גולדמן זקס: המשקיעים מענישים את ענקיות ה-AI; ה-S&P 500 ללא הדיגיטליות שובר שיאים

כמה דברים מהסקירה של GS Hedge Fund Desk: 

1. התקוממות נגד ה-Capex (ההשקעות ההוניות): השוק מעניש באופן אקטיבי את "כותבי הצ'קים" (ה-Hyperscalers) שמממנים את תנופת תשתית ה-AI, כאשר הסבלנות של המוסדיים כלפי הוצאות עתק שעדיין לא הניבו מונטיזציה (רווחים בפועל) הולכת ופקעת לקראת עונת הדוחות.

2. כיווץ מכפילים היסטורי: סל מניות העוקב אחר אותן ענקיות טכנולוגיה (ה-Hyperscalers המרכזיות) צנח בכ-18% בחודש בודד – הירידה החדה ביותר בשווי השוק שלהן מאז ההנפקה הראשונית לציבור (IPO) של מטא לפני למעלה מעשור.

3. היתרון של "מקבלי הצ'קים": נוצר פער חד בשוק; בעוד שהחברות המבצעות את ההוצאות חוות כיווץ מכפילים, החברות שדווקא מקבלות את הצ'קים הללו – יצרניות שבבים, ספקיות תשתית וחברות חומרה – מציגות עוצמה יחסית עמידה, ומתפקדות כמעט כ"תמונת תשליל" (נגטיב) ל-Hyperscalers המאותגרות.

4. ההתנתקות של מדד ה-S&P ללא AI: בזמן שההובלה של מניות ה-AI הגדולות (Mega-Caps) מתקררת ומתכווצת, שוק המניות הרחב מסתגל בשקט, כאשר סל מניות ה-S&P 500 ללא רכיבי ה-AI (S&P ex-AI) מצליח לרשום שיאים חדשים.

5. סיכון הדולר: מסחר ה-AI הליבתי נטה להתעלם עד כה מהפריצה האחרונה של הדולר האמריקאי, אך  מזהירים כי ניתוק זה הוא אנומליה מאקרו-כלכלית שרק לעיתים רחוקות מחזיקה מעמד לאורך זמן, מה שמציב תמרור אזהרה לחברות השבבים ולמניות הטכנולוגיה בעלות הבטא הגבוהה (Beta) בהמשך הדרך.