היום הגדול עבר בשלום: מניית SpaceX עלתה ב־6.14% למרות שחרור נעילת המניות

קרדיט: אילוסטרציה – AI

יותר מ־900 מיליון מניות SpaceX הפכו לראשונה לזכאיות למכירה, אך המניה דווקא סיימה בעלייה של 6.14%. אלא שכדי להבין את משמעות האירוע צריך להבחין בין שני מסלולי נעילה שונים: פעימות השחרור של 2026 חלות בעיקר על מאגר של כ־37% ממניות החברה שהיו קיימות ערב ההנפקה, בעוד שיותר מ־63% מהמניות — ובהן מניותיו של אילון מאסק — כפופות לנעילות ארוכות יותר. לכן גם כאשר הטבלה מגיעה ל־83%, אין מדובר ב־83% מכל מניות SpaceX.

ה־6 באוגוסט 2026 היה אחד הימים שסומנו מראש כמבחן משמעותי למניית SpaceX מאז הנפקתה ביוני. בפעם הראשונה קיבלו עובדים ומשקיעים מוקדמים אפשרות למכור חלק משמעותי מהמניות שהחזיקו עוד לפני ההנפקה.

יותר מ־900 מיליון מניות הפכו לזכאיות למכירה. למרות החשש מהיצע גדול שיגיע לשוק, מניית SpaceX עלתה ב־6.14% וסיימה ב־114.92 דולר.

חשוב להדגיש: שחרור מנעילה אינו אומר שכל המניות הללו נמכרו. פירושו רק שבעלי המניות רשאים כעת למכור אותן.

ההבהרה החשובה: יש שני מסלולי נעילה

כאן נמצאת הנקודה החשובה ביותר להבנת לוח השחרורים של SpaceX.

לא כל המניות שהיו בידי בעלי המניות לפני ההנפקה נמצאות באותו Lock-up.

למעשה קיימות שתי קבוצות גדולות.

הקבוצה הראשונה נמצאת במסלול הנעילה הרגיל של 180 יום. מדובר בקירוב בכ־37% מהמניות שהיו קיימות ערב ההנפקה. זה המאגר שממנו משתחררות המניות בפעימות במהלך 2026.

הקבוצה השנייה, הגדולה בהרבה, כוללת את מניותיו של אילון מאסק ומניות של בעלי מניות נוספים הכפופים להסדרי נעילה ממושכים יותר.

לפי מסמכי ההנפקה, הקבוצה השנייה כוללת כ־7.8 מיליארד מניות — יותר מ־63% ממניות SpaceX שהיו קיימות מיד לפני ההנפקה.

המשמעות היא שהרוב הגדול של מניות בעלי המניות הוותיקים כלל אינו נמצא בלוח השחרורים של 180 הימים.

אז מה פירוש ה־83% שמופיעים בטבלה?

זו הבחנה קריטית.

לאחר פרסום דוחות הרבעון השלישי ניתן יהיה לשחרר 28% נוספים מתוך מאגר ה־180 יום.

יחד עם הפעימות הקודמות, שיעור המניות המשוחררות מאותו מאגר עשוי להגיע ל־83%.

אבל אלה 83% מתוך המאגר הרגיל בלבד — ולא 83% מכלל מניות SpaceX.

אם המאגר הרגיל מייצג בקירוב

כן. מצאתי את זה במפורש בתשקיף של SpaceX שהוגש ל־SEC, והניסוח חד מאוד. למעשה, התשקיף מחלק את מניות בעלי המניות מלפני ההנפקה ל־שלושה מסלולי נעילה, ולא רק לשניים.

1. אילון מאסק — מסלול נפרד לחלוטין

בתשקיף נכתב:

“Our founder, Elon Musk… all of the shares… owned by him… [are locked]… until… the 366th day after the Pricing Date.”

ומיד לאחר מכן מגיע המשפט החשוב:

“Our founder’s shares are not subject to any early release provisions”

כלומר, 100% מהמניות שמחזיק מאסק נעולות ל־366 ימים, ואין לו את פעימות השחרור המוקדמות שאנחנו רואים עכשיו.

2. משקיעים, נושאי משרה ודירקטורים מסוימים — Extended Lock-up

מיד אחרי הפסקה על מאסק התשקיף מגדיר קבוצה נוספת:

“Several of our shareholders… [are] subject… until… financial results for the quarter ended June 30, 2027”

כלומר, חלק מבעלי המניות נמצאים ב־Extended Lock-up, שמגיע עקרונית עד אחרי פרסום דוחות Q2 2027, אם כי יש להם פעימות שחרור מוקדמות במהלך 2027.

והנה המשפט החשוב ביותר לדיון שלנו:

“The shares subject to the extended lock-up period, together with the shares held by our founder, Elon Musk… represent approximately 7.8 billion shares… or greater than 63% of our shares outstanding immediately prior to this Offering.”

כלומר:

מאסק + בעלי המניות במסלול המורחב = כ־7.8 מיליארד מניות = יותר מ־63% ממניות SpaceX שהיו קיימות ערב ההנפקה.

3. ורק עכשיו מגיעה הקבוצה שמשתחררת ב־2026

אחרי פירוט מסלול הנעילה המורחב מופיע משפט חד־משמעי נוסף:

“All other outstanding shares… are subject… [to] the ‘180-day lock-up period’”

ואז מפורט בדיוק מנגנון השחרור שעליו בנינו את הטבלה:

20% לאחר דוחות Q2 2026 → עד 10% נוספים בתנאי המחיר → 7% ביום 70 → 7% ביום 90 → 7% ביום 105 → 7% ביום 120 → 7% ביום 135 → 28% לאחר דוחות Q3 → וכל היתרה ביום 180.

וזה גם מופיע בצורה הרבה יותר פשוטה במצגת ההנפקה הרשמית שהוגשה ל־SEC:

“(i) 366-day lock-up for Elon Musk; (ii) Staggered lock-up release for a portion of shares held by select investors, officers, and directors starting after Q4 26 earnings through Q2 27 earnings; (iii) Staggered early lock-up release for all other shares starting after Q2 26 earnings through 180 days after the IPO date.”

לכן ההבחנה המדויקת היא

קבוצה נעילה

אילון מאסק 366 ימים, ללא Early Release

משקיעים, דירקטורים ונושאי משרה מסוימים Extended Lock-up; שחרור מדורג החל לאחר דוחות Q4 2026 ועד לאחר דוחות Q2 2027

כל יתר המניות 180-day lock-up; שחרור מדורג החל לאחר דוחות Q2 2026

ויש כאן תיקון חשוב גם למה שאמרתי קודם: לא נכון לאחד את מאסק והמשקיעים האסטרטגיים למסלול נעילה אחד. המספר של 7.8 מיליארד מניות / יותר מ־63% הוא הסכום של שתי הקבוצות יחד, אבל תנאי הנעילה שלהן שונים.

לכן ה־83% לאחר Q3 2026 מתייחס אך ורק לקבוצה השלישית — “All other outstanding shares” שנמצאת במסלול 180 הימים. הוא בשום אופן לא אומר ש־83% מכל מניות SpaceX משתחררות עד Q3.

מסמך SpaceX המלא באתר ה־SEC – סעיף ה־Lock-up

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.