הודעה-פאנדר לפני כולם >>> שעות פתיחת הבורסה היום: ניגזרים 10:30 ת"א 100 10:45 יתר 11:10 סיום מסחר: 17:00.

כותרת הכתבה :

נתוני התעסוקה בארה"ב ינואר 2012 >>> אם פוטרו 2.7 מיליון איש למה דיווחו על תוספת של 240 אלף מועסקים ?

הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה (BLS) פרסמה בשבוע שעבר מספר אינדיקטורים אשר הצביעו על כך שהפעילות הכלכלית בארה"ב ממשיכה להשתפר ודווחה על תוספת  של 243,000 עובדים למעגל המועסקים בינואר בארה"ב.

כמו כן האבטלה ירדה ל 8.3%. כמדי חודש, שוק ההון מעניק פרשנות יתר לנתון בודד זה.
אין ספק כי השיפור בתעסוקה בהיקף האמור, אם הוא אמנם כזה , מהווה נתון חיובי לשוק האמריקאי.

נקודה נוספת לאופטימיות שעולה מן הדוח הינה תמהיל המועסקים הנוספים.
מן הדוח עולה כי הגידול לא נבע מעובדי ממשלה ולא נשען על עובדי מגזרי שירותי האירוח והמזון בלבד כפי שהיה בחודשים קודמים, אלא מפיזור לסקטורים שונים ומגוונים ,בהחלט מעודד.
אולם, זה לא כל מה שמופיע בדו"ח. ה- BLS פרסם "עדכון נתונים שנתי" ועדכן לאחור למספר לא מבוטל של נתוני תעסוקה אשר מעמידים בספק את ההסתמכות של שוק ההון על הנתון הבודד הזה.

למשל, בתוך העדכונים והסיווגים החדשים  "צצו" פתאום יותר ממיליון וחצי אנשים לאוכלוסיה הנבדקת ו 258,000 עובדים לכוח העבודה האזרחי. לא אתעכב על כל השינויים שהציג ה- BLS בחודש בדוח ינואר. נתונים אלו כשלעצמם צריכים להדליק נורה אדומה כשבאים לבחון את נתון התעסוקה עצמו. אנסה להתייחס לנתון מזווית ראיה מעט שונה.

כדי להכניס את הנתון לפרספקטיבה הנכונה יש לנסות לענות על שתי שאלות לפחות :

1. כיצד חושב הגידול במועסקים ?
2. באיזה נקודה במחזור נמצאת מצבת התעסוקה בארה"ב  ?

חישובי ה- BLS בכלל ונתון ינואר בפרט:

חשוב להבין כי נתון האבטלה המפורסם עלי ידי ה- BLS אינו נתון אמיתי אלא חישוב סטטיסטי. ה- BLS נסמך על שני סקרי אוכלוסייה ותעסוקה , אך זהו נושא נפרד שלא ארחיב אודותיו.
בחודש ינואר מוצג  נתון מעוות ביותר באופן היסטורי בשל העובדה שבחודש שלאחר החגים ישנם פיטורים מאסיביים ממשרות זמניות .כדי לתקן את העיוות הזה באופן סטטיסטי מבוצע "ניכוי עונתיות" Adjustment)  Seasonal  )בהתאם לחישובים היסטוריים של ה- BLS .

מבט על הנתונים הרשמיים הבלתי מנוכים עונתית  מראה כי בחודש ינואר 2012 פוטרו מעבודתם בארה"ב 2,689,000 עובדים .

כדי שלא תחשבו שזו טעות דפוס אכתוב שוב : 2 מליון ועוד- 689 אלף עובדים פוטרו בינואר  !
עכשיו תשאלו , אז איך זה שנוספו 243,000 עובדים בפועל לפי הנתון הרשמי ??
ובכן , הסטטיסטיקות של ה- BLS המבוססות על השנים האחרונות (שנים לא משמחות במיוחד לכלכלה) , הובילו לציפייה שכמות המפוטרים העונתית בינואר תעמוד בממוצע על 2,932,000 עובדים.

אם כך , ציפו ל 2,932,000 מפוטרים והסקר הצביע "רק" על 2,689,000 מפוטרים , והרי לכם הפרש או "תוספת מועסקים" של 243,000 עובדים .

במילים אחרות, בחודש ינואר פוטרו פחות אנשים מהצפי ב 243,000 עובדים.

מעניין איך שוק ההון היה מגיב לזה .

מצבת התעסוקה בארה"ב  - פרספקטיבה כמותית :הגרף שלעיל מראה את מצבת המועסקים בארה"ב ברמה היסטורית : 

התמונה מראה שארה"ב חזרה כמעט עשור שלם אחורה ברמת התעסוקה, בעוד שהאוכלוסייה גדלה באותה התקופה, כך שתוספת המועסקים הנדרשת היא עצומה . 

כדי להכניס את נתון התעסוקה של ינואר לפרופורציה הראויה החלטנו לבדוק מה יקרה אם נשכפל אותו מדי חודש קדימה. הגרף שלהלן מציג את התחזית :

מהגרף עולה בבירור שתחת ההנחה שקצב גידול המועסקים יהיה זהה לזה של ינואר 2012 , עדיין יידרשו 3.5 שנים רק להשלמת חוסרים שנוצרו בשוק העבודה, בהתחשב בגידול האוכלוסייה הטבעי.

עובדה זו מציבה את הנתון בפרספקטיבה נכונה יותר.
הסברים אלה הם בבחינת אנקדוטה שבאה להראות עד כמה מורכבת התמונה בשוק העבודה האמריקאי ועד כמה לא ניתן לקחת נתון פשטני אחד ולבסס עליו החלטות השקעה של "טוב/לא טוב" .

כשרוצים לבחון את תרומת שוק העבודה האמריקאי לצמיחה צריך לתת מענה לעוד שאלות רבות כמו :

- מהי תחזית הצמיחה של האוכלוסיה ?
- מהי תרומת ההכנסות של המועסקים שנוספו ?
- מה קורה להכנסה הפנויה בארה"ב ?
- מה קורה לתמהיל המועסקים בארה"ב ?

על חלק מהשאלות אנו מנסים לענות כאן אצלנו ואת התשובות שלנו לפחות , נשתדל לפרסם.
שילוב של מענה על כל השאלות שלעיל יכול להניב תמונה שלמה יותר לצורך קבלת החלטה האם נתון בודד כזה או אחר הוא חיובי או לא ובאיזה מידה.

נסיים ונאמר שאמנם נתון התעסוקה של ינואר נראה טוב , אם נתעלם מהמניפולציה הסטטיסטית , אך נדרשים עוד עשרות נתונים טובים כאלה כדי לחזור למסלול הרצוי של תעסוקה,
כך שנתון התעסוקה של ינואר 2012 הינו במקרה הטוב , צעד אחד במסע של אלפי מילין.

 נכתב ע''י ברק גרשוני,
 מנכ''ל אלומות ספרינט קרנות נאמנות