וול סטריט מתעלמת מהאג"ח, ה-AI דוחף קדימה וההנפקה של SpaceX מסמנת את הבועה הבאה

סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית ב-Defiance:

"השוק מתעלם מאזהרת האג"ח: עידן הכסף הזול נגמר, אבל ה-AI עדיין חזק יותר מהפחד".

ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares:

"חברת SpaceX כבר לא חברת חלל, אלא אימפריית תשתיות AI מהחלל - והשוק עומד למבחן תיאבון הסיכון הגדול ביותר שלו".

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETF's:

"חברת NVIDIA מוכיחה שה-AI עובר מניסוי לתשתית עולמית - והאג"ח מאותתות שהשווקים עדיין לא מתמחרים את הסיכון".

וול סטריט בין אופוריית AI לאזהרת האג"ח: התשואות מטפסות, אבל המשקיעים ממשיכים להסתער על מניות הטכנולוגיה

למרות עלייה חדה בתשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב והתחזקות החששות מאינפלציה עיקשת, שוקי המניות ממשיכים להיסחר סמוך לשיאים, בעיקר בזכות ההסתערות הבלתי פוסקת על מניות ה-AI והתשתיות הטכנולוגיות.

סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית ב-Defiance, מזהירה כי שוק האג"ח שולח מסר שהמשקיעים במניות בוחרים כרגע להתעלם ממנו. לדבריה, העלייה בתשואות הארוכות נובעת משילוב של אינפלציה עקשנית, גירעונות ממשלתיים עצומים והערכה גוברת שהפד ייאלץ להשאיר ריבית גבוהה לאורך זמן.

"אנחנו רואים את אג"ח ארה"ב ל-30 שנה מטפסות מעל 5%, וזה כבר מתחיל להשפיע על עלויות המימון במשכנתאות, רכב, חוב תאגידי ותשתיות", אומרת יבלונסקי. "שוק האג"ח למעשה אומר שעידן ההון הזול הסתיים".

עם זאת, היא מדגישה כי ההתלהבות מה-AI ממשיכה לדחות את רגע ההתנגשות. "המניות מצליחות להתעלם מזה כי ההשקעות ב-AI עדיין עצומות. אבל היסטורית, עלייה ממושכת בתשואות בסופו של דבר מהדקת את התנאים הפיננסיים ופוגעת בשוק".

חברת NVIDIA שוב עקפה את התחזיות - והמסר הגדול יותר בכלל לא קשור לשבבים

דו"חות NVIDIA הפכו השבוע לאירוע המאקרו החשוב ביותר בוול סטריט, כאשר החברה הציגה זינוק של 85% בהכנסות ל-81.6 מיליארד דולר והכתה שוב את תחזיות האנליסטים.

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETF's, טוען כי הנתון החשוב ביותר בדו"ח בכלל אינו המכירות עצמן, אלא העובדה שהעולם נכנס לשלב חדש במהפכת ה-AI.

"השוק מבין כעת שה-AI כבר אינו ניסוי טכנולוגי אלא תשתית גלובלית", אומר מרינו. "העולם בונה מחדש את מערכות המחשוב שלו סביב AI אוטונומי, ו-NVIDIA נמצאת במרכז התהליך הזה".

לדבריו, הביקוש החריג לפלטפורמת Blackwell והזינוק בהכנסות מתחום הרישות מאותתים שהמרוץ העולמי ל-AI רק בתחילתו. "מדינות, ענקיות ענן וחברות ענק מנסות לבנות יכולות AI עצמאיות, וזה הופך את NVIDIA לספקית התשתית החשובה ביותר בעולם הטכנולוגיה כיום".

גם יבלונסקי מדגישה כי השוק מתחיל להבין שהצוואר בקבוק הבא של מהפכת ה-AI כבר אינו השבבים עצמם. "הבוטלנק עובר כעת לחשמל, קירור, תשתיות רשת ומרכזי נתונים", היא אומרת. "זו הסיבה שהזדמנויות ההשקעה כבר מתרחבות הרבה מעבר לחברות השבבים בלבד".

לדבריה, אחד הטרנדים המשמעותיים ביותר כעת הוא המעבר ל-"Sovereign AI", כלומר מדינות שמנסות לפתח תשתיות AI עצמאיות מסיבות כלכליות וביטחוניות. "זה מגדיל דרמטית את פוטנציאל השוק של התחום".

הנפקת SpaceX מטלטלת את וול סטריט: "זו כבר לא חברת חלל"

במקביל, המסמכים שנחשפו לקראת הנפקת SpaceX מספקים הצצה למה שעשויה להיות אחת ההנפקות הגדולות והמדוברות בהיסטוריה.

