השבוע בוול סטריט: דוח התעסוקה באופק והשווקים דרוכים

זה לא עוד דוח חודשי שגרתי. אחרי שבחודש יולי כלכלת ארה"ב איבדה 23 אלף משרות, הירידה הראשונה במספר המועסקים זה שנים, המשקיעים, וגם הפדרל ריזרב, מסתכלים הפעם על שוק העבודה בזכוכית מגדלת.

התחזיות מדברות על התאוששות קטנה באוגוסט, עם תוספת של כ-55 אלף משרות. על הנייר זה נחשב לעלייה לעומת יולי, אבל מדובר עדיין בנתון חלש מאוד. אם גם הפעם הנתון יהיה מאכזב, יהיה קשה יותר לטעון ששוק העבודה האמריקאי פשוט עובר תקופה חלשה זמנית. החשש יהיה שמדובר במגמה של ממש. וזה בדיוק מה שהופך את יום שישי לכל כך חשוב.

הפד תקוע בין שני כוחות

במצב רגיל, שוק עבודה שנחלש במהירות היה נותן לפד סיבה טובה להוריד ריבית. ריבית נמוכה יותר מוזילה את עלויות המימון, מעודדת חברות להשקיע ולגייס עובדים, ויכולה לתת לכלכלה דחיפה.

אבל הפעם התמונה יותר מסובכת. הכלכלה האמריקאית משדרת וייב של "ככה-ככה" כלומר, האינפלציה מתעקשת להישאר, הצמיחה מאיטה, והקונים משאירים את הארנקים בכיסים. נתוני ה-PCE (שמכסים כמעט כל דבר שאמריקאים קונים) שפורסמו ברביעי שעבר הראו שהאינפלציה הכללית נתקעה על 3.7%, בעוד שמדד הליבה, שמנטרל את מחירי המזון והאנרגיה, נשאר על 3.3%. שני הנתונים רחוקים מיעד האינפלציה של הפד שהוא כידוע 2%.
 

הוצאות צריכה אישיות - PCE בארה"ב. גרף מאת TradingView

גם הצרכן האמריקאי מתחיל להראות סימני זהירות. על פי הנתונים, ביולי ההוצאה הריאלית של משקי הבית, כלומר לאחר שמנטרלים את השפעת האינפלציה, נשארה ללא שינוי. כך הפד מוצא את עצמו בדילמה לא פשוטה: מצד אחד שוק העבודה נחלש, ומצד שני האינפלציה עדיין גבוהה מדי.

נכון לעכשיו, כמעט אף אחד בשוק לא מצפה להורדת ריבית כבר בספטמבר. השאלה הגדולה יותר היא אם הפד ישאיר את הריבית ללא שינוי או אפילו יעלה אותה. לפי התמחור בשווקים כרגע, הסיכוי להעלאת ריבית עומד סביב 40%.

וגם שוק האג"ח לא עושה חיים קלים

אבל הריבית של הפד היא רק חלק מהסיפור. הריביות שמשפיעות על משכנתאות, הלוואות עסקיות ומימון ארוך טווח נקבעות במידה רבה בשוק האג"ח ושם האווירה אפילו פחות רגועה.

המשקיעים מודאגים מהחוב הלאומי האמריקאי, שמתקרב כבר ל-40 טריליון דולר. ככל שהחוב גדל, המשקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר כדי להמשיך להלוות כסף לממשלת ארה"ב. התוצאה הייתה שהאג"ח הממשלתית האמריקאית ל־30 שנה הגיעה בתחילת החודש לתשואה שלא נראתה כמעט 20 שנה.

משרד האוצר האמריקאי ניסה בשבועות האחרונים להוריד את התשואות באמצעות רכישה חוזרת של אג"ח, אבל האפקט היה קצר מאוד. התשואות ירדו ודיי מהר חזרו לעלות. לכן, גם אם דוח התעסוקה ביום שישי יהיה חלש, לא בטוח שזה יספיק כדי להרגיע את שוק האג"ח.

בינתיים, AI ממשיך להיות המנוע של השוק

ובזמן שהכלכלה האמריקאית מתמודדת עם סימני חולשה, תחום אחד ממשיך להיות חם: בינה מלאכותית.

בשבוע שעבר אנבידיה שוב סיפקה למשקיעים סיבה לחייך. החברה דיווחה על הכנסות רבעוניות של כ־96 מיליארד דולר שזה יותר מפי שניים לעומת השנה הקודמת והציגה תחזית לצמיחה של כ-70% בהכנסות בשנה הבאה. הביקוש לשבבים הדרושים להקמת תשתיות AI פשוט לא עוצר.

אבל גם כאן מתחילות להישמע שאלות. אנבידיה התחייבה להזרים עד 105 מיליארד דולר לתמיכה במרכז נתונים של OpenAI ובמקביל מעורבת בהשקעות ובמימון של עוד מיליארדים לחברות כמו Anthropic ו-CoreWeave. המבקרים אומרים שהיא למעשה מעבירה ללקוחות כסף כדי לקנות את המוצרים שלה, תומכת באופן מלאכותי בפריחת הבינה המלאכותית וכל עוד הביקוש ל- AI ממשיך לגדול, זה נראה מצוין אך ההתנהלות הזו גם משאירה את אנבידיה חשופה לפגיעה אם הדברים לא ילכו לפי התכנון.

במקביל, מלחמת הסחר מתחממת

מלחמת הסחר של ארה"ב עם...די הרבה מדינות ממשיכה להתחמם. לאחר ששיחות המשא ומתן בין ארה"ב לקנדה קרסו, ארה"ב הטילה מכס כבד של 50% על סחורות קנדיות בשווי של כ-28 מיליארד דולר. בתגובה, קנדה השיבה מלחמה כאשר ראש הממשלה שלה הרחיק לכת ואמר ששתי המדינות נמצאות "במלחמה". מכסים הם בעצם מיסים על יבוא, מה שאומר הוצאות גבוהות יותר לעסקים ולצרכנים לשתי המדינות, ועוד מקור ללחצי מחירים שמסחינת האינפלציה, משאירים את הבנקים המרכזיים במתח.

מה צפוי בשבוע הקרוב?

השבוע לוח הנתונים דיי עמוס: החל מנתוני התעשייה בארה"ב ונתוני האינפלציה בגוש האירו, נתוני התעסוקה במגזר הפרטי בארה"ב ביום רביעי, נתוני הפעילות במגזר השירותים בארה"ב בחמישי, אבל כאמור, יום שישי הוא היום החשוב באמת. דוח תעסוקה חלש עלול להגביר את הלחץ על הפד להוריד ריבית ולתמוך בכלכלה. מצד שני, אם החולשה בשוק העבודה תגיע יחד עם אינפלציה עקשנית ותשואות אג"ח גבוהות, המשקיעים עלולים לקבל את התרחיש הכי פחות נוח: כלכלה שנחלשת, אבל כסף שעדיין יקר.

וזה בדיוק השילוב שהשווקים הכי פחות אוהבים.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]