מאקרו לידר: שוק העבודה המקומי נותר הדוק, התשואות בארה"ב מטפסות לשיא

מאקרו ישראל

מעט חולשה בצריכה

נתוני רכישות בכרטיסי אשראי בחודש יוני היו מעט חלשים, עם ירידה של 1.7% (לעומת מאי, בניכוי עונתיות, ריאלי, בשוק המקומי). האומדן במדד המשולב החדש של בנק ישראל (לפי הנתונים היומיים) היה לעלייה מתונה. עדיין מדובר ברמת צריכה גבוהה ב- 2.2% מעל חודש פברואר, ערב המלחמה. לפי הנתונים היומיים, מסתמנת יציבות ברכישות בחודש יולי, או אולי אף ירידה קלה. יתכן שהגידול במספר היוצאים לחו"ל (בניכוי עונתיות) מעט ממתן את הצריכה המקומית. אין סימנים לצריכה מוגברת מעבר לקו המגמה, מגמה חשובה עבור לחצי אינפלציה ושיקולי ריבית בנק ישראל.
 

נתוני תעסוקה מפורטים מצביעים על יציבות בשיעור האבטלה בגילאים 25-64 בחודש יוני (החתך העיקרי והחשוב עבור בנק ישראל) על 2.7% בדומה לחודשיים הקודמים. שיעור התעסוקה גם נותר יציב ונמוך על 80.9%, ועדיין נמוך יחסית לערב המלחמה (81.2% בפברואר). עדיין לא ממהרים לחזור לשוק העבודה לאחר המלחמה, אך חשוב יהיה לבחון את הנתונים של החודשים הבאים, לאחר יישום הפסקת האש בלבנון ושחרור חלק מהמגויסים. בשלב זה, שוק העבודה נותר הדוק ועדיין סובל ממגבלות בצד ההיצע.

בחודש יוני מספר המועסקים בענפי ההיי טק עלה מעט ל- 426.4 אלף מ- 421.0 אלף בחודש מאי, אך עדיין נמוך יחסית לנתון של חודש פברואר (ערב המלחמה) של 444.6 אלף. מסתמנת מגמת צמצום מתון במספר עובדי ההיי טק בשל חדירת AI והשפעת הייסוף החד בשקל.
 

אינפלציה: מחירי הדלקים עלו ב- 8.15% בתחילת אוגוסט. תחזית מדד אוגוסט עומדת על 0.9%. תעריפי הארנונה יעלו ב- 3.03% בינואר אך מספר רשויות מבקשות עלייה חריגה. השקל פוחת ב- 0.4% מול סל המטבעות בשבוע האחרון, פוחת ב- 3.2% ביולי וב- 8% מתחילת יוני. תחזית האינפלציה שנה קדימה עומדת על 2.1%, אך זאת בהנחה של ירידה במחירי חבית ברנט ל- 80 דולר לחבית שנה מהיום. בטווח הקצר נדמה שהסיכון הינו להמשך לחץ לעליות מחירים. הורדת ריבית בנק ישראל תידחה עד לרגיעה מסוימת במצב הגיאופוליטי באזור.

מאקרו חו"ל

בשבוע האחרון, הנתונים הריאליים בארה"ב היו מעט חלשים עם ירידה מתונה במדד האמון הצרכני (conference board) לגבי המצב השוטף (תעסוקה ותנאים עסקיים) בחודש יולי. ההכנסה הפנויה והצריכה הפרטית בחודש יוני עלו מעט מתחת לצפי. יחד עם זאת, ברבעון ב' הצריכה הפרטית עלתה ב- 3.2% (מעל הצפי ל- 2.1%) לאחר גידול של 0.5% ברבעון א', זאת בהשפעת הירידה במחירי הדלקים. השינוי הכולל בתוצר (1.5%) היה נמוך יחסית לצפי, זאת בהשפעת הירידה במלאי, חשבון הסחר וירידה בצריכה הממשלתית. שוק העבודה נותר יציב עם ירידה מתונה במספר דורשי העבודה המתמשכים. קצב אינפלציית הליבה PCE מעט התמתן ל- 3.3% ביוני מ-3.4% במאי. באירופה הצמיחה הפתיעה לטובה עם גידול של 0.4% ברבעון ב' (או כ- 1.6% בחישוב שנתי), כפול מצפי של 0.2%. ספרד צמחה ב- 0.7% . מדד האמון העסקי באירופה מעט השתפר ביולי. קצב אינפלציית הליבה האיץ ל- 2.5% ביולי (אומדן) מ- 2.4% ביוני.

