפט יוותר ברמה של מעל 80 דולר במהלך השנה הקרובה. את ההשפעה האינפלציונית של עליית מחירי הנפט וסחורות אחרות, וכן עליית מחירי הטיסות מקזז במידת מה הייסוף החד בשער החליפין של השקל שירד השבוע מתחת לרמה של 3 שקלים לדולר.

אנו נוטים להעריך שעל אף שקיימים גורמים שתומכים באינפלציה גבוהה כמו הגירעון הצפוי בתקציב ושוק העבודה ההדוק, עליות המחירים יהיו בעיקר בטווח הקצר, ובמהלך חודשי הקיץ נראה את הציפיות לאינפלציה שבות לרדת לרמה מתחת למרכז היעד של בנק ישראל בין השאר על רקע הייסוף. עדכנו את תחזית האינפלציה לשנה קדימה לשיעור של 2.1%. תחזית חודש אפריל עודכנה לעלייה בשיעור של  1.3%, זאת בעיקר בשל הזינוק במחיר הדלק.
 

השפעה על המדיניות המוניטרית

הפסקת האש והייסוף החד בשער השקל מחזירים את האפשרות להפחתת ריבית עוד השנה. השווקים צופים עתה שריבית בנק ישראל תרד לרמה של 3.75% סביב חודשי הקיץ והפחתה נוספת לרמה של 3.50% בתחילת שנת 2027. אנו מעריכים שבנק ישראל לא יתערב באופן ישיר במסחר במט"ח, שכן תהליך הייסוף היה הדרגתי, והושפע מציפיות של שחקנים מחו"ל ומישראל לשיפור במצבה הגיאופוליטי של ישראל.