ערן קלינסקי
11/02/2012
את ענקית המזון המהיר YUM (בעלת המותגים Pizza Hut , Taco Bell , ו- ( KFC, כבר הצגנו לפניכם בעבר. החברה מתמקדת בפעילותה בשווקים המתעוררים ובמיוחד בסין, שם הכנסותיה בשנת 2011 הסתכמו ב- 5.6 מיליארד דולר והיוו כ- 44% מסך ההכנסות (מבחינת רווחים מדובר בכ- 50% מרווחי החברה). רק לשם המחשה, בשנת 2000 היו לחברה כ- 400 סניפים בלבד בסין. כיום לחברה כ- 4,500 סניפים ברחבי סין, צמיחה של יותר מ- 1,000% במספר הסניפים שנפתחו, ועוד היד נטויה.
מעמד הביניים בשווקים המתעוררים הולך וגדל, כאשר כוח הקניה של הצרכנים שם הולך ומתחזק. כיום מדברים על כך שבסין מעמד הביניים מונה כבר כ- 300 מיליון איש, וצפוי להגיע לכ- 600 מיליון תוך 5-10 שנים. מדובר במעמד ביניים שהוא גדול פי 2 מאוכלוסיית ארה"ב!
מנכ"ל YUM דיבר לא מזמן על הפוטנציאל העתידי הטמון בשווקים המתעוררים, כאשר בשווקים הללו יש לחברה פחות משתי מסעדות על כל מיליון איש, כאשר בארה"ב יש לחברה כמעט 60 מסעדות על כל מיליון איש.
סה"כ כיום כ- 60% מרווחי החברה מקורם בשווקים מתעוררים, לעומת 30% בשנת 2006. שווקים מתעוררים הולכים ותופסים חלקים גדולים יותר בעוגת הרווחים של YUM, שרק הולכת וגדלה משנה לשנה.
מקור: מצגת החברה
לפני כמה ימים פרסמה החברה את דוחותיה הכספיים לרבעון האחרון של שנת 2011. הדוחות היו טובים, כאשר הביצועים בשווקים המתעוררים ובמיוחד בסין היו מרשימים ביותר. החברה דיווחה על רווח למניה של 0.75 דולר ברבעון (צמיחה של 14%), ועל הכנסות של 4.11 מיליארד דולר (צמיחה של 15%). אנליסטים ציפו לרווח למניה של 0.74 דולר ולהכנסות של 4.03 מיליארד דולר. מבחינת תחזיות לעתיד, החברה צופה צמיחה של 10% לפחות ברווח למניה בשנת 2012. כאן המקום לציין שהחברה מציגה צמיחה של 13% ויותר בשורת הרווח למניה כבר 10 שנים ברציפות.
פעילות בסין
החברה רשמה כאמור תוצאות חזקות במיוחד בסין עם זינוק של 30% במכירות, 15% ברווח התפעולי, וזינוק של 21% במכירות בסניפים זהים. החברה ממשיכה להגדיל את פעילותה בסין, כאשר רק בשנה האחרונה פתחה שם 656 סניפים חדשים.
להלן פירוט מכירות החטיבה בסין:
YUM נסחרת במכפיל עתידי של 19.5 על רווחי 2012. מדובר בתמחור שאינו זול, אך נוכח פוטנציאל הצמיחה האדיר של החברה בשווקים המתעוררים, אנו סבורים שהוא סביר. לא ניתן להתעלם מהתוצאות הפנומנאליות של החברה (כבר 10 שנים ברציפות), ומהנוכחות החזקה והצומחת שלה בשווקים המתעוררים ובמיוחד בסין. למעשה החברה מעניקה כיום איכויות ושקיפות של חברה אמריקאית, עם נוכחות אמיתית וחזקה במיוחד בשווקים מתעוררים (בניגוד לחברת שחשופות ב- 10-20% בלבד לשווקים מתעוררים). לאור האמור לעיל, המניה מוחזקת בקרן "אפסילון (4D*) מניות דיבידנד פרימיום".
נכתב ע"י ערן קלינסקי, רו"ח,
אנליסט באפסילון בית השקעות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
.jpg "ניקש ארורה, צילום: פאלו אלטו נטוורקס")
