הפתעה שלילית בדוח התעסוקה: ארה"ב איבדה 23 אלף משרות — וול סטריט דווקא עולה

מספר המשרות ביולי היה נמוך ב־103 אלף מתחזיות הכלכלנים; נתוני מאי ויוני תוקנו כלפי מטה ב־103 אלף משרות נוספות • שיעור האבטלה ירד ל־4.1%, אך שיעור ההשתתפות נותר נמוך • המשקיעים מעריכים שהחולשה תגרום לפד להמתין עם העלאת ריבית — ואולי אף לשקול בהמשך מעבר להפחתתה

שוק העבודה האמריקאי סיפק ביום שישי הפתעה שלילית חריפה: מספר המשרות מחוץ למגזר החקלאי ירד ביולי 2026 ב־23 אלף, בעוד שהכלכלנים שנסקרו בידי בלומברג צפו תוספת של כ־80 אלף משרות. כלומר, הנתון בפועל היה נמוך מהתחזית ב־103 אלף משרות.

למרות חולשתו הברורה של הדוח, החוזים העתידיים על המדדים המובילים בוול סטריט הגיבו בעליות. החוזים על מדד דאו ג'ונס עלו בכ־0.3%, החוזים על S&P 500 התחזקו בכ־0.4% והחוזים על נאסד"ק 100 עלו בכ־0.8% לאחר פרסום הנתונים — נכון לשעות שלפני פתיחת המסחר ב־7 באוגוסט 2026.

הסיבה לתגובה החיובית היא שינוי אפשרי בתוואי הריבית: המשקיעים מעריכים כי ההיחלשות בשוק העבודה תאפשר לבנק הפדרלי להמתין עם העלאת ריבית נוספת. אם החולשה בתעסוקה תימשך ובמקביל האינפלציה תתמתן, הפד עשוי בהמשך אף להתחיל לחשוב מחדש על הפחתת ריבית.

הנתונים המרכזיים בדוח

לדוח התעסוקה הרשמי של הלשכה האמריקאית לסטטיסטיקה של העבודה – BLS

התיקונים לאחור מחמירים את התמונה

החולשה אינה מוגבלת ליולי. ה־BLS ביצע תיקונים משמעותיים כלפי מטה גם לנתוני החודשים הקודמים:

• מספר המשרות שנוספו במאי תוקן מ־129 אלף ל־63 אלף בלבד — הפחתה של 66 אלף משרות.

• נתון יוני תוקן מתוספת של 57 אלף משרות לתוספת של 20 אלף בלבד — הפחתה של 37 אלף משרות.

• בסך הכול נגרעו מנתוני מאי ויוני 103 אלף משרות לעומת הפרסום הקודם.

התיקונים מלמדים כי ההאטה בשוק העבודה החלה עוד לפני יולי והיא עמוקה מכפי שהשתקף בתחילה. במהלך שלושת החודשים מאי–יולי נוספו למשק האמריקאי, לאחר התיקונים, 60 אלף משרות בלבד — ממוצע של כ־20 אלף משרות בחודש.

מדוע האבטלה ירדה למרות אובדן המשרות?

לכאורה, הירידה בשיעור האבטלה מ־4.2% ביוני ל־4.1% ביולי עשויה להיראות חיובית. אלא שהנתון אינו מעיד בהכרח על התחזקות שוק העבודה.

שיעור ההשתתפות בכוח העבודה עמד ביולי על 61.4%, לאחר 61.5% ביוני, והוא נמוך ב־0.7 נקודת אחוז מרמתו בינואר 2026. כאשר אנשים מפסיקים לחפש עבודה, הם אינם נכללים עוד בכוח העבודה ולכן גם אינם נספרים כמובטלים. מצב כזה יכול להביא לירידה בשיעור האבטלה גם כאשר מספר המשרות במשק מתכווץ.

מספר המובטלים עמד ביולי על כ־6.9 מיליון איש. מספר העובדים שנמצאו בחופשה זמנית כפויה או בפיטורים זמניים עלה ב־153 אלף והגיע ל־921 אלף. מספר המובטלים לתקופה של 27 שבועות ומעלה עמד על כ־1.8 מיליון והיווה 25.5% מכלל המובטלים.

החינוך, הקמעונאות והפיננסים איבדו משרות

הירידה החדה ביותר נרשמה בחינוך של הרשויות המקומיות, שאיבד 50 אלף משרות ביולי. ענף המסחר הקמעונאי איבד 19 אלף משרות, ובתוך הענף בלטה ירידה של 21 אלף משרות במועדוני מחסנים, במרכזי קניות גדולים ובקמעונאים כלליים.

גם הפעילות הפיננסית המשיכה להיחלש ואיבדה 14 אלף משרות ביולי. מאז השיא האחרון שנרשם במאי 2025, איבד הענף הפיננסי 121 אלף משרות.

מנגד, מערכת הבריאות הוסיפה 22 אלף משרות. עם זאת, גם בענף זה ניכרת האטה: תוספת המשרות החודשית הייתה נמוכה מהממוצע של 36 אלף משרות בחודש במהלך 12 החודשים האחרונים.

נתוני השכר אינם יוצרים לחץ חדש על הפד

השכר הממוצע לשעה במגזר הפרטי עלה ביולי בשני סנט בלבד, ל־37.62 דולר. בהשוואה ליולי 2025 עלה השכר ב־3.2%. שבוע העבודה הממוצע נותר ללא שינוי ברמה של 34.3 שעות.

המתינות בשכר חשובה לבנק הפדרלי, משום שעליות שכר חדות עלולות להזין אינפלציה בענפי השירותים. נתון שכר מתון, לצד אובדן משרות ותיקונים שליליים לחודשים הקודמים, מחזק את הטיעון שלפיו אין צורך למהר ולהעלות שוב את הריבית.

עם זאת, דוח תעסוקה חלש לבדו אינו מבטיח הפחתת ריבית. הפד יצטרך לראות גם ירידה עקבית באינפלציה לפני שיוכל לעבור ממדיניות של המתנה למדיניות מקלה יותר. נתוני מדד המחירים לצרכן של יולי, הצפויים להתפרסם ב־12 באוגוסט 2026, עשויים להיות התחנה הבאה שתקבע את כיוון הציפיות.

וול סטריט שמחה — אבל יש גבול לחדשות הרעות

תגובת השוק משקפת בשלב זה את העיקרון המוכר שלפיו “חדשות רעות לכלכלה הן חדשות טובות לשוק”: ככל ששוק העבודה חלש יותר, כך קטן הלחץ על הפד להעלות ריבית. ריבית צפויה נמוכה יותר תומכת בדרך כלל במניות, ובמיוחד במניות טכנולוגיה וצמיחה שהשווי שלהן רגיש לשינויים בתשואות האג"ח.

אולם למשוואה הזאת יש גבול. אם אובדן המשרות יתברר כתחילתה של הידרדרות רחבה בתעסוקה ובפעילות הכלכלית, המשקיעים עלולים להתחיל לחשוש מפגיעה בצריכה הפרטית וברווחי החברות. בשלב הראשון, לפחות, וול סטריט בוחרת להתמקד באפשרות שהדוח יגרום לפד להמתין עם העלאת הריבית — ואולי לפתוח בהמשך את הדלת לדיון מחודש בהפחתתה.