שוק האג"ח: נמשכת מגמת עליית התשואות בארה"ב על רקע תחושת הססנות של הפד בטיפול באינפלציה (הריבית נותרה יציבה אך שלושה מחברי הפד היו בעד העלאת ריבית), ועלייה מחודשת במחירי האנרגיה עם ההסלמה מול איראן. התשואות ל- 10 שנים עלו ל-4.73%, לרמה הגבוהה ביותר מינואר 2025. לעומת זאת, התשואות בישראל ירדו מעט ל- 3.95% מ- 4.0% בתחילת השבוע. האוצר הודיע על תוכנית גיוס צנועה יחסית בחודש אוגוסט, עם שני שבועות של 2.6 מיליארד ₪ בכול אחד (ללא מכרזי החלף). מדובר בירידה מקצב של 2.8 מיליארד ₪ לשבוע בחודש הקודם. מדובר באיתות חיובי לגבי הציפייה לעמידה ביעד הגירעון, ואולי מעט מתחת. למרות האטרקטיביות בארוכים עבור המשקיע לטווח הארוך, בתקופה הקרובה, רמת אי וודאות גיאופוליטית ופוליטית גבוהה ולחץ לעליית תשואות בחו"ל עלולים להעיב על האפיקים הארוכים.

דו"ח מתבסס על מידע אשר פורסם לכלל הציבור, על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר אשר לידר ושות' בית השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהינו מהימן וזאת מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע. עם זאת, מודגש כי אין לידר ושות', מחברי הדו"ח ועו רכיו אחראים למהימנות המידע המפורט בדו"ח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדו"ח. הדו"ח מופנה רק למשקיעים מוסדיים מקצועיים כחומר מסייע ואין לקבל על סמכו בלבד החלטות השקעה כלשהן. לידר ושות', מחברי הדו"ח ועורכיו לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או להפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בדו"ח זה ו/או כתוצאה מהסתמכות עליו. הדו"ח אינו מתיימר להיות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו, והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא כל מתן הודעה נוספת. קורא דו"ח זה אינו יכול להניח כי הסתמכות על הדעות וההמלצות המובאות בו, תיצור עבורו רווחים. הדו"ח אינו ייעוץ השקעות ואינו מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בו.
לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בדו"ח ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות מיועץ השקעות אשר ייעוצו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. הנחת קורא הדו"ח צריכה להיות שלידר ושות', עובדים ונושאי משרה בה, בעלי השליטה בה, וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") מחזיקים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בדו"ח ("ניירות הערך") ו/או שיש להם זיקה אחרת לניירות הערך וכן שהם יקנו או ימכרו את ניירות הערך כולם או חלקם אחרי או לפני הוצאת הדו"ח.
לידר ושות' ותאגידים מקבוצת לידר עוסקים בחיתום, שיווק השקעות, ניהול תיקי השקעות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, תיווך ב עסקאות בניירות ערך, השקעות בניירות ערך לחשבון עצמם, ניהול והשקעה במיזמי הון סיכון ומיזמי private equity , בפעילויות מסחריות אחרות ופעילויות אחרות בשוק ההון. הדו"ח יכול שיתייחס לניירות ערך שללידר ושות' יש זיקה אליהם מ כוח השתייכותה לקבוצת לידר ו/או בשל התמורה שקיבלה או תקבל לידר ושות' או תאגיד אחר מקבוצת לידר מאת מנפיקי ניירות הערך ו/או מוכריהם ו/או מפיציהם במסגרת מתן שירותים בשוק ההון לרבות שירותי חיתום, ו/או בשל החזקה בניירות הערך האמורים ו/או ביצוע עסקאות בהם על ידה או על ידי גורמים אחרים מקבוצת לידר.