הסכם איראן-ארה"ב מקל על הבנקים המרכזיים: צפי להורדות ריבית בישראל והפוגה בפד

נקודות עיקריות:

גלובלי: ההסכם בין איראן לבין ארה"ב מפחית את הלחץ על הבנקים המרכזיים להעלות ריבית.

ארה"ב: הזינוק באינפלציה ל-4.2% נבע מעליה במחירי האנרגיה ואינו מצביע על לחצי מחירים נרחבים.

גוש האירו: ה-ECB העלה ריבית ל-2.25% לאור העליה באינפלציה.

כיוון לעתיד: הודעות הריבית בארה"ב, יפן ובריטניה צפויות לרכז עניין בשבוע הקרוב.

בישראל:

ההתמתנות במספר העסקאות בשוק הנדל"ן נמשכה באפריל.

כיוון לעתיד: אנו מעריכים כי הריבית תרד פעמיים עד סוף השנה ופעם נוספת ב-2027 ל-3%.

גלובלי

ההסכם בין איראן לבין ארה"ב תומך באופטימיות בשווקים ובירידה חדה במחיר הנפט. למרות החששות שלשוק הנפט ייקח זמן לחזור לפעילות מלאה, מחיר הנפט יורד בשיעור חד של מעל 4% ל-83$ לחבית, ירידה שנתמכת בפתיחה הצפויה של מצרי הורמוז והסרת הסנקציות מיצוא הנפט האיראני. חזרת אספקת הנפט הינה גורם קריטי לכלכלה הגלובלית, ומשך הזמן עד לחזרה של התפוקה והשינוע לרמתם לפני המלחמה, אינו ברור ומוערך במספר חודשים. בנוסף, הירידה במחיר הנפט לא צפויה למתן את האינפלציה באופן מיידי, אולם, היא תומכת בהתמתנות האינפלציה ברבעון השלישי, ובמקביל, תפחית משמעותית את הלחץ על בנקים מרכזיים בעולם להעלות ריבית, אולם, על מנת להימנע מהטעות שעשו ב-2022, כשלא הגיבו בזמן לזינוק באינפלציה, הבנקים לא ימהרו להפחית ריבית. מיעוט הפרטים הידועים לגבי ההסכם, והמשא ומתן הצפוי  ב-60 יום לאחר החתימה על ההסכם, מהווים סיכון לאופטימיות בשווקים.

ארה"ב

נתוני האינפלציה למאי הפתיעו מטה. אמנם, מדד המחירים עלה ב-0.5% והאינפלציה האצה ל-4.2%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2023, עם זאת, מדד הליבה עלה רק ב-0.2% ואינפלציית הליבה עלתה ל-2.9%. במקביל, סעיפי המדד מצביעים על עליה שממוקדת בסעיפי האנרגיה ולא חלחלה לסעיפים נוספים. מחירי המוצרים ירדו ב-0.1%, ומצביעים על התפוגגות השפעת המכסים, שהטיל טראמפ, על המחירים. עם זאת, הסיכון האינפלציוני מוטה מעלה בטווח הקצר, כפי שבא לידי ביטויי בעליה במדד המחירים ליצרן, המצביעה על לחצי מחירים על העלויות. מדד המחירים ליצרן עלה ב-1.1% ומדד הליבה עלה ב-0.8%, העליות נובעות מעליה בסעיף התחבורה בעקבות עליית מחיר הנפט, ועליה במחירי ציוד מחשוב ותוכנות.

נתוני האינפלציה יאפשרו לפד לשמור על טון מאוזן בהודעת הריבית ביום רביעי השבוע, ההודעה הראשונה של הנגיד החדש. לאור אי הודאות הגבוהה וכוונתו של הנגיד החדש לבצע שינויים במדיניות הפד, להימנע משימוש בהנחיות עתידיות ולצמצם את התחזיות שמוסר הפד, ההודעה ומסיבת העיתונאים צפויות לרכז עניין רב. הפד צפוי לשמור על הריבית ללא שינוי, וישנה את טון ההודעה כך שיהיה ניטרלי.  

