מורגן סטנלי: "ממשו רווחים במניות השבבים, והעבירו את ההון לענקיות הענן"

סקירה מעולה של MS:

ההמלצה המרכזית: אסטרטג מורגן סטנלי, מייקל וילסון, ממליץ למשקיעים לממש רווחים במניות השבבים והזיכרונות (Semiconductors & Memory) המאופיינות בריכוזיות גבוהה ומומנטום קיצוני, ולהעביר את ההון לחברות ה-Hyperscalers (ענקיות הענן והתשתית) ולתחומים אחרים בשוק שנותרו מאחור.

תזת "הרחבת השוק" תופסת תאוצה: התחזית שהציג הבנק לראשונה בנובמבר 2025, לפיה ביצועי השוק יתרחבו מעבר לענקיות הטכנולוגיה הבודדות, מאיצה כעת על רקע תחילת ביצועי החסר של מניות השבבים.

ירידת מחירי הנפט כזרז: ירידה חדה במחירי הנפט הגולמי סייעה לייצב את תשואות האג"ח והריביות, ומשמשת כמניע מאקרו-כלכלי מרכזי עבור משקיעים לצאת לרוטציה לעבר סקטורים חלשים יותר בשוק.

ציפיות לריבית פדרלית (Fed) מתונה יותר: במורגן סטנלי מעריכים כי הירידה במחירי האנרגיה והתקררות האינפלציה יובילו לכך שהפד ישאיר את הריבית ללא שינוי השנה (בניגוד לשוק האג"ח שמתמחר העלאות נוספות), דבר שיהווה רוח גבית חיובית למניות.

לתיקון בשבבים יש עוד מקום לרדת: בעקבות הצניחה הדו-יומית החדה ביותר שלהן מאז תקופת הקורונה, מניות השבבים – ובעיקר תת-סקטור הזיכרונות המתנהג כסחורה (Commodity) – צפויות להערכתם להמשיך בתיקון, לאחר שהגיעו לשיא בקצב שינוי תחזיות הרווח.

התכנסות הפער בין השבבים ל-Hyperscalers: הפער ההיסטורי שנפתח בביצועים בין יצרניות השבבים לבין ה-Hyperscalers נתפס כבלתי יציב, בהתחשב בכך שהראשונות תלויות באחרונות. שתי הקבוצות הללו נוטות לנוע בכיוונים מנוגדים לקראת סיומן של מגמות מסוג זה.

מטא (Meta) מציתה את הרוטציה: ההודעה האחרונה של מטא כי תתחיל למכור עודפי כושר מחשוב ללקוחות חיצוניים שימשה כזרז, ואישרה כי חברות ה-Hyperscalers עשויות למתן או לייעל את צמיחת הוצאות ההון (Capex) האדירות שלהן.

לא מדובר בסוף מחזור ה-AI: מעבר זה מייצג "איתחול" בריא וזמני של רוטציה בשוק, ולא את דעיכת בום ה-AI; זהו התיקון/רוטציה הרביעי במספר מאז השקת ChatGPT בשלהי 2022.

היתרונות של חברות ה-Hyperscalers: חברות אלו מועדפות מאוד לטווח הקצר בשל ביצועי החסר שספגו מניותיהן לאחרונה (שהפכו אותן לאטרקטיביות), לצד עסקיהן המרכזיים החזקים, פיתוח יישומי ה-AI האז'נטיים (Agentic AI), ומנופי התייעלות וקיצוץ עלויות שאינם מוערכים מספיק בשוק.

הסקטורים המועדפים להתרחבות השוק: מעבר ל-Hyperscalers, מורגן סטנלי מעדיפים במידה ניכרת את סקטור מוצרי הצריכה המחזוריים (Consumer Discretionary Goods - הנהנה מהסטת תקציבי הצרכנים משירותים למוצרים), סקטור התחבורה, הבנקים האזוריים, וסקטור הביוטכנולוגיה (המשגשג היסטורית בסביבת ריבית גבוהה שנמצאת במגמת ירידה, לצד מחזור מתגבר של מיזוגים ורכישות).