גולדמן זאקס: "החלק הקל של התיקון מאחורינו"; השוק בשיא אך רוחב המסחר דל והתמיכה הסיסטמית לקראת סיום

GS Delta-One Desk:

הנקודה המרכזית כעת היא שתהליך ה"קנייה הכפויה" (Forced buying) נמצא בשלב מתקדם הרבה יותר.

מי שבוחר להצטרף למגמה בנקודת הזמן הזו, חייב להאמין באמת ובתמים שהתרחיש האופטימי אינו רק סביר, אלא גם בר-קיימא, נראה כי החלק ה"קל" של התיקון כבר מאחורינו.

אז אכן, עדיין קיימת תקווה סביב דוחות הרווח והכלכלה נותרת יציבה, אך השוק מתחיל להעלות שאלות קשות יותר בנוגע להערכות השווי הסופיות (Terminal valuation) ומכפילי הרווח העתידיים.

כאשר השוק נמצא בשיא אך עם רוחב שוק (breadth) דל... אנשים יוצאים ל"ציד בבית הקברות" בחיפוש אחר נכסים שטרם רשמו תנועה, וזהו בדרך כלל השלב שבו חשיפות הברוטו (gross) מתחילות להסתבך.

מודלים של CTA, באופן תיאורטי, עדיין כוללים מרחב קנייה הן במניות והן באג"ח (rates), בעוד שהביקוש מצד אסטרטגיות Vol Control ממשיך להתקדם בצורה שקטה יותר ברקע.

אנו נמצאים בשלבים האחרונים של נרטיב התמיכה הסיסטמית הזה.

רכישת זהב במימושים (Buying dips) היא מהלך הגיוני.

כולם מדברים על השדרוג ב-EPS אבל אם צוללים פנימה אז רואים מה באמת מניע את השדרוגים:

לא מדובר בעוצמה רוחבית. אלו שני טריידים בלבד:

* פריחה בהוצאות הוניות (Capex) בתחומי ה-AI והטכנולוגיה.

* זינוק בסחורות (אנרגיה וחומרי גלם).

כל השאר? בינוני ומטה.

LSEG:

BTC דוחף מעלה. קו המגמה היורד ארוך-הטווח נפרץ, והמחיר נסחר כעת מעל הממוצע הנע ל-100 יום בפער שלא נראה מזה זמן רב. סגירה נקייה ברמה הזו או גבוהה יותר, והמצב עשוי להפוך ל"לחוץ" מאוד (Squeezy) עבור הביטקוין, שנזנח מעט בתקופה האחרונה.