מבחן האינפלציה, עונת הדוחות והנפט מהמזרח התיכון - שלושת הגורמים שיקבעו את כיוון השווקים בשבועות הקרובים

סילביה יבלונסקי, מנהלת ההשקעות הראשית ב-Defiance: "האינפלציה נרגעת, אבל הנפט עלול לשנות את התמונה. עונת הדוחות מוכיחה שההשקעות ב-AI עדיין מניעות את הכלכלה האמריקאית."

סנדיפ ראו, אנליסט ב-Leverage Shares: "הדוחות חזקים, אבל השוק כבר לא מסתפק במספרים טובים. השאלה היא האם כל מנועי הצמיחה נשענים יותר מדי על ה-AI."

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETFs: "הסיפור הגדול של השבוע הבא הוא לא רק הדוחות של IBM וטסלה, אלא גם הקרב בין חומרה לתוכנה בעולם הבינה המלאכותית."

האינפלציה מתקררת, אבל הפד עדיין לא ממהר להכריז על ניצחון

נתוני האינפלציה האחרונים בארה"ב סיפקו הקלה למשקיעים והפחיתו את החשש מהעלאות ריבית נוספות בטווח המיידי, אולם שלושת המומחים סבורים שהפדרל ריזרב עדיין רחוק משינוי כיוון משמעותי.

לדברי סילביה יבלונסקי, נתוני ה-CPI וה-PPI האחרונים מחזקים את ההערכה שהאינפלציה ממשיכה לנוע בכיוון הנכון, גם אם בקצב לא אחיד. לדבריה, השוק מצפה שהפד יותיר את הריבית ללא שינוי וימשיך להדגיש כי כל החלטה תתקבל בהתאם לנתונים הכלכליים. עם זאת, היא מזהירה כי עלייה ממושכת במחירי הנפט בעקבות המתיחות במזרח התיכון עלולה להחזיר במהירות את הלחצים האינפלציוניים ולשנות את תמונת הריבית.

סנדיפ ראו מציג תמונה מעט זהירה יותר. לדבריו, אמנם נתוני האינפלציה היו נמוכים מהתחזיות, אך יו"ר הפד קווין וורש ממשיך לשדר קו ניצי ומבהיר שהבנק המרכזי אינו מתכוון להכריז על ניצחון לאחר חודש אחד של נתונים חיוביים. ראו מעריך כי נתוני האינפלציה והתעסוקה של החודשים הקרובים יהיו מכריעים, במיוחד אם מחירי האנרגיה ימשיכו לעלות בעקבות המשבר במזרח התיכון.

עונת הדוחות נפתחה בעוצמה, אבל השוק דורש יותר מתוצאות טובות

פתיחת עונת הדוחות בארה"ב ממשיכה לחזק את התמונה של כלכלה עמידה, כאשר גם הבנקים הגדולים וגם חברות השבבים הציגו ביצועים חזקים.

לדברי סילביה יבלונסקי, התוצאות מחזקות את ההבנה שההשקעות בבינה מלאכותית ממשיכות להיות אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של השוק. חברות השבבים נהנות מביקושים גבוהים למעבדי AI, זיכרונות, פתרונות תקשורת ותשתיות, בעוד שהבנקים מציגים פעילות מסחר חזקה, שוקי הון פעילים ואיכות אשראי יציבה. מבחינתה, המסר המרכזי הוא שהחברות האמריקאיות ממשיכות להשקיע בהיקפים גדולים בבינה מלאכותית, למרות סביבת הריבית הגבוהה.

גם סנדיפ ראו מתרשם מעוצמת התוצאות, אך מסמן את הסיכון הבא. לדבריו, חמשת הבנקים הגדולים בארה"ב עקפו את תחזיות האנליסטים, כאשר JPMorgan רשמה את הרווח הרבעוני הגבוה בתולדות הבנקאות האמריקאית. במקביל, TSMC רשמה רבעון שיא חמישי ברציפות, כאשר פעילות מחשוב הביצועים הגבוהים, ובראשה שבבי AI, כבר מהווה כשני שלישים מהכנסות החברה.

עם זאת, ראו מציין כי למרות התוצאות המרשימות, מניות רבות כמעט שלא הגיבו ואף ירדו לאחר הפרסום. לדבריו, המשקיעים שואלים כעת שאלה חדשה: האם השוק נשען בצורה מוגזמת על המשך ההשקעות בבינה מלאכותית, ומה יקרה אם קצב ההשקעות יתחיל להתמתן.

המאבק החדש בעולם ה-AI: חומרה מול תוכנה

אחד הנושאים המרכזיים שמתחילים לעצב את השוק הוא השינוי בהעדפות המשקיעים בתוך תחום הבינה המלאכותית.

