דוח בצפי. התמחור הנוכחי מציג יחס סיכון – סיכוי אטרקטיבי להמשך השנה

אמות פרסמה הבוקר את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של השנה.

החברה מציגה דוחות בצפי מבחינת פרמטרים תפעוליים כאשר שיעור התפוסה המשוקלל ירד במעט ברבעון הנוכחי עקב ירידה בסקטור המשרדים והלוגיסטיקה.

כמו כן, החברה מאשררת את התחזיות להמשך השנה כאשר טווח האמצע של ה- NOI וה- FFO עומדים על כ- 1,085 מ' ש"ח ועל כ- 800 מ' ש"ח, המשקפים צמיחה של כ- 2% ב- NOI וירידה של כ- 0.5% ב- FFO מול תוצאות 2025.

שיעור התפוסה ירד ברבעון הנוכחי

שיעור התפוסה המשוקלל של החברה עומד על 92.2%, ירידה של 1.1% לעומת רבעון קודם. שיעור התפוסה בנטרול נכסים אשר סווגו מנדל"ן בהקמה לנדל"ן מניב בשנת 2025 (פארק אפק, מודיעין, חלק המסחר בלח"י ומרלו"ג תחתון בית שמש) עומד על 93.4%.

שיעור התפוסה ברבעון הנוכחי הושפע משני סקטורים: תעשייה ולוגיסטיקה ומשרדים. בלוגיסטיקה, שיעור התפוסה עומד על 96.2% לעומת 97% ברבעון הקודם, ירידה של 0.8% אשר נבעה מעזיבה של שוכר ברחובות, ולאחר תאריך הדוח השוכרו רוב שטחים אלה.

במשרדים, שיעור התפוסה עומד על 84.3% לעומת 86.7% ברבעון הקודם, ירידה של 2.4% אשר נבעה מעזיבת פיוניר והייתה חלק מתכנית העבודה של החברה ומיועד למימוש.

כמו כן, בשיחת הועידה ציין מנכ"ל החברה שקיים הסכם נוסף בפרויקט TOHA2 על 10 אלף מ"ר שצפוי להיחתם בקרוב וקיימים מו"מ במרלו"ג בבית שמש.

תוצאות הפעילות – ירידת המדד פגעה בשורה התחתונה  

ה- NOI עמד ברבעון הראשון על 269 מ' ש"ח, עלייה של כ- 2% מול רבעון מקביל ועלייה של כ- 0.4% מול רבעון קודם. העלייה ב- NOI מול רבעון מקביל נבעה בעיקר מגידול בהכנסות מנכסים זהים בניכוי קיטון הכנסות ממימוש נכסים.

ה- NOI מנכסים זהים עמד ברבעון הראשון על 265 מ' ש"ח. עלייה של כ- 1% מול רבעון מקביל וירידה של כ- 0.5% מול רבעון קודם.

יש לציין ה- NOI ברבעון הנוכחי הושפע ממבצע "שאגת הארי" אשר בגינו נרשם הפרשה בגין אובדן הכנסות מוערך של כמיליון ש"ח.

ה- FFO עמד ברבעון הראשון על 188 מ' ש"ח. ירידה של כ- 7% מול רבעון מקביל ושל כ- 1% מול רבעון קודם. הירידה ב- FFO מול רבעון מקביל נובעת מעלייה בהוצאות הריבית הריאלית ומעלייה בהוצאות מיסים שוטפים בעקבות מדד נמוך ברבעון הראשון מול המקביל.

מסקנות והמלצות

אמות פותחת את השנה עם דוחות בהתאם לצפי ועם אשרור התחזית להמשך השנה.

מתחילת השנה מציגה מניית החברה ביצועי חסר ביחס לחברות ההשוואה וביחס למדדים כאשר ירדה בכ- 17%. אמות נסחרת במכפיל FFO נוכחי מנוטרל של X10.4 ועתידי מנוטרל של X10.0, אטרקטיבי ביחס לחברות ההשוואה ומציגה תשואת דיבידנד גבוהה של כ- 5.8%.

אנו סבורים שהתמחור הנוכחי מציג יחס סיכון - סיכוי אטרקטיבי להמשך השנה, ולוקח בחשבון את קצב השיווק של החברה ב- TOHA2 ובלח"י בבני ברק, כאשר הדאונסייד מוגבל ובמידה וחוזים יחתמו בפרויקטים הנ"ל (בעיקר בפרויקט הלח"י) מניית החברה תגיב בחיוב. 

אנו שומרים על מחיר יעד של 26 ₪ למניה, בהמלצת תשואת יתר. 

הודעת גילוי

מסמך זה הינו עבודת מחקר שהוכנה על-ידי מחלקת המחקר של שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה") והוא מובא כשרות מקצועי ללקוחות כשירים בלבד. אין לקבל על סמך מסמך זה בלבד החלטות השקעה כלשהן שכן, מובא חומר מסייע למטרות אינפורמטיביות בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים ה כרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים הנזכרים בו. המסמך מבוסס על מידע שדווח לציבו ר,  ב ין היתר, על-ידי החברה הנסקרת בו וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים אפשר וי תבר רו כחסר י ם, או בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים.

במועד פרסום עבודה זו,  שרותי בורסה ו/או מי מקבוצת אי.בי.אי בית השקעות בע"מ ("אי.בי.אי") ו/או בעלי השליטה בה עשויים להחזיק ול סחור ע ב ור עצמם ו/או עבור לקוחות הקבוצה בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המסוק רים במסמך זה, כולם או חלקם, והם עשויים לפעול הן במגמת קנייה והן במגמת מכירה בכל אחד מניירות הערך ו /או הנכסים הפיננסים האמורים.

יובהר, כי אין במסמך זה ובכל הכלול בו מש ום ייעוץ או הצעה או שידול או הזמנה לרכוש (או למכור) את ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בו, ואין בו משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותב  המאמר ולחברת שרותי בורסה אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעל רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. קבוצת אי.בי.אי, עובדיה וחברי הדירקטוריון בתאגידי הקבוצה לא יהיו אחראים לכל נזק, ישיר או עקיף, שיגרם, אם יגרם, לצד כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מסמך זה. אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום דבר פרסומת ותוכן המסמך הינו רכושה הבלעדי של שירותי בורסה. אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם בכל אופן מסמך זה או חלקים ממנו ללא רשות מפורשת, מראש ובכתב, של שירותי בורסה.