גאל הילי, נשיא ומנכ״ל אדמה, קרדיט: אדמה
נטלי גרין
29/04/2026
אדמה בע"מ ("החברה") (SZSE 000553), פרסמה היום את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון שהסתיים ב-31 במרס 2026.
עיקרי התוצאות לרבעון הראשון של שנת 2026:
המכירות עלו ב-4% לעומת הרבעון המקביל בשנה שעברה והסתכמו ב-1,037 מיליון דולר, בעיקר בזכות עלייה כמותית של 3%.
הרווח הגולמי המתואם עלה ב-5% והסתכם ב-318 מיליון דולר, כאשר שיעור הרווח הגולמי עלה ל-30.6% לעומת 30.3% ברבעון המקביל בשנה שעברה, ומשקף עלייה בכמויות ושיפור באיכות הפעילות העסקית.
הרווח הנקי המדווח עלה פי 2.9 והסתכם ב-82 מיליון דולר, לעומת 21 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד; הרווח הנקי המתואם עלה ב-35% והסתכם ב-59 מיליון דולר, לעמות 44 מיליון דולר ברבעון המקביל.
ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-150 מיליון דולר, לעומת 160 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
תזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת ברבעון הראשון של כ-141- מיליון דולר, לעומת תזרים שלילי של 29- מיליון דולר ברבעון המקביל.
תזרים מזומנים חופשי שלילי של כ-139- מיליון דולר, לעומת 86- מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
שוק הגנת הצומח הגלובלי
ההתפתחויות הגיאופוליטיות האחרונות יוצרות תנודתיות בשווקים, שעשויה להתברר כזמנית או כבעלת אופי מבני עם התפתחות האירועים. עליית מחירי הנפט מהווה מקור ללחץ אינפלציוני פוטנציאלי בשוק ועלולה להכביד על רווחיות החקלאים. על אף שהביקושים בערוצי ההפצה התאוששו במהלך 2025 ורמות המלאי חזרו ברובן לרמות שקדמו למגפת הקורונה, ברבעון הראשון של שנת 2026 הלחץ על המחירים נותר גבוה, וזאת על רקע עודף היצע מתמשך ועודף קיבולת בייצור חומרים פעילים. מחירי הסחורות החקלאיות מתייצבים ברמות נמוכות יחסית, אך ממשיכים להיות רגישים לסיכונים גיאופוליטיים, דבר שמגביל את פוטנציאל השיפור בהכנסות החקלאים. כתוצאה מכך, הלחץ המתמשך על רווחיות החקלאים ממשיך להכתיב דפוסי רכישה של מוצרים בסמוך למועד השימוש, גם כאשר הכמויות ברוב השווקים חוזרות לרמות נורמליות לאחר הצמיחה שנרשמה במהלך 2025[1].
מימוש האסטרטגיה
בשנת 2026 נכנסה אדמה לשלב הבא ביישום האסטרטגיה שלה, תוך הישענות על הישגי תוכנית ההתייעלות Fight Forward. עם בסיס עלויות חזק יותר ויעילות תפעולית משופרת, החברה מתמקדת כיום בהאצת צמיחה רווחית בהכנסות, לצד המשך שיפור איכות הפעילות העסקית. אדמה פועלת להשגת יעד זה באמצעות חיזוק היכולות המסחריות, האצת חדשנות, שיפור איכות סל המוצרים, ובניית רשת ייצור ואספקה גלובלית יעילה ותחרותית יותר.
קיימות
אדמה פרסמה את דוח ה-ESG שלה לשנת 2025, המציג התקדמות בתחומי הסביבה, חברה וממשל תאגידי, ובהם הפחתה של 21% בפליטות גזי חממה ממכלול 1 ו-2, והדרכת למעלה מ-680 אלף חקלאים ועובדי ענף החקלאות ברחבי העולם בשימוש בטוח ואחראי במוצרי הגנת הצומח. הישגים אלה משקפים מאמצים מתמשכים לשיפור היעילות התפעולית, חיזוק נוהלי הבטיחות והאחריות התאגידית, וניהול סיכוני ESG בכל תחומי פעילותה של החברה. לפרטים נוספים, ניתן לעיין בדוח ה-ESG המלא באתר החברה.
