לא רק לעשירים: ועדת הכספים אישרה את הצעת החוק לעידוד פעילות בשוק ההון לקריאה שנייה ושלישית

ועדת הכספים, בראשות ח"כ חנוך מילביצקי, אישרה לקריאה שנייה ושלישית את הצעת החוק לעידוד פעילות בשוק ההון (תיקוני חקיקה), התשפ"ד- 2024. החוק כולל שני מהלכים מרכזיים שנועדו להרחיב את מקורות המימון במשק, להנגיש לציבור השקעות אלטרנטיביות ולהגביר את הפיקוח על תחומים שעד כה פעלו במידה רבה מחוץ למסגרת רגולטורית.

אחד השינויים המרכזיים בחוק נוגע לניירות ערך מסחריים. לפי ההצעה, מנפיקים יוכלו להאריך את תקופת הפירעון של ניירות ערך מסחריים לתקופות נוספות של עד שנה בכל פעם, כך שתקופת הפירעון הכוללת לא תעלה על חמש שנים. כיום נדרשים המנפיקים לחדש את ההנפקה מדי שנה, והמהלך צפוי להפחית את עלויות הגיוס ולאפשר גמישות רבה יותר בניהול מקורות המימון של חברות.

במסגרת זו תוקן גם חוק הבנקאות (רישוי), כך שבמקרה של הארכת תקופת הפירעון ייחשב היום הראשון של כל תקופת הארכה כ"יום ההצעה" לצורך הוראות החוק. במקביל, קבעה ועדת הכספים מגבלות על שיקול דעתה של רשות ניירות ערך בכל הנוגע לאישור ההארכות, לרבות חובות גילוי ועדכון למחזיקי ניירות הערך.

"קרנות השקעות פרטיות בנאמנות"

הפרק השני והמשמעותי יותר בחוק מקים לראשונה מסגרת משפטית חדשה של "קרנות השקעות פרטיות בנאמנות". מדובר במכשיר השקעה חדש שיאפשר לציבור להיחשף, באמצעות קרנות מפוקחות, לנכסים אלטרנטיביים שבעבר היו זמינים בעיקר למשקיעים כשירים או בעלי הון גבוה.

לפי החוק, קרן שתוגדר כקרן השקעות פרטיות בנאמנות תוכל להשקיע במניות לא סחירות, הלוואות, זכויות במקרקעין שאינן חייבות במס שבח, זכויות במיזמי תשתית וכן בנכסים דיגיטליים – למעט מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי. בנוסף, תוכל הקרן לבצע אסטרטגיות גידור סיכונים ולהחזיק גם בנכסים שאינם נסחרים בבורסה.

כדי לצמצם את הסיכון למשקיעים, נקבעו מגבלות פיזור, ובהן הגבלה של עד 12% מנכסי הקרן לחשיפה ללווה יחיד, לתאגיד מסוים או לנכס מקרקעין מסוים. הוראות הפרק צפויות להיכנס לתוקף שישה חודשים לאחר פרסום החוק ברשומות.

בדיון בוועדה אמרה ענבל פולק, נציגת רשות ניירות ערך, כי החוק צפוי לפתוח בפני הציבור הרחב אפיקי השקעה חדשים, תוך שמירה על רמת פיקוח גבוהה. לדבריה, בשנים האחרונות גבר הביקוש להשקעות אלטרנטיביות, אך משקיעים רבים פנו לקרנות פרטיות שפעלו מחוץ למסגרת פיקוח מספקת. "המטרה היא לאפשר לציבור הרחב לגשת להשקעות הללו כאשר הן מפוקחות, ומנהלי הקרנות מחויבים לעמוד בכללים ברורים שנועדו להגן על המשקיעים", אמרה.

מנכ"ל איגוד בתי ההשקעות, נמרוד ספיר, אמר, כי החוק צפוי לצמצם את הפער בין משקיעים אמידים לבין הציבור הרחב. "יש כיום מוצרים שהגישה אליהם שמורה בעיקר למשקיעים עשירים. ההצעה מאפשרת גם לציבור הרחב להיחשף להשקעות שבעבר לא היו נגישות עבורו", אמר. לדבריו, ללא מסגרת מוסדרת, כספי הציבור עלולים לזרום לאפיקים שאינם מפוקחים ונושאים רמת סיכון גבוהה יותר".

אם תאושר סופית במליאת הכנסת, צפויה הרפורמה להרחיב את מגוון אפשרויות ההשקעה העומדות בפני הציבור, להקל על גיוסי הון של חברות ולהעמיק את שוק ההון הישראלי, תוך יצירת מסגרת רגולטורית חדשה לאחד התחומים המתפתחים ביותר בעולם ההשקעות.