סילביה יבלונסקי סבורה כי דוחות IBM ממחישים שהמשקיעים הופכים בררנים יותר. לדבריה, לאחר העליות החדות במניות התוכנה, חלק גדול מהכסף ממשיך לזרום דווקא לחברות התשתית של מהפכת ה-AI, ובהן שבבים, זיכרונות, רשתות תקשורת, חשמל, קירור ומרכזי נתונים, שם ההשקעות בפועל עדיין מתבצעות בקצב הגבוה ביותר.

גם פול מרינו סבור כי בטווח הקצר מתרחש מעבר מסוים מחברות תוכנה לחברות חומרה. לדבריו, אזהרת הרווח החריגה של IBM הגבירה את החשש שחברות רבות מעדיפות להפנות את תקציבי ה-AI שלהן לרכישת חומרה יקרה לפני השקעה ביישומי תוכנה. לדבריו, מחסור בשבבים ובזיכרונות גורם לכך שחברות מעדיפות קודם להבטיח את תשתיות המחשוב שלהן ורק לאחר מכן להרחיב השקעות בתוכנה.

עם זאת, מרינו מדגיש כי אין מדובר בסוף עידן התוכנה. להערכתו, הירידות האחרונות עשויות דווקא ליצור בהמשך הזדמנויות השקעה אטרקטיביות בחברות תוכנה איכותיות, לאחר שהערכות השווי יתמתנו.

מיצרי הורמוז ממשיכים להכתיב את מחירי הנפט

לצד עונת הדוחות, המתיחות המחודשת בין ארה"ב לאיראן ממשיכה להיות המשתנה המאקרו-כלכלי המשמעותי ביותר.

לדברי סילביה יבלונסקי, כל עוד קיים איום על השיט במיצרי הורמוז, השוק ימשיך לתמחר פרמיית סיכון במחירי הנפט, גם אם אספקת הנפט עצמה טרם נפגעה בפועל. לדבריה, אם זרימת הנפט תימשך ללא הפרעה, המחירים עשויים להתייצב, אולם כל פגיעה בנתיבי השיט עלולה להוביל לזינוק חד במחירי האנרגיה ולהשליך על האינפלציה ועל מדיניות הבנקים המרכזיים.

פול מרינו מספק תמונה חריפה יותר ומצביע על כך שתנועת המכליות במיצרי הורמוז כבר ירדה ביותר מ-50% בתוך שבוע אחד, מה שמעיד לדבריו על פגיעה ממשית בפעילות ולא רק על תגובה פסיכולוגית של השוק. מאחר שכרבע מהסחר הימי העולמי בנפט עובר במיצר, הוא מעריך שכל הסלמה נוספת עלולה לדחוף את מחיר הנפט מסוג ברנט אל מעבר ל-85-90 דולר לחבית, בעוד שכל התקדמות להסכם או להפסקת אש עשויה למחוק במהירות את "פרמיית המלחמה" שנוספה למחיר.

ביטקוין מתאושש, אבל הדרך עדיין רצופה תנודתיות

לאחר העליות האחרונות בביטקוין, המומחים מעריכים כי מוקדם מדי להכריז על חזרה לשוק שורי.

סילביה יבלונסקי מציינת כי התמתנות האינפלציה והציפיות למדיניות מוניטרית פחות נוקשה תומכות בנכסים דיגיטליים, כאשר גם כניסת משקיעים מוסדיים, זרימות הכספים לקרנות הסל והתקדמות הרגולציה מחזקות את התמונה ארוכת הטווח. עם זאת, היא מזהירה כי התנודתיות צפויה להישאר גבוהה לנוכח חוסר הוודאות הגיאופוליטי.

סנדיפ ראו מוסיף כי העלייה האחרונה מעל 65 אלף דולר נבעה בעיקר מנתוני האינפלציה ומהתחדשות זרימות הכספים לקרנות הסל על ביטקוין. עם זאת, לדבריו, החלטת הריבית הקרובה של הפד תהיה מבחן משמעותי. אם הבנק המרכזי יאמץ מסר ניצי, ההתאוששות הנוכחית עלולה להיעצר במהירות. לעומת זאת, המשך זרימות חיוביות לקרנות הסל, פריצה טכנית של רמות ההתנגדות והתחזקות הפעילות ברשת הביטקוין עשויים לתמוך בגל עליות חדש.

השבוע הבא: הדוחות של IBM וטסלה על הכוונת

לדברי פול מרינו, השבוע הקרוב עשוי להיות מהחשובים ביותר של עונת הדוחות עד כה. במוקד יעמדו תוצאות IBM, לאחר אזהרת הרווח החריגה שטלטלה את מניות התוכנה, לצד דוחות טסלה, שימשיכו להוות מבחן חשוב לסנטימנט במניות הטכנולוגיה.

במקביל, המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר כל התפתחות במתיחות בין ארה"ב לאיראן, לצד כל התבטאות של בכירי הפד לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. השילוב בין עונת הדוחות, מחירי הנפט וציפיות הריבית צפוי להמשיך להכתיב את כיוון השווקים גם בשבועות הקרובים.