IBI בתגובה לדוחות עזריאלי: תגובת השוק אגרסיבית מדי לדוח שהיה בצפי

עזריאלי פרסמה הבוקר את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של השנה.

החברה מציגה דוח דומה לרבעונים הקודמים - שחיקה בפרמטרים התפעוליים אשר הושפעו בעיקר מאירועים חד פעמיים - מלחמת "שאגת הארי", עבודות במגדל עזריאלי תל אביב לצורך חיבורו למגדל ספירלה והשפעת שער חליפין על מגזר הדאטה סנטרס. בנטרול השפעות המלחמה אשר גרמו לאובדן הכנסה של כ- 7 מ' ש"ח, ה- NOI היה נותר ללא שינוי מול רבעון מקביל.

שיעורי התפוסה ממשיכים להיות גבוהים בארץ

שיעורי התפוסה נותרו גבוהים ויציבים ועומדים על 98% בישראל.

שיעור התפוסה בסקטור המסחר עומד על 98% (ירידה של 1% מול רבעון קודם), שיעור התפוסה במשרדים עומד על 97% (ללא שינוי מול רבעון קודם), בדיור מוגן על 99% (ירידה של 1% מול רבעון קודם) ובארה"ב שיעור התפוסה עומד על 65% (עלייה של 1% מול רבעון קודם).

שיעור התפוסה במגזר הדאטה סנטרס נותר ללא שינוי ועומד על 99%.

שיעור ההיוון המשוקלל עומד על 6.8% (ירידה קלה מול רבעון קודם). במהלך הרבעון הראשון של השנה רשמה החברה שערוכים חיוביים בסכום של כ- 278 מ' ש"ח.

תוצאות הפעילות – הושפעו לרעה מהמלחמה, עבודות בפרויקט ספירלה ושע"ח

ה- NOI ברבעון  הראשון עמד 638 מ' ₪, ירידה של 1% מול רבעון מקביל ועלייה של 11% מול רבעון קודם. הירידה ב- NOI מול רבעון מקביל נובעת מפגיעה הכנסות מסקטור המסחר עקב מלחמת "שאגת הארי" המוערכת בכ- 7 מ' ש"ח, ומהשפעת שער החליפין על התוצאות השקליות של מגזר הדאטה סנטרס. העלייה מול רבעון קודם נובעת מסקטור המסחר שברבעון הקודם נרשמה בגינו הפרשה לוויתור חוב בגין שנים קודמות. 

ה- NOI מנכסים זהים עמד ברבעון הראשון על 635 מ' ש"ח, ירידה של כ- 2% מול רבעון מקביל. הירידה ב- NOI מנכסים זהים נבעה בעיקר מירידה בסקטור המסחר בעקבות מלחמת "שאגת הארי", ביצוע עבודות בשטחי קניון עזריאלי תל אביב לצורך חיבורו לבניין ספירלה ומירידה במגזר הדאטה סנטרס עקב ירידה בשער החליפין הממוצע של האירו ומגידול בהוצאות תפעוליות של המגזר.

ה- FFO כולל דיור מוגן הסתכם ברבעון הראשון בכ- 399 מ' ש"ח, ירידה של 12% מול רבעון מקביל ועלייה של 7% מול רבעון קודם.

ה- FFO ללא דיור מוגן עמד ברבעון הראשון על 395 מ' ש"ח, ירידה של 9% מול רבעון מקביל ועלייה של 20% מול רבעון קודם.

העלייה ב- FFO מול רבעון מקביל מיוחסת לסקטור המסחר שברבעון הקודם נרשמה בגינו הפרשה לוויתור חוב בגין שנים קודמות.

מסקנות והמלצות

עזריאלי פותחת את השנה עם דוח בצפי מבחינת פרמטרים תפעוליים אשר הושפעו מאירועים חד פעמיים וממשיכה לשמור על שיעורי תפוסה גבוהים.

במבט להמשך השנה - היעד המרכזי של החברה יהיה המשך פיתוח תחום הדאטה סנטרס באמצעות שותף וחתימה על חוזים חדשים ולהערכתנו נושא זה ירכז את מרבית העניין. נכון להיום קיימים מו"מ מול TIKTOK להגדלת הקיבולת ב- 60MW (כל אופציה בהיקף של 30MW) וכן מזכר הבנות בלתי מחייב באתר בלונדון בהיקף של 30MW.

נזכיר כי שני החוזים האחרונים של החברה (בנורבגיה ובפרנקפורט) צפויים להניב NOI שנתי של כ- 157 מ' אירו בגין הספק של MW107, הגוזר NOI ל- MW של כ- 1.46 מ' אירו. בהנחה והחוזים הנמצאים במו"מ יחתמו במחיר דומה לשני החוזים האחרונים, אנו מעריכים  שמדובר על תוספת NOI שנתית של כ- 132 מ' אירו. 

להערכתנו, מניית החברה מתמחרת כבר הכנסת שותף במחירים בהן מתבצעות עסקאות בשוק אך אינה משקללת את האפשרות שהמו"מ הנ"ל יחתמו. במידה ואכן יחתמו, תהיה לך השפעה מהותית על הפרמטרים התפעוליים של החברה שלא באים לידי ביטוי במודל הערכת השווי שלנו ולא בשווי בו GMG תנסה להכניס שותף ואנו סבורים שתגובת השוק לדוח מוגזמת.

נזכיר שמודל הערכת השווי שלנו לוקח בחשבון את מגזר הדאטה סנטרס לפי השווי בו החברה תכניס שותף ומושפע משער החליפין.

בעקבות כך, אנו מעדכנים מעט את מחיר היעד שלנו ל- 437 ₪ למניה (חלף 443 ₪ למניה), ושומרים על המלצת תשואת שוק.

הודעת גילוי

מסמך זה הינו עבודת מחקר שהוכנה על-ידי מחלקת המחקר של שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה")  ו הוא מובא כשרות מקצועי ללקוחות כשירים בלבד. אין לקבל על סמך מסמך זה בלבד החלטות השקעה כל  ש  הן ש כן, מובא חומר מסייע למטרות אינפורמטיביות בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים ה כרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים הנזכרים בו. המסמך מבוסס ע ל מ ידע שדווח  לציבור,  בין היתר, על-ידי החברה הנסקרת בו וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים   א  פשר וי תבררו כחסרים, או בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים.

במועד פרסום  עבודה זו, שרות י בורסה ו/או מי מקבוצת אי.בי.אי בית השקעות בע"מ ("אי.בי.אי") ו/או בעלי השליטה בה עשויים להחזיק ולסחור עבור עצמם ו/או עבור לקוחות הקבוצה בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המסוק רים במסמך זה, כולם או חלקם, והם עשויים לפעול הן במגמת קנייה והן במגמת מכירה בכל אחד מניירות הערך ו  /או הנכסים הפי ננסים האמורים.

יובהר, כי אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום ייעוץ או הצעה או שידול או הזמנה לרכוש (או למכור) את ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים  הנזכרים בו, ואין בו משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותב המ אמר ול חברת שרותי בורסה אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעל רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. קבוצת אי.בי.אי,  עובדיה וחברי הדירקטוריון בתאגידי הקבוצה לא יהיו אחראים לכל נזק, ישיר או עקיף, שיגרם, אם יגרם, לצד כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מסמך זה. אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום דבר פרסומת ותוכן המסמך הינו רכושה הבלעדי של שירותי בורסה. אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם בכל אופן מסמך זה או חלקים ממנו ללא רשות מפורשת, מראש ובכתב, של שירותי בורסה.