יוסי מנשה, אלטשולר שחם: "התגובה להורדת הריבית מתמתנת, אך הנפט והסיכון האזורי עדיין גבוהים"

יוסי מנשה, מייסד ומנכ"ל משותף אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס:

"הפחתת הריבית של בנק ישראל ממשיכה להשפיע על שוק המט"ח, אבל התגובה כבר מתמתנת. אחרי שהשער היציג של הדולר עלה אתמול בכ-1%, הבוקר אנחנו רואים תיקון חלקי, כשהדולר נחלש בעולם והתשואות בארה"ב ירדו מעט. הורדת הריבית ל-3.25% אמנם הרחיבה את פער הריביות מול ארה"ב וצמצמה את יתרון ההחזקה בשקל, אבל זרימות המט"ח המבניות לישראל ממשיכות לספק לשקל תמיכה.

בארה"ב, נתוני התעסוקה החלשים מהצפוי הורידו מעט את ההסתברות להעלאת ריבית בספטמבר וסיפקו הקלה לשוקי המניות. עם זאת, מחירי האנרגיה עדיין גבוהים והפעילות במצר הורמוז נותרה מוגבלת, ולכן הפד עדיין מתמודד עם סביבה שבה חולשה מסוימת בשוק העבודה מתקיימת לצד לחצי מחירים.

מבחינת הדולר-שקל, הכיוון בתקופה הקרובה יושפע מהאיזון בין פער הריביות שנפתח לאחר החלטת בנק ישראל לבין חולשת הדולר בעולם והגורמים המבניים שתומכים בשקל. דו"ח התעסוקה בארה"ב שיתפרסם מחר וההתפתחויות במצר הורמוז יהיו משמעותיים במיוחד, משום שהם עשויים להשפיע גם על ציפיות הריבית וגם על מחירי האנרגיה ופרמיית הסיכון." 

התגובה להפחתת הריבית שביצע בנק ישראל ביום שלישי ממשיכה לעמוד במרכז השוק המקומי. השער היציג של הדולר עלה אתמול בכ־1%, לאחר שההפחתה הרחיבה את פער הריבית מול ארה״ב וצמצמה את יתרון ההחזקה בשקל. הבוקר נרשם תיקון חלקי, בתמיכת היחלשות הדולר בעולם וירידה מסוימת בתשואות האמריקאיות. 

בשווקים הגלובליים נרשמת התאוששות מתונה בנכסי הסיכון לאחר נתוני תעסוקה חלשים מהצפוי בארה״ב. הנפט נסוג מעט מרמותיו הגבוהות, אך היקף התנועה המצומצם במצר הורמוז משאיר את סיכון האינפלציה במוקד. 

נתונים מרכזיים הבוקר 

מט״ח — מחירים רציפים אינדיקטיביים 

דולר–שקל: 3.0234; השער היציג האחרון: 3.0420 מ־2 בספטמבר

אירו–שקל: 3.5007; השער היציג האחרון: 3.5203 מ־2 בספטמבר

אירו–דולר: 1.1579

DXY: כ־99.39 נקודות, ירידה של כ־0.2%

סחורות ואג״ח

זהב ספוט: 4,436.34 דולר לאונקיה, עלייה של 1.14%

Brent, החוזה הקרוב: 95.07 דולר לחבית, ירידה של 0.59%

WTI, החוזה הקרוב: 90.62 דולר לחבית, ירידה של 0.43%

תשואת אג״ח ארה״ב ל־10 שנים: כ־4.78%

הירידה המתונה בדולר ובתשואות תומכת הבוקר בזהב ובנכסי הסיכון, אך רמות הנפט והתשואות עדיין גבוהות ומותירות את תנאי המימון הדוקים.

ישראל

המסחר בתל אביב ננעל ביום רביעי, 2 בספטמבר, בעליות: מדד ת״א־35 עלה ב־1.30% ל־4,201.89 נקודות, מדד ת״א־90 התחזק ב־1.55% ל־3,954.33 נקודות ומדד ת״א בנקים־5 הוסיף 1.73% וננעל ברמה של 9,153.88 נקודות. תשואת אג״ח ממשלת ישראל ל־10 שנים נותרה כמעט ללא שינוי ברמה של 3.86%.

התגובה הראשונית להפחתת הריבית הייתה היחלשות של השקל, אך חלק ניכר מהמהלך תוקן. ההחלטה תומכת בדולר–שקל באמצעות הרחבת פער הריבית מול ארה״ב, אולם השפעתה מתקזזת כאשר הדולר נחלש בעולם וכאשר זרימות המט״ח המבניות ממשיכות לתמוך בשקל.

המשך תוואי הריבית יהיה תלוי באינפלציה, בפעילות, בשער החליפין ובהתפתחויות הפיסקליות והביטחוניות. האינפלציה הנמוכה, החולשה בשוק הדיור והצמיחה המקומית המתונה תומכות בהפחתות נוספות, בעוד הנפט היקר והסיכון האזורי עשויים להאט את הקצב. החלטת הריבית הבאה תתקבל ב־21 באוקטובר.

ארה״ב ושוק האג״ח

וול סטריט התאוששה ביום רביעי לאחר שלושה ימי ירידות: מדד S&P 500 עלה ב־0.46% ל־7,666.63 נקודות, דאו ג׳ונס התחזק ב־0.56% ל־53,061.89 נקודות ונאסד״ק הוסיף 0.45% ל־26,217.83 נקודות. מדד Russell 2000 עלה ב־1.1%, כאשר הירידה בתשואות סיפקה הקלה לחברות הרגישות למימון.