ויולטה טודורובה אנליסטית מחקר בחברת Leverage Shares טוענת כי המשמעות האמיתית של המסמכים היא ש-SpaceX כבר אינה נתפסת כחברת חלל מסורתית.

"במקום חברת טילים, אנחנו רואים אימפריית תשתיות טכנולוגיה", היא אומרת. "SpaceX בונה אקו-סיסטם שמשלב תקשורת לוויינית, מחשוב AI, קישוריות, דאטה סנטרים ותשתיות תוכנה מהחלל".

לדבריה, הנתון הדרמטי ביותר במסמכים הוא צמיחת Starlink ליותר מ-10 מיליון מנויים בעולם. "זה משנה לחלוטין את מודל השווי של החברה, כי שוק מתחיל לתמחר אותה כחברת תשתיות עם הכנסות חוזרות, לא כחברת חלל מחזורית".

טודורובה מעריכה כי השוק עומד כעת בפני מבחן קריטי של תיאבון הסיכון. "אם המשקיעים יסכימו לקבל שווי שמתקרב ל-2 טריליון דולר למרות הריבית הגבוהה וההפסדים העצומים, זה יהיה סימן ברור לכך שהכסף בוול סטריט עדיין רודף אחרי סיפורי צמיחה ארוכי טווח כמעט בכל מחיר".

יבלונסקי מוסיפה כי SpaceX מחזקת מגמת השקעה רחבה הרבה יותר. "החברה הופכת לפלטפורמת תקשורת וחלל אינטגרטיבית, והמשמעות היא שהחלל הופך בהדרגה לשכבה כלכלית נוספת של הכלכלה הדיגיטלית העולמית".

לדבריה, גם אפקט המדדים עשוי להפוך לגורם משמעותי. "אם SpaceX תיכנס בעתיד למדדים מרכזיים, קרנות פסיביות עשויות להזרים ביקושי עתק למניה".

הכלכלה האמריקאית עדיין מחזיקה מעמד, אבל הסדקים מתחילים להופיע

למרות חוזקת שוק המניות, נתוני המאקרו האחרונים מאותתים כי הכלכלה האמריקאית מתחילה לאבד מומנטום.

טודורובה מסבירה כי ארה"ב נכנסת כעת לשלב מורכב במיוחד: האטה בצמיחה לצד אינפלציה שנותרת גבוהה. "זו הסביבה הכי בעייתית עבור הפד, כי היא מגבילה מאוד את היכולת שלו להוריד ריבית בצורה אגרסיבית".

לדבריה, שוק העבודה מתקרר בהדרגה, אך לא מתרסק. "אנחנו רואים סביבת low-hire, low-fire. החברות לא מפטרות בהמוניהן, אבל גם לא ממהרות לגייס".

יבלונסקי מסכמת כי מדובר כרגע בתרחיש של "Higher for Longer אבל בלי מיתון". "הכלכלה האמריקאית מאטה, אבל לא נשברת. הצרכן עדיין מחזיק מעמד, וההשקעות ב-AI ממשיכות להזרים כסף עצום לכלכלה".

עם זאת, היא מצביעה על פער הולך ומתרחב בתוך הכלכלה עצמה. "החברות שנהנות מ-AI ותשתיות ממשיכות לצמוח במהירות, בעוד שהאזורים הרגישים לריבית עדיין נמצאים תחת לחץ. זו למעשה כלכלה דו-מהירות".

הדולר מתחזק, והמשקיעים מחכים לנתון האינפלציה הבא

בשוק המט"ח, הדולר ממשיך להפגין עוצמה יחסית, בעיקר על רקע תשואות האג"ח הגבוהות והחששות הגיאופוליטיים.

טודורובה מציינת כי מדד הדולר DXY נסחר סמוך לרמות השיא מאז אפריל, אך מזהירה שהסיפור ארוך הטווח מורכב יותר. "בטווח הקצר הריבית הגבוהה והאינפלציה תומכות בדולר, אבל בטווח הארוך הגירעונות העצומים ועלויות החוב עלולים להפוך לבעיה מבנית".

לדבריה, השבוע הקרוב יהיה קריטי במיוחד עבור השווקים, כאשר המשקיעים יתמקדו בעיקר במדד Core PCE, מדד האינפלציה המועדף על הפד, לצד נתוני התמ"ג, הזמנות מוצרים בני קיימא ותביעות האבטלה.

בגזרת הדו"חות, השוק יתמקד ב-Salesforce, Dell, Marvell ו-Costco, כאשר המשקיעים יחפשו תשובות לשאלה המרכזית של 2026: האם בום ההשקעות ב-AI עדיין רחוק משיאו, או שהשוק מתחיל להתקרב לנקודת רוויה.