וול סטריט: 15 סיבות לאופטימיות בטווח הקצר

Citadel:

סקוט רובנר, ״הגורה״ של זרימות הכסף בסקירה האחרונה שלו נשמע סופר אופטימי:

1. שינוי במיקוד השוק: במקום להתמקד בסיכוני מאקרו ובשאלה "מה יכול להשתבש", השאלה המרכזית כעת היא "מי יהיו הקונים ברמות המחירים הגבוהות יותר?" על רקע התלכדות של מספר מנועי ביקוש.

2. חוסן במניות ב-2026: מדד ה-S&P 500 רשם 26 שיאים כל-הזמנים בשנת 2026 למרות חיכוכים כלכליים מתמשכים, הודות לשינוי בדינמיקת ההיצע והביקוש הבסיסית.

3. דוחות כספיים טובים מהחשש: תוצאות הרבעון השני עוקפות ברובן את הציפיות הנמוכות, מה שמאפשר לצמיחה ברווחים להוביל את השוק בעוד מכפילי הרווח מתכווצים באופן טבעי.

4. סיום איפוס המינוף: מגל הדה-לברג'ים (הקטנת המינוף) האוטומטי והמבוסס-כללים מיצה את עצמו ברובו, מה שמפחית את האיום של מכירות כפויות בשוק.

5. חזרתן של הקרנות השיטתיות: עם הירידה בסטיות התקן והאיפוס בפוזיציות, לקרנות אלגוריתמיות (כגון CTAs, Vol-Control ו-Risk Parity) יש כעת מקום לחזור ולהגדיל חשיפה למניות.

6. חזרת המשקיעים הפרטיים (Retail): משקיעים קמעונאיים חזרו לרכוש בירידות (Dip Buying) במניות ואופציות, אך נותרים זהירים ושומרים על הגנות מפני ירידות.

7. זרימת שיא לקרנות פסיביות: הקצאות הנכסים של משק הבית מביאות לגל זינוק בביקושים ל-ETF פסיביים — כ-1.6 טריליון דולר מתחילת השנה (~7.5 מיליארד דולר ביום), קצב הגבוה ב-55% מהשיא הקודם.

8. שיא היסטורי בזרימת כספים ביולי: יולי 2026 רשם כניסה נטו של כ-350 מיליארד דולר לקרנות סל (ETFs) — החודש החזק ביותר בהיסטוריה מבחינת גיוסים.

9. חזרתן של רכישות המניות החוזרות (Buybacks): חלון ההזדמנויות לרכישה עצמית נפתח מחדש עם סיום תקופת ההמתנה של הדוחות, כשברקע מעל 1 טריליון דולר באישורי Buyback המוכנים לביצוע.

10. ביקוש תאגידי רחב: רכישות המניות החוזרות אינן מוגבלות רק לענקיות הטכנולוגיה — כ-70% מאישורי הרכישה החוזרת מתחילת השנה מגיעים מסקטורים שאינם טכנולוגיה.

11. אסימטריה חיובית בזרימת הכספים: השילוב בין קניות של קמעונאים, קרנות פסיביות, קרנות CTAs ותאגידים יוצר חוסר איזון לטובת הביקוש ככל שלחצי המכירה דועכים.

12. שיפור בנתונים הפנימיים של השוק: רוחב השוק (Breadth) מתרחב בעוד המתאם (Correlation) בין נכסים שונים יורד לרמות שפל היסטוריות, מה שמעיד על השתתפות בריאה יותר מתחת לפני השטח.

13. פוטנציאל סגירת פערים בסקטור השבבים: בעוד שמניות השבבים בארה"ב פיגרו מאחור, מדדי טכנולוגיה גלובליים (כמו טייוואן) נסחרים קרוב לשיא, מה שפותח פתח למרדף עליות חד אם השבבים בארה"ב יפרצו רמות התנגדות.

14. עלייה בביקוש לאופציות רכש (Calls): פוזיציות בנגזרים מראות מעבר לקניית אופציות Call, מה שיוצר דינמיקת "גאמא חיובית" שמאיצה לחיוב את מומנטום העליות בשוק.

15. סף תנודתיות נמוך (VIX < 15): כשה-VIX יורד מתחת לרמות מפתח מבניות, מכניקת שוק האופציות משתנה ומחזקת את רוח הגב החיובית למניות לקראת סוף אוגוסט.