אחרי דוחות מיקרון והצלילה בביטקוין: האם הראלי של הבינה המלאכותית עדיין חי, או שהשווקים נכנסים לשלב מסוכן יותר?

ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares: "דוחות מיקרון מוכיחים: מהפכת ה-AI רחוקה מסיום, אבל השוק הופך תלוי במספר קטן של מניות".

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETFs: "הנתון שיכריע את וול סטריט בשבוע הבא הוא בכלל לא אינפלציה, אלא שוק העבודה האמריקאי".

דוחות מיקרון מאותתים: השקעות ה-AI עדיין בשיא, אבל הסיכון בשוק הולך וגדל

אחד האירועים המשמעותיים של השבוע היה פרסום דוחותיה של Micron, שסיפקו הצצה נדירה למצבו האמיתי של גל ההשקעות בבינה המלאכותית.

לדברי ויולטה טודורובה, הדוחות שולחים מסר ברור: "מחזור ההשקעות ב-AI עדיין רחוק מסיומו. הכנסות החברה יותר מהוכפלו פי ארבעה לעומת השנה שעברה, הרווחיות השתפרה משמעותית, והחברה אף חשפה התחייבויות של לקוחות בהיקף של כ-22 מיליארד דולר לרכישת שבבי זיכרון עתידיים."

לדבריה, המשמעות רחבה הרבה יותר ממיקרון עצמה.

"הצוואר בקבוק האמיתי של מהפכת הבינה המלאכותית כבר אינו המעבדים אלא הזיכרון. ללא שבבי HBM אין בינה מלאכותית מתקדמת. העובדה שכל כושר הייצור של מיקרון כבר נמכר מראש מעידה שהבעיה כיום אינה מחסור בביקוש, אלא מחסור בהיצע."

עם זאת, טודורובה מזהירה כי הדוחות גם חושפים את נקודת התורפה של השוק.

"הראלי הופך לריכוזי יותר ויותר. מספר קטן מאוד של חברות אחראי לחלק גדול מצמיחת הרווחים במדדים. כל עוד ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות להזרים מאות מיליארדי דולרים לתשתיות AI, הראלי יכול להימשך. אבל התלות בקבוצת חברות כה מצומצמת משאירה מעט מאוד מקום לאכזבות."

"הכסף הקל כבר מאחורינו": כך נראה השלב הבא של וול סטריט

לדברי טודורובה, אין כיום סימנים המעידים על שוק דובי ממושך, אך המשקיעים צריכים להיערך למציאות חדשה.

"הרווחים של החברות ממשיכים לצמוח, ההשקעות העסקיות חזקות והכלכלה עדיין מתרחבת. אבל אחרי העליות החריגות בשנתיים האחרונות, השוק נכנס לשלב מורכב יותר."

להערכתה, המשקיעים צפויים להתמודד עם תשואות מתונות יותר, תיקונים תכופים ועלייה בתנודתיות.

"הציפיות כיום גבוהות במיוחד. כל האטה בצמיחה, פגיעה בשולי הרווח או סימן לכך שהשקעות ה-AI מתמתנות, עלולים לגרור תגובות חדות בהרבה מבעבר."

הביטקוין מאבד גובה: ה-AI מושך אליו את הכסף שהיה זורם לקריפטו

לאחר שביטקוין ירד מתחת לרמת 60 אלף הדולר, טודורובה סבורה שמדובר בשילוב של כמה מגמות עמוקות.

"הביטקוין כבר אינו נכס ספקולטיבי של משקיעים פרטיים בלבד. הוא הפך לנכס מוסדי, ולכן מושפע הרבה יותר מהריבית, מהנזילות ומהמדיניות של הפדרל ריזרב."

לדבריה, יציאת כספים מקרנות הסל על ביטקוין הפכה לגורם משמעותי בתמחור המטבע.

"במשך חודשים קרנות הסל היו מנוע הביקוש המרכזי. כעת הן דווקא רושמות פדיונות, והמשמעות היא ירידה בביקוש המוסדי ועלייה בתנודתיות."

גורם נוסף שלדבריה מכביד על הקריפטו הוא דווקא ההתלהבות ממניות הבינה המלאכותית.

"כסף שבעבר היה מופנה לנכסים דיגיטליים זורם כיום למניות הנהנות מגל ה-AI."

למרות זאת, היא אינה שוללת התאוששות בהמשך.

"בטווח הקצר גם ירידה לכיוון 49 אלף דולר אינה בלתי אפשרית. אבל בטווח הארוך, המשך האימוץ המוסדי, שיפור הרגולציה וחזרת הנזילות עשויים להפוך את התיקון הנוכחי לשלב האחרון לפני חידוש מגמת העלייה."

השבוע שיכול לשנות את כיוון השוק: כל העיניים לשוק העבודה האמריקאי

בעוד המשקיעים מתמקדים בדרך כלל בנתוני האינפלציה, פול מרינו סבור שהפעם הנתון הקריטי יהיה דווקא דוח התעסוקה האמריקאי.

"הכול סובב סביב שוק העבודה. אם נתוני התעסוקה יהיו חלשים מהצפוי, הלחץ על הפדרל ריזרב להמשיך במדיניות ניצית יפחת, ומניות הצמיחה יקבלו רוח גבית. אם שוק העבודה ימשיך להפגין עוצמה, השוק יחזור לתמחר אפשרות להעלאות ריבית נוספות."

לדבריו, עוד לפני דוח התעסוקה יפורסמו במהלך השבוע נתוני אמון הצרכנים, מספר המשרות הפנויות, סקר ה-ISM לייצור, הזמנות ממפעלים ודוח התעסוקה של ADP, כשכל אחד מהם יתרום להבנת מצבה של הכלכלה האמריקאית.

גם איראן עדיין על הרדאר

מרינו מזכיר כי לצד הנתונים הכלכליים, גם הזירה הגיאופוליטית ממשיכה להוות גורם סיכון מרכזי.

"כל התקדמות או נסיגה במגעים בין ארצות הברית לאיראן עשויה להשפיע במהירות על מחירי הנפט, על ציפיות האינפלציה ועל שוקי המניות."

לדבריו, לאחר המסר הניצי שהעביר יו"ר הפד קווין וורש, כל נתון כלכלי יקבל משמעות גדולה מהרגיל.

"השבוע הקרוב יהווה מבחן לשאלה האם הכלכלה האמריקאית מתקררת בקצב שמאפשר לפד להמשיך להמתין, או דווקא מחזקת את המחנה הסבור שהמהלך הבא בריבית יהיה כלפי מעלה."