IBI על דוחות ישרס: פתיחת שנה טובה למרות האתגרים בשוק המשרדים

ישרס פרסמה הבוקר את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של השנה.

החברה מציגה דוחות טובים עם שיפור בפרמטרים התפעוליים, כאשר לאחר הרבה זמן שיעור התפוסה של החברה עלה ב- 1% ועומד על 88%.

שיעור התפוסה נמוך ביחס לחברות ההשוואה, אך מציג עלייה מול רבעון קודם

שיעור התפוסה עלה ב- 1% ברבעון ועומד על 88%, אך עדיין נמוך ביחס לחברות ההשוואה. במהלך הרבעון הראשון חתמה החברה על הסכם שכירות בשטח של כ- 6 אלף מ"ר בבניין ברוש בהר חוצבים אשר העלה את שיעור התפוסה בבניין ב- 3% ל- 53%, כאש אנו מעריכים שה- NOI השנתי בגין הסכם זה עומד על כ- 8 מ' ₪, ויתרום לתוצאות החברה החל מהרבעון הרביעי של השנה.

כמו כן, שיעור ההיוון של החברה ירד ב- 0.1% לעומת 31.12.2025 ועומד על 7%, ובמהלך הרבעון הראשון רשמה החברה שערוכים חיוביים בסכום של כ- 14 מ' ש"ח.

 תוצאות הפעילות – שיפור בשורה התחתונה מול תקופה קודמת ומקבילה

ה- NOI ברבעון הראשון עמד על כ- 120 מ' ש"ח, עלייה של כ- 1.3% מול רבעון קודם וירידה של כ- 1% מול רבעון קודם. העלייה ב- NOI מול רבעון קודם נובעת מגידול בהכנסות משכירות בקיזוז עלייה של כ- 19% בהוצאות בעיקר עקב חיוב ארנונה בגין שנים קודמות, ארנונה בגין שטחים פנויים וגידול בהוצאות תחזוקת פנים בגיסין פ"ת ובהר חוצבים.

ה- NOI מנכסים זהים עמד ברבעון הראשון על כ- 120 מ' ש"ח, עלייה של כ- 1.7% מול רבעון קודם.

ה- FFO עמד ברבעון הראשון של השנה על כ- 88 מ' ש"ח, עלייה של כ- 3.4% מול רבעון קודם ושל 6% מול רבעון קודם. העלייה ב- FFO נובעת מעלייה ב- NOI בשילוב ירידה בהוצאות הנהלה וכלליות וירידה בהוצאות המימון.

מסקנות והמלצות

ישרס פותחת את השנה בצורה טובה עם עלייה בפרמטרים התפעוליים גם מול רבעון מקביל וגם מול רבעון קודם וזאת למרות הוצאה חד פעמית בגין ארנונה של שנים קודמות. כמו כן, שיעור התפוסה עלה במעט ברבעון הנוכחי והחברה הצליחה להשכיר כ- 6 אלף מ"ר נוספים בבניין ברוש בהר חוצבים.

נזכיר שלחברה קיימת תכנית רכישה עצמית למניות החברה בסכום של 50 מ' ש"ח, כאשר עד למועד פרסום הדוח ניצלה החברה כ- 81% מהיקף התכנית.

נתון נוסף שיש לשים לב אליו הוא איתנותה הפיננסית של החברה המציגה יחס הון עצמי למאזן הגבוה ביותר מבין חברות ההשוואה (48.7%), וחוב פיננסי נטו ל- CAP הנמוך ביותר מבין חברות ההשוואה (36.1%).

נכון להיום ישרס נסחרת במכפיל FFO נוכחי מנוטרל של X10.1 ועתידי מנוטרל של כ- X9.3, אטרקטיבי ביחס לחברות ההשוואה וביחס למכפיל ההיסטורי של החברה ובשילוב תשואת דיבידנד גבוהה של 5.4%, מהווה להערכתנו נקודת כניסה נוחה להמשך השנה למרות הקשיים בשווקים בהם פועלת החברה גם בהנחת צמיחה מתונה בשנה הקרובה.

מטעמי שמרנות ומצב שוק המשרדים באזורים בהם פועלת החברה, אנו מעדכנים מעט את מחיר היעד שלנו כלפי מטה ל- 1,004 ₪ למניה (חלף 1,034 ₪ למניה) בהמלצת תשואת יתר.  

הודעת גילוי

מסמך זה הינו עבודת מחקר שהוכנה על-ידי מחלקת המחקר של שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה")  ו הוא מובא כשרות מקצועי ללקוחות כשירים בלבד. אין לקבל על סמך מסמך זה בלבד החלטות השקעה כל  ש  הן ש כן, מובא חומר מסייע למטרות אינפורמטיביות בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים ה כרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים הנזכרים בו. המסמך מבוסס ע ל מ ידע שדווח לציבור,  בין היתר, על-ידי החברה הנסקרת בו וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים  א  פשר ויתבררו כחסרים, או בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים.

במועד פרסום  עבודה זו, שרות י בורסה ו/או מי מקבוצת אי.בי.אי בית השקעות בע"מ ("אי.בי.אי") ו/או בעלי השליטה בה עשויים להחזיק ולסחור עבור עצמם ו/או עבור לקוחות הקבוצה בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המסוק רים במסמך זה, כולם או חלקם, והם עשויים לפעול הן במגמת קנייה והן במגמת מכירה בכל אחד מניירות הערך ו  /או הנכסים הפי ננסים האמורים.

יובהר, כי אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום ייעוץ או הצעה או שידול או הזמנה לרכוש (או למכור) את ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בו, ואין בו משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותב המאמר ול חברת שרותי בורסה אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעל רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. קבוצת אי.בי.אי, עובדיה וחברי הדירקטוריון בתאגידי הקבוצה לא יהיו אחראים לכל נזק, ישיר או עקיף, שיגרם, אם יגרם, לצד כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מסמך זה. אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום דבר פרסומת ותוכן המסמך הינו רכושה הבלעדי של שירותי בורסה. אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם בכל אופן מסמך זה או חלקים ממנו ללא רשות מפורשת, מראש ובכתב, של שירותי בורסה.