גולדמן זאקס באזהרה לשווקים: שוק האשראי נמתח לקצה בזמן שוול סטריט שאננה

GS Derivatives Desk:

השוק מתמחר כרגע "שיט חלק" לקראת עונת הדוחות אך כפי שכל מי שנמצא מדי יום ב"חפירות" של השוק יודע, "הזמנים הטובים האלה בדרך כלל לא מגיעים עם חיי מדף ארוכים". כפי שטוני פסקוארילו  (ראש דסק קרנות גידור) מגולדמן מתבדח, "יש זמנים ללחוץ על הגז ויש זמנים ללחוץ על הברקס". בעוד שבדסק נגזרים  לא לגמרי בטוחים היכן טוני ממוקם כרגע על הספקטרום הזה, הם  בעצמם "נוטים להעדיף את האחרון בטווח הקצר" — והחדשות הטובות הן שהשוק לא גובה כרגע מחיר גבוה עבור הגנה.

השבוע היה הפעם הראשונה מזה שנים שבה סוחרי האשראי (Credit) של גולדמן זאקס נשמעו לחוצים משמעותית יותר מסוחרי התנודתיות של המניות (Equity Vol) בבנק (מעין "היפוך תפקידים בדרגה הגבוהה ביותר"). כפי שגארט (ראש דסק נגזרים) מזהיר, מילים כמו "מרחץ דמים" (carnage) נזרקות לחלל האוויר בשולחן סחר האשראי בכל הנוגע לתנועת המחירים, וכל זה בזמן שמדד ה-S&P 500 נע בטווחים צרים של כ-30 נקודות בסיס (bps). בשורה התחתונה, נרשמו היקפי הנפקות גדולים מאוד בשוק האשראי מצד חברות טכנולוגיה, והשווקים מתחילים להביע התנגדות... "יותר מדי, מהר מדי" היא הגרסה המזוקקת של מה שקורה שם. בינתיים, כפי שציינו שוב ושוב (שוק המניות מתעלם מכל מה שקשור לאשראי עד שהוא פתאום שם לב לזה, ואז כל הגיהנום מתפרץ), סל האג"ח של חברות ההיפר-סקייל (Hyperscalers) של גולדמן זאקס  התרחב ב-22 נקודות בסיס בשבוע שעבר — ו"זה המון"!

בינתיים קצת פיקנטריה ממני:

מניות השבבים (סמיקונדקטורס) נעו למעלה או למטה ב-3% לפחות 15 פעמים במהלך 30 ימי המסחר האחרונים. זהו אירוע שלא התרחש מאז בועת הדוט-קום.