פיתוח סל המוצרים
ברבעון הראשון של שנת 2026, אדמה המשיכה לרשות ולהשיק מגוון מוצרים חדשים ברחבי העולם, והרחיבה את סל המוצרים המבודלים שלה תוך דגש על פתרונות חדשניים המעניקים ערך מוסף לחקלאים ותומכים ברלוונטיות סל המוצרים בשוק.
ברבעון הראשון של 2026, השקות של מוצרים מבודלים כללו בין היתר:
Forabaz® (הודו): פורמולציית תרחיף מרוכז (SC) המשלבת Chlorantraniliprole ו-Novaluron ומאפשרת למגדלי פירות וירקות הדברה מוקדמת וממושכת של זחלי מזיקים.
Brevis™ SC (קנדה): מווסת צמיחה חדשני על בסיס Metamitron, לדילול עקבי ואמין של פירות צעירים ממשפחת השושניים כגון תפוחים ואגסים.
Marathon® (אוסטרליה): פורמולציית Pyrasulfotole הראשונה של אדמה. תכשיר בריכוז גבוה עם תרכובת מגן (safener) מובנית. התכשיר מספק הדברה מוקדמת לאחר נביטה של עשבים בחיטה ושעורה.
Ateka™ (ארה"ב): קוטל חרקים בריכוז גבוה מבוסס Spirotetramat. התכשיר הוא בעל פעולה מערכתית מלאה, ומיועד לסייע למגדלי פירות וירקות בחיסול חרקים מוצצים עמידים במהירות ולאורך זמן. התכשיר מבוסס על טכנולוגיית הפירמול Ayalon™ המשפרת את החדירה דרך העלים ואת הספיגה בצמח, ומקנה הדברה מוקדמת של חרקים.
Cosayr® (גרמניה, פולין, רומניה וצ'כיה): תרחיף בעל פעולה ממושכת המבוסס על Chlorantraniliprole, המאפשר הדברה מהירה ויעילה של חרקים מכרסמים במגוון רחב של גידולים.
הרחבת סל המוצרים מבוססי Prothioconazole: השקת מספר פורמולציות ברחבי האיחוד האירופי ובשווקים מרכזיים נוספים. מוצרים כגון Maganic®, Maxentis®, Avastel ו- Soratel®המשלבים את טכנולוגיית הפרמול Asorbital® של אדמה לספיגה משופרת וביצועים סיסטמיים.
בין הרישויים הבולטים שהתקבלו למוצרים מבודלים ברבעון הראשון של שנת 2026:
Galil® Nano (ברזיל): קוטל חרקים מסוג תרחיף מרוכז (SC) המשלב Befinthrine ו-Imidacloprid, בעל כיסוי משופר באמצעות ננוטכנולוגיה, המספק הדברה אמינה של פשפשים וציקדות בסויה ובתירס במגוון תנאי מזג אוויר.
Telavex® (גרמניה ובלגיה): פורמולציית תרחיף בשמן (OD) עוצמתית לשימוש בתירס, המשלבת Mesotrione ו-Thiencarbazone-methyl עם תרכובת מגן (safener) להדברה יעילה של עשבים דגניים ורחבי עלים, לשימוש לפני ואחרי הנביטה.
Spirotetramat (חומר פעיל, הודו): הרישוי אושר ומאפשר לאדמה לקדם את פתרונותיה בתחום הדברת החרקים בגידולים מרכזיים בשוק ההודי.
Plemax® (ישראל): קוטל עשבים SC בעל מנגנון פעולה כפול, המשלב Novaluron ו-Indoxacarb. התרחיף מאפשר הדברה מהירה ויעילה עם השפעה שאריתית על חרקים מכרסמים בגידולים מצליבים, עליים וירקות פירותיים, תוך הגנה על היבול ותמיכה בניהול עמידות.