גוש האירו

כצפוי, ה-ECB העלה ריבית ב-25 נ"ב ל-2.25%, לאור ההאצה באינפלציה והעליה בציפיות האינפלציה. להערכת הבנק, העליה במחיר הנפט צפויה למתן את הצמיחה ולהוביל לעליית מחירים מסוימת במחירי המזון, השירותים והמוצרים. בהתאם, הבנק עדכן מטה את תחזית הצמיחה ומעלה את תחזית האינפלציה, כך שאינפלציית הליבה צפויה להישאר מעל היעד לאורך כל תקופת התחזית. מכיוון שהמניע העיקרי להעלאת הריבית הוא בלימת הסיכון האינפלציוני, קיים סיכוי להעלאות ריבית נוספות, עם זאת, זו לא תחילתו של מחזור העלאות ריבית משמעותי וארוך ובמקביל, פתיחת מצרי הורמוז תאפשר הפחתת ריבית בתחילת 2027. להערכתנו, ההסכם בין איראן וארה"ב והירידה במחיר הנפט יאפשר להימנע מהעלאת ריבית נוספת.

סין

היצוא הסיני ממשיך להתרחב וקצב הגידול השנתי האץ מ-14.1% באפריל ל-19.4% במאי, בעקבות גידול מהיר ביצוא טכנולוגי, עם זאת, משקל היצוא לארה"ב מתוך סך היצוא נותר נמוך יחסית. הגידול המהיר ביצוא הסיני מזכיר את שנות ה-2000 כשסין הפכה למרכז תעשייתי גלובלי. עם זאת, בשנות ה-2000

היצוא הסיני כלל מוצרים עם ערך מוסף נמוך, בעוד שהיום סין מייצאת מוצרים מתקדמים, כשהיא משתמשת באסטרטגיה של הורדת מחירים אגרסיבית בדומה לשנות ה-2000. כתוצאה, התלות ביבוא טכנולוגי מסין, בעיקר של מדינות אירופה, גוברת, והיא מסוכנת בהרבה מהתלות של שנות ה-2000. בנוסף, נגרמת פגיעה משמעותית בפעילות הכלכלית במדינות אירופה.

ישראל

הפעילות בשוק הנדל"ן המשיכה להתמתן באפריל ועל פי נתוני משרד האוצר  מספר העסקאות עמד על  5,081, נמוך בכ-19% מאפריל אשתקד. הירידה במספר העסקאות הושפעה משילוב של חג הפסח ואירועים ביטחוניים שהתרחשו באפריל. ירידה בולטת נרשמה במכירות של דירות יד שנייה ובפעילות של משפרי הדיור, שהצטמצמה באופן חד. עם זאת, קיימת שונות בין האזורים, בעוד שברוב האזורים מכירות הקבלנים ירדו, באזור תל אביב נרשמה עלייה, שיוחסה בעיקר למימוש אופציות בפרויקט גדול.

שוק האג"ח הממשלתיות בישראל

במהלך השבוע האחרון הפיחות בשקל תמך בעליה מינורית בציפיות הריבית, הקשר בין ציפיות הריבית לשער החליפין גבר בעקבות דברי הנגיד לפני כשבועיים לפיהם ירידה בציפיות האינפלציה, הנתמכת בתיסוף השקל, תומכת בהפחתת ריבית מהירה יותר. השווקים מגלמים הסתברות גבוהה מ-90% להפחתת ריבית בישיבה הקרובה בחודש יולי ושתי הפחתות נוספות בשנה הקרובה ל-3%. ההסכם בין ארה"ב לאיראן, שתומך בהתחזקות השקל במהלך המסחר היום, תומך בהפחתה זו, יחד עם שתי הפחתות נוספות בשנה הקרובה.