גולדמן זאקס: המינוף בשיא והשורטים נסגרו - השוק בשל לתיקון (Pullback) בשבוע הקרוב

GS Head of US Trading Desk:

"התחושה היא שזה 'מתחיל להיות קצת יותר מדי'. בתגובה לשאלת הלקוחות 'מדוע השוק ממשיך לעלות?', תשובתו בשורה התחתונה היא שהמינוף ברוטו (Gross Leverage) עדיין גבוה מדי, בעוד המינוף נטו (Net Leverage) נמוך מדי. זהו 'הסערה המושלמת' להתממשות הסיכון כלפי מעלה שעליו הזהרנו בשפל של סוף מרץ, ואשר התממש בשבועיים האחרונים – כאשר שיא העוצמה והמהירות נרשמו ביום שישי."

"השוק בשל כעת לתיקון (Pullback) במהלך השבוע הבא״. ( שבוע הזה הכוונה ).

"סקירת מוצרי המאקרו האחרונה עוזרת להסביר את ביצועי היתר (Outperformance) של סקטור הטכנולוגיה ומניות ה-'Mag 7' מתחילת החודש: על כל דולר אחד של פוזיציית שורט ב-SPY/Emini שנסגרה (והיו רבות כאלו), התבצעה רכישה נטו של 37 סנט של ההמניות המובילות. מרווח התשואה (Return Spread) בין מניות המגה-קאפ לבין מדד ה-S&P 500 במשקל שווה (Equal Weight): ביצועי היתר של 1,330 נקודות בסיס (Basis Points) בשלושת השבועות האחרונים מהווים את אחד המרווחים הרחבים ביותר בהיסטוריה."

"מחזורי המסחר באופציות Call על מניות המגה-קאפ זינקו לרמות שיא."

"קרנות הגידור נמצאות כעת בשלב של מעבר מכיסוי הגנות השורט ברמת המאקרו לרכישת מניות בודדות בפוזיציית לונג. משיחותינו  עם לקוחות עולה כי עדיין קיימת אמונה ממשית ברגל נוספת של עליות בתחום ה-AI."

"חלקן של קרנות הסל (ETFs) חזר לרמה של 30% מסך מחזור המסחר (Total Tape) – נתון התואם את הממוצע ההיסטורי. זהו סימן בריא, בהתחשב בכך שקרנות הסל היוו למעלה מ-40% מהמחזור במהלך רוב חודש מרץ. גם הנזילות השתפרה, כאשר עומק הספר (Top of Book Depth) במדד ה-S&P 500 עומד על 9 מיליון דולר – עלייה חדה לעומת שפל של 2 מיליון דולר בחודש שעבר, ועדיין קיים פוטנציאל לשיפור נוסף."

"הרוחות הגביות הטכניות (כיסוי רחב של פוזיציות שורט ברמת המאקרו + ביקוש סיסטמטי מצד קרנות CTA) מתקרבות לסיומן, כאשר עונת הדו"חות תהיה ה-'Show me event' (אירוע המבחן) של השבועיים הקרובים."