Edaptis® (הונגריה ובלגיה): קוטל עשבים חדשני לשימוש לאחר הנביטה המשלב Pinoxaden ו-Mesosulfuron-methyl להדברה יעילה של מגוון רחב של עשבים, כולל אוכלוסיות עמידות, עם פורמולציה מוגנת בפטנט המבטיחה ביצועים יציבים ואמינים.
Saflix® (ארגנטינה): פורמולציית Saflufenacil נוחה לשימוש, המספקת הדברה משופרת של עשבים רחבי עלים.
Leaxo® (גרמניה): קוטל חרקים סיסטמי על בסיס Acetimiprid, המספק פתרון אמין להגנה על לפתית, דגנים, סלק ותפוחי אדמה.
בנוסף, פטנטים חדשים שהוענקו במהלך הרבעון הראשון של שנת 2026 כוללים פטנט ל-Gilboa® בהרכב נוזלי בברזיל וביפן, בנוסף לתהליכי סינתזה בהודו ובישראל, וכן פטנטים לתהליך Chlorantraniliprole בברזיל, בקוריאה ובישראל.
המצב הגיאופוליטי
אדמה היא חברה גלובלית עם מתקני ייצור ופורמולציה במספר אתרים ברחבי העולם, בעיקר בישראל, סין וברזיל. מטה החברה ושלושה מאתרי הייצור שלה נמצאים בישראל. על אף המתיחות האזורית, אשר הסלימה ב-28 בפברואר 2026, אתרי הייצור של החברה בישראל ושרשרת האספקה שלה, לרבות הנמלים, המשיכו לפעול ללא עיכובים משמעותיים, ואפשרו לחברה להמשיך לתמוך בשווקיה ובפעילותה השוטפת.
במהלך חודש מרץ ובראשית אפריל 2026, אתר החברה בנאות חובב ספג נזק מוגבל ומקומי, שנגרם כתוצאה מנפילת שברי יירוט, ללא פגיעות בגוף ובנפש. בוצעה סגירה מיידית של המתקנים מטעמי בטיחות, ולאחריה השבתה הדרגתית, אף היא משיקולי בטיחות. החברה קיימה הערכות נזק מקיפות, ונמצא כי הנזק הישיר למתקני הייצור המרכזיים לא היה מהותי והוגבל בעיקר למחסן תוצרת גמורה, לציוד ולמערכות עזר מסוימים, וכן לאזור אחסון פתוח. החברה ביצעה פעולות שיקום, ונכון למועד פרסום הודעה זו, אתר נאות חובב חזר ברובו למצב תפעולי רגיל. יתר המתקנים באתר נמצאים בתהליך תיקון בטוח וסדור, אשר צפוי להסתיים בשבועות הקרובים, כאשר חזרה מלאה לקיבולת הייצור האופטימלית צפויה זמן קצר לאחר מכן. בשלב זה, החברה מעריכה כי ההשפעה הכוללת של האירועים האמורים לא תהיה מהותית.
בנוסף, בכל הנוגע לשינויים במדיניות המכסים הגלובלית, הנהלת החברה מינתה צוות ייעודי לבחינת השלכות מדיניות המכסים העולמית על אדמה ועל הענף בו היא פועלת, וכן למעקב צמוד אחר ההתפתחויות לצורך הערכת המצב וניהול ההשפעות הפוטנציאליות על רשת פעילותה הגלובלית. על אף חוסר הוודאות הנוגע לשינויים במדיניות הסחר והמכסים בעולם, בשלב זה החברה צופה כי ההשפעה על פעילותה ועל תוצאותיה העסקיות תמשיך להיות לא מהותיות.
נתונים כספיים עיקריים
מכירות: ברבעון הראשון המכירות עלו בכ-4% (1%- במונחי מטבע מקומי) לסך של 1,037 מיליון דולר בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. העלייה משקפת גידול של 3% בהיקפי המכירות, לצד השפעות חיוביות של שערי החליפין, אשר קוזזו חלקית על-ידי ירידת מחירים של 4%.
