הפד מותיר את הריבית ללא שינוי בטווח 3.5%-3.75%

למרות ציפיות של כ-30% להעלאה היום, הפד המשיך להותיר את הריבית ללא שינוי בטווח ה-3.5%-3.75%, שהורגלנו אליו מזה קרוב לשמונה חודשים. השינוי הבולט ביותר הפעם הוא חוסר ההסכמה בהצבעה, עם תשעה חברים שתמכו בהחלטה שהתקבלה, לעומת שלושה שהעדיפו להעלות ריבית.

זה מתיישב, במידה רבה, עם מה שראינו במסיבת העיתונאים האחרונה של הפד. קרי, גם אם אין פה העלאת ריבית, בהחלט יש רצון של הפד לוודא שהשוק יצפה לכזו. ועדיין, השוק מקבל את ההודעה עם ירידת תשואות בולטת, לאור אי התממשות ההעלאה הצפויה כאמור.

מחירי הסחורות העולמיים היו כנראה הגורם המהותי ביותר בהזזת הציפיות המוניטריות בעולם, בשבועות האחרונים. רכיבי האנרגיה בלטו מבין אלה. מאז החלטת הריבית הקודמת בארה"ב, מחיר חבית נפט אמריקאית ידע להגיע לשפל של מתחת ל-70$, על רקע ציפיות להגעה להסדר עם איראן, בתחילת החודש, ומשם לשיא של קרוב ל-95$, בשבוע שעבר, בשיאה של ההסלמה האחרונה. עוד על זה, אפשר למנות מרווחי זיקוק בנזין שעלו בכל העולם, על רקע בתי הזיקוק שנפגעו ברוסיה, וכמובן מחירי גז טבעי, שהם דיי נמוכים בארה"ב, משהו כמו 2.65$ ל-MMBtu, מחד. אבל מצד שני, מחירי, גז טבעי באירופה שידעו להגיע לרמות הגבוהות פי 6-8 מזה, לא פחות. והרשימה נמשכת, כמובן למחירי תובלה ימית, על רקע מתקפות החות'ים בים האדום ועוד סחורות כאלה וכאלה במחסור בעולם.

ועדיין, למרות הסיטואציה העולמית השברירית, נראה שבמובן מסוים גם ריבית אפקטיבית של סביבות 3.6% עשתה את העבודה מבחינה מוניטרית. אם נחפש דוגמאות עדכניות, הנתונים הראשוניים למדדי אמון הצרכנים של יולי, לדוג', הציגו תמונה מעורבת. אבל כל זה על רקע מה שהייתה אמורה להיות התאוששות של סנטימנט הצרכן לאחר ירידת מחירי הדלק בתחנה.  באופן דומה, האינפלציה כזכור, עמדה על 3.5% בנתון האחרון של ה-CPI. וה-PCE, מחר, לא צפוי להיות נמוך מזה. ועדיין, לאחרונה אנחנו רואים ירידה משמעותית בציפיות האינפלציה בארה"ב. גם אחרי העליות האחרונות במחירי האנרגיה, הציפיות לשנה בשוק האג"ח נסחרו היום על סביבת 1.8% במהלך הימים האחרונים, על אף, ולמרות כל האמור – לא רמה שאמורה לדחוק בנק מרכזי להעלאות ריבית.