מזרחי טפחות לקראת דוחות אנבידיה: "תוצאות טובות לבדן לא יספיקו"

התייחסותו של עוזי לוי, מנהל מחקר ני״ע בבנק מזרחי טפחות, לקראת דוחות אינבידיה

אינבידיה (Nvidia – NVDA) תפרסם את דוחות הרבעון השני ביום רביעי, 26 באוגוסט, לאחר סיום המסחר. מדובר באחד הדוחות החשובים ביותר בשוק, כאשר החברה נמצאת במרכז גל ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית. ברבעון הקודם Nvidia הציגה הכנסות של 81.6 מיליארד דולר, עלייה של 85% לעומת השנה הקודמת, ורווח מתואם של 1.87 דולר למניה.

הציפיות לרבעון הנוכחי גבוהות מאוד. הקונצנזוס בשוק עומד על הכנסות של כ־91.9 מיליארד דולר ורווח מתואם של כ־2.08 דולר למניה, המשקפים צמיחה של כ־96% בהכנסות וכ־98% ברווח לעומת הרבעון המקביל. התחזית הרשמית של Nvidia עומדת על 91 מיליארד דולר, בטווח של פלוס או מינוס 2%, כך שהשוק מצפה לתוצאה מעט טובה יותר מהתחזית שהחברה עצמה סיפקה. המשמעות היא שדוח טוב בפני עצמו לא בהכרח יספיק – המשקיעים מחפשים הפתעה חיובית משמעותית.

הנקודה המרכזית בדוחות תהיה הביקוש למערכות הבינה המלאכותית, ובעיקר ל־Blackwell. ברבעון הראשון הכנסות חטיבת מרכזי הנתונים הגיעו ל־75.2 מיליארד דולר, עלייה של 92% לעומת השנה הקודמת, ולכן המשקיעים ירצו לראות שהביקוש מצד חברות הענן והחברות הגדולות ממשיך לגדול בקצב גבוה. בנוסף, תשומת לב רבה תינתן לקצב האספקה של Blackwell, להתפתחות הביקושים וליכולת של Nvidia להמשיך להגדיל את ההכנסות מבלי לפגוע משמעותית ברווחיות.

התחזית לרבעון הבא עשויה להיות חשובה אפילו יותר מתוצאות הרבעון עצמו. הקונצנזוס צופה כיום הכנסות של כ־103.1 מיליארד דולר ברבעון השלישי, ולכן המשקיעים ירצו לקבל אינדיקציה ברורה שהביקוש לתשתיות AI ממשיך לגדול. במקביל, Nvidia צופה שיעור רווח גולמי מתואם של כ־75%, והיכולת לשמור על רווחיות גבוהה תהיה נקודת מבחן נוספת. המשקיעים יעקבו גם אחר התחרות מצד AMD, Broadcom ושבבים פנימיים שמפתחות חברות הענן.

בשורה התחתונה, הציפיות מהחברה כבר גבוהות מאוד. השוק לא מנסה להבין האם החברה ממשיכה לצמוח – אלא האם היא יכולה להמשיך לצמוח בקצב החריג הנוכחי. הכנסות של מעל 92 מיליארד דולר, תחזית חזקה לרבעון הבא, ביקוש גבוה ל־Blackwell ושמירה על שיעורי הרווחיות יהיו שילוב חיובי במיוחד. מנגד, גם דוח שעוקף את התחזית עלול להתקבל באכזבה אם התחזית קדימה תהיה חלשה מהצפוי. שוק האופציות מתמחר תנודה של כ־6% במניה סביב הדוחות, כך שהפרסום צפוי להיות בעל השפעה משמעותית לא רק על Nvidia אלא גם על מניות השבבים וסקטור ה־AI כולו.