הגידול במכירות ברבעון הראשון נבע מעלייה בהיקפי המכירות, המשקפת שיפור בביקושים בשוק ונתמכה בהשקות של מוצרים חדשים. זאת, במקביל לצמצום פעילות הייצור והמכירה של מספר מוצרים כימיים בסיסיים ומוצרים בעלי רווחיות נמוכה. ירידת המחירים משקפת את סביבת התמחור הנמוכה בשוק בכללותו, לצד היחלשות כוח הקנייה של החקלאים.
אירופה, אפריקה והמזרח התיכון: נרשמה צמיחה חזקה במכירות, בהובלת עלייה בהיקפי המכירות באירופה, בהמשך לתנופה שהושגה לקראת סיום שנת 2025. הגידול במכירות נבע ממיצוב מוצלח בשוק, בעיקר במוצרים שפג תוקף הפטנט שלהם, וזאת על אף תנאי מזג אוויר משתנים ותחרות קשה.
צפון אמריקה: בשוק החקלאי בצפון אמריקה נרשמה ברבעון הראשון עלייה בהיקפי המכירות, בזכות מיצוב טוב בשוק רגיש למחירים, מומנטום חיובי מהשקות של מוצרים חדשים (דוגמת Cazado™) והיערכות מוקדמת בעונת הזריעה, וזאת על אף לחץ על רווחיות החקלאים ותחרות קשה בתחום הסחורות החקלאיות. בשוק המוצרים להגנת הצומח לשימושים שאינם חקלאיים, נרשמה ברבעון הראשון עלייה במכירות לשוק הפרטי הודות לתנאי מזג אוויר אביביים נוחים ולרמות מלאי נמוכות אצל הקמעונאים. בשוק המקצועי המכירות הושפעו מדפוסי רכישה בסמוך למועד הצריכה ומתמחור נמוך, בעיקר במוצרים עם בידול נמוך.
אמריקה הלטינית: בברזיל נרשמה ירידה קלה במכירות, אשר שיקפה ירידה חדה במחירי השוק על רקע פגיעה ברווחיות החקלאים ותחרות קשה בכל פלחי השוק, ובייחוד במוצרי סחורות. הירידה במחירים קוזזה ברובה על-ידי עלייה בהיקפי המכירות, בזכות ניצול הזדמנויות בשוק ועונות טובות בגידולי סויה ותירס חורף. ביתר מדינות אמריקה הלטינית נרשמה ירידה במכירות לעומת הרבעון המקביל, בעיקר כתוצאה מירידה במחירי השוק על רקע רווחיות חקלאית נמוכה ואספקת יתר.
אסיה פסיפיק: בהודו נרשמה עלייה במכירות, הודות לתנאי מזג אוויר נוחים. ביתר מדינות האזור (למעט הודו וסין) המכירות הושפעו מדפוסי רכישה בסמוך למועד הצריכה, וזאת למרות תנאי מזג אוויר טובים, לצד תמחור נמוך ותחרות גבוהה במוצרים בעלי בידול נמוך.
בסין נרשמה ירידה במכירות ברבעון, בעיקר עקב החלטת החברה לצמצם את פעילות הייצור והמכירה של מספר מוצרים כימיים בסיסיים ומוצרים בעלי רווחיות נמוכה, וכן בשל תזמון האספקה של חומרים פעילים שיוצרו בהתאמה לדרישות הלקוח. הירידה קוזזה בחלקה באמצעות עלייה במכירות של פורמולציות ממותגות, בעקבות השקות של מוצרים חדשים ושיפור בחדירה לשוק.
הרווח הגולמי המדווח ברבעון הראשון עלה ב-6% לסך של 287 מיליון דולר (27.2% מהמכירות), לעומת 272 מיליון דולר (27.2%% מהמכירות) ברבעון המקביל.
התאמות לתוצאות המדווחות: הרווח הגולמי המתואם כולל בעיקר סיווג מחדש של ירידת ערך המלאי, מיסים והיטלים, ואינו כולל עלויות הובלה מסוימות (המסווגות תחת הוצאות תפעוליות).
