פרופ` עודד שריג
נועם בר
12/02/2012
גופים מוסדיים החלו למכור את אחזקותיהם בתעודות סל העוקבות אחר מדדים בישראל. זאת, כחלק מההיערכות לתקנה חדשה של הממונה על שוק ההון באוצר, עודד שריג, הצפויה להיכנס לתוקף בשבועות הקרובים.
התקנה אוסרת על קופות גמל, קרנות פנסיה וביטוחי מנהלים להמשיך לשלם מכספי העמיתים את העלויות הנובעות מרכישת תעודות סל לתיקים שבניהולן. לפי התקנה שצריכה לעלות השבוע לאישור בוועדת הכספים של הכנסת, גופים מוסדיים שירכשו לתיקי העמיתים תעודות סל על מדדים בישראל יצטרכו לממן מכיסם את עלויות הרכישה.
ההודעה הראשונה לגופים המוסדיים על התקנה החדשה ניתנה באוגוסט 2011. מאז פורסמה, ניכרת ירידה של עשרות אחוזים בהשקעות הגופים בתעודות הסל, לפי נתונים על אחזקות המוסדיים לסוף הרבעון השלישי של 2011. במונחים מוחלטים מדובר בסכום של כ-3 מיליארד שקל שיצא החוצה מענף תעודות הסל בתוך שלושה חודשים. נתונים מעודכנים יותר עדיין לא פורסמו, אך באיגוד תעודות הסל מעריכים כי עד היום היקף הכספים שיצא מתעודות הסל שהוחזקו בידי המוסדיים גדול יותר באופן משמעותי.
את הירידה החדה ביותר סופגים התעודות העוקבות אחר המדדים הבינוניים והקטנים, כמו ת"א 75, יתר 50, ת"א נדל"ן 15 ותל דיב. בשונה מתעודות הסל העוקבות אחר מדד ת"א 25 ומדד ת"א 100, שבהן דמי הניהול אפסיים, בתעודות האחרות יש עלויות לא קטנות המגיעות גם ל-1% מהיקף העסקה. אמנם נהוג בתעשייה לתת למוסדיים הנחה של 50% מדמי הניהול הקבועים בכל תעודה, אך עדיין מדובר בעלויות חדשות שעד עתה שולמו מחשבונות העמיתים, ואילו כעת יידרשו הגופים המנהלים לזקוף את העלויות האלה לעצמם.
נכון לסוף הרבעון השלישי של 2011, נותר למוסדיים סכום של 11 מיליארד שקל בתעודות סל שלגביהן רלוונטית התקנה החדשה. בשוק קיים קונסנזוס כי עם כניסתה לתוקף של התקנה החדשה גם שאר הסכום ייצא מהתעודות. החלופה היא השקעה ישירה במניות, או הגדלת היקפי ההשקעה בחו"ל.
אף שמתוך הסכום הזה 5 מיליארד שקל מנוהלים בתעודות שאינן גובות דמי ניהול - ת"א 100 ות"א 25 - ההערכה היא כי מיד עם כניסת ההוראה לתוקף יבקשו חברות תעודות הסל להתחיל לגבות דמי ניהול גם בתעודות העוקבות אחרי המדדים הגדולים. הסיבה לכך היא כי בתעודות האלו לא שולמו עד היום דמי ניהול תוך כדי סבסוד צולב מהתעודות האחרות. לאחר כניסת התקנה לתוקף, לא יהיה מנוס כנראה לחברות תעודות הסל אלא להתחיל לגבות דמי ניהול בכל התעודות.
פורסם לראשונה ב-TheMarker
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
