מי החברה המופלאה שבינתיים באמת מובילה את מירוץ ה-AI?

ארבע ענקיות הטכנולוגיה, מיקרוסופט (טיקר:MSFT), אמזון (טיקר:AMZN), אלפבית (טיקר:GOOG) ומטא (טיקר:META) משקיעות מאות מיליארדי דולרים על תשתיות בינה מלאכותית. אבל נכון לעכשיו, השוק לא מתרשם מהיקף ההשקעה, אלא מדבר אחד בלבד: מי כבר מצליחה להחזיר את הכסף.
 

גרפי מניות אמזון, גוגל, מיקרוסופט ואמזון לאחר הדוחות באינטרוול יומי. מאת TradingView

המספרים מדברים בעד עצמם. ארבע החברות צפויות להשקיע עד כ־725 מיליארד דולר בהוצאות הוניות השנה, בעיקר במרכזי נתונים, שבבים ותשתיות  בינה מלאכותית. מדובר בזינוק של כ־77% לעומת כ־410 מיליארד דולר בשנה שעברה שהיה שיא קודם בפני עצמו. בוול סטריט לא מתלהבים מגודל ההוצאות אלא מחפשים תוצאות.. איפה ההכנסות?

עונת הדוחות האחרונה סיפקה תשובה ראשונית ויש מובילה ברורה. גוגל של אלפבית הצליחה להציג את התוצאות הכי משכנעות. על פי הנתונים, חטיבת הענן שלה צמחה בכ־63% והגיעה להכנסות של כ־20 מיליארד דולר ברבעון, מעל הציפיות. במקביל, מנוע החיפוש עדיין חזק עם צמיחה של כ־19%, והרווח הנקי זינק בכ־81%. המשקיעים אהבו את מה שהם ראו, ושלחו את המניה לעלייה של כ־7% במסחר המאוחר לאחר פרסום הדוח וביום המחרת המניה המשיכה לנסוק.

גם אמזון הציגה תוצאה מרשימה, עם צמיחה של כ־28% בחטיבת הענן AWS  שזה הקצב המהיר ביותר מאז 2022. זה נתון קריטי, כי הענן הוא כיום מנוע הרווח המרכזי של החברה, והבינה המלאכותית רק מוסיפה לו דלק. מיקרוסופט, מצידה, סיפקה תחזית להאצה בצמיחה של Azure לכ־40% ברבעון הקרוב, אך המניה הגיבה באדישות יחסית, אולי כי הציפיות כבר היו גבוהות במיוחד.

ואז מגיעה מטא, והסיפור משתנה. למרות צמיחה של כ־33% בהכנסות, המניה ירדה ביותר מ־6% לאחר שהחברה העלתה את תחזית ההשקעות שלה לשנה לכ־145 מיליארד דולר. ולא בטוח שהמשקיעים נבהלו מגובה הסכום אלא יותר מהשאלה איפה ההחזר על ההשקעות.

בניגוד למתחרות שלה, למטא אין פעילות ענן רחבה שהיא יכולה למכור ללקוחות חיצוניים. כלומר, אין לה דרך ברורה להפוך את כוח המחשוב להכנסות מיידיות. ואם נוסיף לזה לוחות זמנים לא ברורים מצד המנכ"ל מארק צוקרברג, ואימוץ יחסית איטי יחסית של מוצרי בינה מלאכותית  והנה קיבלנו ספקנות גוברת מצד השוק.

אבל העניין לא נגמר בדוחות עצמם. בשבוע האחרון, נתונים נוספים מהשוק חיזקו את הפער בין החברות. לפי עדכונים שפורסמו בימים האחרונים, הביקוש לשירותי ענן מבוססי בינה מלאכותית ממשיך לעלות, במיוחד מצד חברות שמחפשות להטמיע מודלים גנרטיביים. ספקיות שבבים כמו אנבידיה ממשיכות לדווח על עומסי הזמנות, מה שמעיד שההשקעות של הענקיות לא נעצרות אלא בדיוק להפך.

בנוסף, נתוני שוק עדכניים מצביעים על כך שהכנסות משירותי בינה מלאכותית בענן צפויות להוות כבר בשנה הקרובה נתח דו־ספרתי מכלל שוק הענן הגלובלי, מה שמסביר למה לחברות עם פלטפורמות מוכנות כמו גוגל, אמזון ומיקרוסופט יש יתרון ברור. הן לא רק בונות תשתית, אלא כבר מוכרות אותה.

לעומת זאת, חברות שאין להן מודל הכנסות ברור סביב בינה מלאכותית  או כאלה שעדיין בונות את המערכת האקולוגית שלהן, נאלצות לשכנע את המשקיעים להיות סבלניים. אלא שבשוק הנוכחי, סבלנות היא משאב דיי מוגבל.

עוד נקודה שעלתה השבוע היא נושא היעילות. משקיעים מתחילים לשאול לא רק כמה החברות משקיעות, אלא כמה הן מוציאות על כל דולר הכנסה עתידי. כאן שוב רואים יתרון לשחקניות הענן, שכבר יודעות למנף תשתיות קיימות ולשפר רווחיות תוך כדי צמיחה.

בסופו של דבר, הוויכוח סביב הבינה המלאכותית מתנקז לשאלה פשוטה: האם מדובר בבועה של השקעות, או בתחילתו של מנוע רווח חדש? כרגע, השוק נותן תשובה חלקית... הוא מתגמל את מי שכבר מצליחה להראות תזרים, וקצת מעניש את מי שמבטיחה תוצאות בעתיד הרחוק.

אם יש תובנה מרכזית אחד מהשבוע האחרון, הוא זה  שבעולם הבינה המלאכותית לא מספיק להשקיע בלי סוף, אלא בשלב זה צריך גם להוכיח משהו. ומיותר לציין שמי שמצליחה לחבר בין ההוצאה להכנסה, היא זה שזוכה באמון המשקיעים... לפחות בינתיים.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

 

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]