הרווח הגולמי המתואם ברבעון הראשון עלה ב-5% לסך של 318 מיליון דולר (30.6% מהמכירות), לעומת 303 מיליון דולר (30.3% מהמכירות) ברבעון המקביל. העלייה ברווח הגולמי ובשיעורו משקפת בעיקר השפעות מט"ח חיוביות לצד עלייה במכירות ושיפור באיכות הפעילות העסקית, כשאלה יותר מפיצו על ירידת המחירים והעלייה בעלויות.
ההוצאות התפעוליות המדווחות ברבעון הראשון הסתכמו ב-178 מיליון דולר (17.1% מהמכירות), לעומת 202 מיליון דולר (20.2% מהמכירות) ברבעון המקביל.
התאמות לתוצאות המדווחות: ראו ההסבר לעיל לעניין ההתאמות לרווח הגולמי בגין עלויות הובלה מסוימות, מיסים והיטלים וירידת ערך מלאי.
במסגרת ההוצאות התפעוליות המדווחות, החברה רשמה סעיפים מסוימים שאינם תפעוליים שהסתכמו בהכנסה של 24 מיליון דולר ברבעון הראשון של שנת 2026, לעומת הוצאות של 25 מיליון דולר ברבעון הראשון של שנת 2025. סעיפים אלו בשנת 2026 כוללים בעיקר: (i) הוצאות הפחתה שלא במזומן בגין נכסים שנתקבלו מסינג'נטה במסגרת רכישת סינג'נטה על ידי כמצ'יינה בשנת 2017; (ii) הוצאות (נטו) המתייחסות להפחתה שאינה במזומן של נכסים בלתי מוחשיים, שנוצרו כחלק מעודפי עלות (PPA) קשורים לרכישות; (iii) רווח הון ממכירת המרכז הלוגיסטי של חברת בת בישראל; וכן (iv) עלויות ארגון מחדש, אשר פחתו מבאופן משמעותי, במסגרת מימוש תוכנית ההתייעלות של החברה. לפרטים נוספים לעניין סעיפים אלה, שאינם תפעוליים, ראו בנספח להודעה שהתפרסמה באנגלית.
ההוצאות התפעוליות המתואמות ברבעון הראשון הסתכמו ב-230 מיליון דולר (22.2% מהמכירות), לעומת 207 מיליון דולר (20.7% מהמכירות) בתקופה המקבילה. העלייה בהוצאות התפעוליות ברבעון הראשון השנה משקפת השפעות מט"ח שליליות, גידול בהוצאות תגמול לעובדי החברה עקב הפרשות הקשורות לתגמול מבוסס ביצועים והשפעות אינפלציוניות, וכן עלייה בהוצאות לתמיכה בצמיחה במכירות.
הרווח התפעולי המדווח ברבעון הראשון עלה ב-57% לסך של 110 מיליון דולר (10.6% מהמכירות), לעומת 70 מיליון דולר (7.0% מהמכירות) ברבעון המקביל.
הרווח התפעולי המתואם ברבעון הראשון ירד ב-8% ל-88 מיליון דולר (8.5% מהמכירות) לעומת 96 מיליון דולר (9.6% מהמכירות) ברבעון המקביל. הירידה מיוחסת לעלייה בהוצאות התפעוליות, אשר יותר מקיזזה את העלייה ברווח הגולמי.
ה-EBITDA המדווח ברבעון הראשון עלה ב-27% ל-182 מיליון דולר (17.6% מהמכירות) לעומת 144 מיליון דולר (14.4% מהמכירות) ברבעון המקביל.
ה-EBITDA המתואם ברבעון הראשון ירד ב-6% ל-150 מיליון דולר (14.5% מהמכירות) מסך של 160 מיליון דולר (16.0% מהמכירות) ברבעון המקביל.
הוצאות המימון המתואמות ירדו ל-50 מיליון דולר ברבעון הראשון, לעומת 54 מיליון דולר ברבעון המקביל. הירידה בהוצאות המימון ברבעון הראשון של 2026 משקפת בעיקר את השפעות מדד המחירים לצרכן כמו גם את מבנה החוב המשופר, ונרשמה על אף עלויות גידור גבוהות יותר הקשורות למט"ח.
