מה עומד מאחורי צעדי הממשל האמריקאי בשוק האג"ח בארה"ב ואיך הם תומכים בשוק האג"ח הישראלי?

יו"ר הפד הטרי, קווין וורש, שנכנס לתפקיד לפני כשלושה חודשים, יחד עם שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט, ממשיכים לנקוט במהלכים שמטרתם לסייע לפד להימנע מהעלאת ריבית ולהחזיק בשליטה יחסית ברמת האינפלציה בשוק האמריקאי. הגם שזו נרגעת באחרונה ועומדת על 3.4% נכון לחודש יולי, יש לה עוד מרחק לעבור בכדי להתקרב ליעד השנתי של הבנק, הניצב על כ-2%. 

הצעד האחרון של הממשל בארה"ב הגיע בשבוע שעבר, עם הודעת משרד האוצר האמריקאי על הכפלת תקרת היקף רכישות האג"ח החודשיות שלו, מ-2 ל-4 מיליארד דולר לפחות, בעקבות תשואת שיא של שני עשורים שקבעו האג"ח האמריקאיות ל-30 שנה, שהגיעה לרמה של 5.3%. זאת, אחרי תקופה ממושכת של חולשה יחסית במסחר בהן וזחילה עקבית לעבר רמת השיא.

ההודעה על הכפלת תקרת רכישות האג"ח הגיעה שבועות ספורים לאחר הודעת משרד האוצר האמריקאי על רכישת מטבע הין היפני במטרה לתמוך בו על רקע חולשתו, במהלך שנעשה לראשונה לאחר יותר מעשור. גם במקרה זה, המטרה הלא-מוצהרת של המהלך הייתה תמיכה באג"ח הממשלתיות האמריקאיות וניסיון למנוע מכירות נרחבות מצד ממשלת יפן, אחת המחזיקות הגדולות באג"ח אלה. 

הסיבות המונעות שינוי כיוון במסחר

במבחן התוצאה, בשלב הנוכחי צעדי הממשל בארה"ב לא הובילו לשינוי משמעותי בשוק האג"ח הממשלתי ורמות התשואה עליהן נותרות גבוהות וקרובות לרמות השיא, משתי סיבות עיקריות. 

סיבה אחת היא שלמרות הכפלת תקרת הרכישות החודשית, מדובר בסכום נמוך ביחס להנפקות חודשיות בהיקף של עשרות מיליארדי דולרים שמבצע משרד האוצר האמריקאי מדי חודש. סיבה שנייה היא שרכישות הממשל הן בעיקרן של אג"ח ארוכות שכבר נסחרות בשוק ומתאפיינות בנפחי מסחר ונזילות נמוכים (Off The Run), וזאת מול האג"ח החדשות המונפקות – הנחשבות בדרך כלל לסחירות ולנזילות ביותר במסחר (On The Run).    

במבט קדימה, אנו לא מזהים שינוי כיוון צפוי בשוק האג"ח האמריקאי בעקבות צעדי הממשל גם נוכח תנאי הרקע הכלכליים. במרכז ניצבות ציפיות להמשך לחצים אינפלציוניים ולהמשך עליית ריבית מתונה, הוצאות ממשלתיות גבוהות וכמובן השפעת עולם הבינה המלאכותית התוסס – הכולל השקעות עתק מצד ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות המציפות את שוק החוב הקונצרני נוכח הצורך שלהן בהגדלת גיוסי חוב למימון אותן השקעות. 

על רקע ההתרחשויות בשוק האמריקאי והצעדים המוזכרים, שוק האג"ח הממשלתי בישראל מפגין חוסן והתשואות על האג"ח הממשלתיות ל-30 שנה, המקבילות לאלה האמריקאיות שרשמו שיא, נעות סביב 4.4%, בין היתר נוכח אינפלציה נמוכה משמעותית מזו בשוק האמריקאי, אשר ניצבת על כ-1.5%, על בסיס נתוני חודש יולי. 

צעדי הממשל האמריקאי סיפקו 'דלק' נוסף לשוק האג"ח הממשלתי בישראל, משום שהם מגדילים את האפשרות לדחיית העלאת ריבית בשוק האמריקאי וכך מספקים לבנק ישראל תמיכה באפשרות להורדת ריבית בהחלטתו הקרובה, הצפויה בתחילת חודש ספטמבר. 

הדובר הינו בעל רישיון ניהול תיקים מרשות ניירות ערך, במגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ וכן מנהל השקעות במגדל קרנות נאמנות בע"מ, מקבוצת מגדל שוקי הון. אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. לדובר ו/או לקבוצת מגדל שוקי הון ו/או לחברות קשורות אליה עניין אישי בנושא בשל אחזקות בניירות ערך ונכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה ו/או משתייכים לסקטורים המוזכרים בה, והם מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה, כגון קרנות נאמנות, המשקיעים בסקטורים המוזכרים בכתבה, ואשר השקעותיהם כוללים וכן עשויים לכלול בעתיד, ניירות ערך/נכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה ו/או המשתייכים לסקטורים אלה. ההערכות והתחזיות בכתבה זו, מהוות מידע צופה פני עתיד ולכן התממשותן אינה וודאית, ואינן בשליטת מגדל ניהול תיקי השקעות ו/או מגדל שוקי הון, או מי מטעמן. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות ו/או ההערכות ו/או המסקנות המובאות בסקירה לבין התוצאות בפועל. ביצועי העבר הנזכרים בכתבה, אינם מעידים כי בהכרח יושגו ביצועים כאמור בעתיד. כתבה זו הינה אינפורמטיבית בלבד, ולא נועדה לשמש הצעה או שידול לקנות להחזיק/למכור ני“ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר הדובר סבור כי הוא מהימן. עם זאת, הדובר והחברות בקבוצת מגדל שוקי הון או מי מטעמן, אינם יכולים לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור בכתבה. האמור בכתבה אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה, ועל כן אנו מניחים כי היא תיקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הנתונים המובאים בכתבה עשויים להשתנות ללא שום הודעה נוספת.