אנטולי זיימן, צילום: ניקי וסטהפל
אנטולי זיימן מחלקת מסחר בבורסה לני״ע
29/05/2026
מייקל בארי מזהיר: שלוש הנפקות ראשוניות (IPO) קרובות עלולות לרסק לחלוטין את שוק המניות
מייקל בארי דיווח כי ההנפקות הציבוריות הקרובות של SpaceX ,OpenAI ו-Anthropic עומדות למשוך מהשוק יותר הון מאשר כל גל הבועה של שנת 2000 (בועת הדוט-קום).
בהתאמה לאינפלציה, שלוש החברות הללו לבדן יגייסו יותר כסף ממאות חברות הטכנולוגיה שהציפו את השוק בשיא הבועה של שנת 2000.
הנתונים ההיסטוריים משנת 2000 מראים בדיוק מדוע מדובר בסכנה למניות.
שיעור מהיסטוריית הדוט-קום
באותה שנה, השוק חווה 446 הנפקות ראשוניות (IPOs) שגייסו סכום שיא של 108.15 מיליארד דולר. מדד הנאסד"ק (Nasdaq) הגיע לשיאו ב-10 במרץ 2000 – בדיוק ברגע שבו היצע המניות המסיבי החדש הזה הכה בשוק, ממש לפני שקרס ב-80%.
הקריסה התרחשה בגלל סיבה פשוטה: ניקוז נזילות (Liquidity Drain).
הצורך במזומן: כשחברות ענק הופכות לציבוריות, קרנות מוסדיות גדולות זקוקות למזומנים כדי לרכוש את המניות החדשות.
לחץ מכירות: כדי להשיג את המזומנים הללו, הן נאלצות למכור פוזיציות קיימות במניות שלהן. הדבר מייצר לחץ מכירות מיידי על מניות הטכנולוגיה היקרות ביותר.
כיום, המבנה הנוכחי זהה לחלוטין אך מרוכז הרבה יותר. במקום מאות סטארט-אפים קטנים שמפזרים את ניקוז הנזילות, רק שלוש חברות מגה-ענקיות סופגות את ההון של השוק.
ההשפעה על מובילות השוק הנוכחיות
הדבר משפיע באופן ישיר על החברות המובילות כיום את השוק:
מיקרוסופט (Microsoft): 49% מצבר ההזמנות שלה בענן, העומד על 627 מיליארד דולר, קשור ל-OpenAI.
אורקל (Oracle): 54% מצבר ההזמנות העתידי שלה תלוי בה.
אותן קרנות ענק שצריכות לקנות את המניות בהנפקות החדשות, הן אלו שמחזיקות כיום בענקיות הטכנולוגיה הללו.
התייבשות שוק ההון
ברבעון הראשון של שנת 2000, מניית הנפקה ממוצעת כמעט הכפילה את ערכה ביום המסחר הראשון שלה משום שהמזומנים היו זמינים בקלות.
עד לרבעון הרביעי, שוקי ההון התייבשו לחלוטין.
תקבולי הברוטו מהנפקות (Gross IPO proceeds) צנחו ב-63% ברבעון אחד בלבד, והרווחים הממוצעים ביום המסחר הראשון צנחו ל-14% בלבד, בזמן שחברות מיהרו להליכי פיטורים ופשיטות רגל.
כאשר כמות חסרת תקדים של כסף נמשכת מתוך מניות קיימות כדי לממן גל הנפקות מסיבי אחד, השוק הרחב נותר – היסטורית – ללא הנזילות הדרושה כדי לשמר את רמות השיא שלו.