הוצאות המס המתואמות הסתכמו בהכנסה ממיסים בסך של 21 מיליון דולר ברבעון הראשון, לעומת 2 מיליון דולר ברבעון המקביל. ההכנסה ממיסים ברבעון הראשון של 2026 הייתה גבוהה מההכנסה ברבעון הראשון של שנת 2025, בעיקר בשל (1) רווח לפני מס גבוה יותר בחברות בנות הכפופות לשיעורי מס נמוכים ובחברות בנות שלא יצרו בעבר נכסי מס נדחים; וכן (2) הכנסות ממיסים גבוהות יותר עקב יישום השיטה החשבונאית למדידת נכסי מס הקשורים לרווחים שטרם מומשו.
הרווח הנקי המדווח ברבעון הראשון עלה ב-289% ל-82 מיליון דולר, לעומת 21 מיליון דולר ברבעון המקביל. לאחר נטרול ההוצאות החריגות שאינן תפעוליות המתוארות לעיל, הרווח הנקי המתואם ברבעון הראשון עלה ב-35% ל-59 מיליון דולר, לעומת 44 מיליון דולר ברבעון המקביל.
ההון החוזר התפעולי נכון ל-31 במרץ 2026 הסתכם ב-2,297 מיליון דולר, לעומת 2,256 מיליון דולר ב-31 במרץ 2025. העלייה בהון החוזר נבעה מעלייה ביתרת הלקוחות, אשר שיקפה צמיחה במכירות, ועלייה ברמות המלאי במטרה למנף את הצמיחה עם התאוששות השוק, כמו גם להבטחת המשכיות עסקית בזמן מיזוג ישויות בישראל. עלייה זו קוזזה על-ידי עלייה ביתרת הספקים עקב הגדלת כמויות הרכש.
תזרים מזומנים: ברבעון הראשון תזרים מזומנים מפעילות שוטפת בסך של 141 מיליון דולר שימש את החברה, לעומת 29 מיליון דולר ששימשו את החברה ברבעון המקביל. תזרים המזומנים השלילי מפעילות שוטפת, שהוא אופייני לאדמה ברבעון הראשון של השנה עקב עונתיות, משקף ירידה בגבייה כתוצאה מהפרשי עיתוי.
מזומנים נטו שנבעו לחברה מפעילות השקעה הסתכמו ב-23 מיליון דולר ברבעון הראשון של השנה, לעומת מזומנים נטו ששימשו לפעילות השקעה בסך 37 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
החברה המשיכה במימוש האסטרטגיה של תעדוף ההשקעות החיוניות ביותר בתשתיות, בסל המוצרים ובחדשנות תוך מיטוב נכסים קיימים במטרה לאפשר מיזמי צמיחה חדשים. החלטה זו הובילה למכירת מרכז לוגיסטי בישראל וקבלת תמורה בגין מכירת נכס המקרקעין האמור.
תזרים מזומנים חופשי בסך של 139 מיליון דולר שימש את החברה ברבעון הראשון לעומת 86 מיליון דולר ברבעון המקביל, ומשקף את הדינמיקה המתוארת לעיל בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת ובתזרים ההשקעות.
גאל הילי, נשיא ומנכ"ל אדמה: "התשתית החזקה שבנינו במסגרת תוכנית ההתייעלות Fight Forward משמשת בסיס איתן לשלב הבא ביישום האסטרטגיה שלנו, המתמקד בצמיחה רווחית. ברבעון הראשון של 2026 הציגה אדמה צמיחה במכירות וברווח הגולמי, לצד עלייה ברווח הנקי, המשקפות שיפור בכמויות והמשך התקדמות באיכות סל המוצרים. במקביל, הרווחיות ותזרים המזומנים ברבעון הושפעו מעלייה בהוצאות התפעוליות ובהון החוזר, בין היתר כתוצאה מהשקעות לתמיכה בצמיחה ומהגדלת מלאים שנועדה לנצל את התאוששות השוק. אני משוכנע כי אדמה ממוצבת היטב לניצול הזדמנויות צמיחה בשוק וליצירת ערך ארוך טווח ללקוחותיה ולמשקיעיה".