המגזר הפרטי הוסיף באוגוסט 38 אלף משרות בלבד, לעומת צפי ל־48 אלף ולאחר 46 אלף ביולי. ענפי החינוך והבריאות הובילו את הגיוסים, בעוד התעשייה והשירותים העסקיים איבדו משרות. הנתון מצביע על האטה בגיוסים, אך עדיין אינו מלמד על עלייה משמעותית בפיטורים.

הזמנות המפעלים עלו ביולי ב־0.9%, לאחר ירידה של 0.2% ביוני, בעיקר בזכות הזמנות למטוסים אזרחיים. הזמנות מוצרי ההון שאינן כוללות מטוסים וביטחון נותרו ללא שינוי, ולכן תמונת ההשקעות העסקיות הייתה מתונה יותר מהנתון הראשי.

ההסתברות המגולמת להעלאת ריבית בספטמבר ירדה לכ־62%. נתוני התעסוקה החלשים מעניקים לפד אפשרות להמתין, אך מחירי האנרגיה ולחצי העלויות מונעים בשלב זה ירידה חדה יותר בציפיות הריבית. דוח התעסוקה מחר יהיה המבחן המרכזי לתמחור השוק.

אירופה

מדד STOXX 600 ירד ביום רביעי ב־0.20% ל־645.94 נקודות. החשש מאינפלציית אנרגיה ומתשואות גבוהות הכביד על הקמעונאות ועל ענפים עתירי אנרגיה, בעוד מניות הבנקים נהנו מסביבת הריבית.

תשואת אג״ח גרמניה ל־10 שנים עלתה במהלך המסחר לרמה הגבוהה ביותר מאז 2011. השוק ממשיך לגלם אפשרות להעלאת ריבית בגוש האירו, כאשר מחירי האנרגיה והנתונים שיתפרסמו היום עשויים להשפיע על עוצמת הציפיות להידוק.

אסיה

המסחר באסיה מתנהל במגמה חיובית: מדד המניות האזורי ללא יפן עולה בכ־0.8%, קוספי מתחזק בכ־1.4%, בעוד ניקיי והנג סנג נסחרים קרוב לרמות הפתיחה.

ביפן, הין התחזק ל־157.64 ין לדולר ותשואות האג״ח ירדו מהשיאים האחרונים. השוק מתקרב לתמחור מלא של העלאת ריבית בספטמבר, לאחר מסרים התומכים בהתאמה מהירה יותר של המדיניות ובמקביל להתרחבות המהירה ביותר זה חמישה חודשים בענף השירותים.

גיאופוליטיקה והמזרח התיכון

תנועת הספינות במצר הורמוז עדיין מוגבלת: ארבע אוניות סחורות עברו במצר ביום רביעי, לעומת ממוצע של כ־13 בעשרת הימים האחרונים. מנגד, בתחילת השבוע עברו במצר מטענים בהיקף של 17 מיליון חביות נפט — ההיקף היומי הגבוה ביותר מאז תחילת העימות.

כל עוד לא נרשמת חזרה יציבה של תנועת המכליות, פרמיית הסיכון במחירי האנרגיה צפויה להישאר גבוהה.

בדולר–שקל, רגיעה עשויה להפחית את הביקוש לדולר ואת פרמיית הסיכון המקומית, בעוד הסלמה נוספת עלולה לחזק את השפעת פער הריבית שנפתח לאחר החלטת בנק ישראל.

אירועים מרכזיים היום

10:55 – מדד מנהלי הרכש בשירותים בגרמניה; אינדיקציה לפעילות בכלכלה הגדולה בגוש האירו

11:00 – מדד מנהלי הרכש בשירותים בגוש האירו

12:00 – מדד מחירי היצרן בגוש האירו; משמעותי להערכת לחצי העלויות

15:30 – תביעות ראשוניות לדמי אבטלה ומאזן הסחר בארה״ב

15:30 – נאום חבר הפד כריסטופר וולר; מוקד להערכת הסיכוי להעלאת ריבית בספטמבר

16:45 – מדד מנהלי הרכש בשירותים בארה״ב

17:00 – מדד ISM לענפי השירותים; דגש על התעסוקה ורכיב המחירים 

בשורה התחתונה 

הפחתת הריבית בישראל ממשיכה לתמוך בדולר–שקל דרך הרחבת פער הריבית מול ארה״ב, אך היחלשות הדולר בעולם והירידה המתונה בתשואות הביאו לתיקון משמעותי מהשער היציג האחרון. בהמשך היום יתמקד השוק בנתוני השירותים ובדברי וולר, לקראת דוח התעסוקה מחר. במקביל, ההתפתחויות במצר הורמוז יקבעו אם ההקלה במחירי הנפט יכולה להימשך.

הבהרה ודיסקליימר

החברה, אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס בע״מ, ח.פ. 515552636, בעלת רישיון מספר 56881 למתן שירות בנכס פיננסי – מורחב, מרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, וכן בעלת רישיון למתן שירותי תשלום. החברה ו/או מי מטעמה אינם בעלי רישיון כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ״ה–1995. 

כל המחירים, השערים והמדדים המופיעים בסקירה הם אינדיקטיביים, נועדו למטרות מידע בלבד ואינם מהווים התחייבות לביצוע עסקה במחיר כלשהו. 

אין להסתמך על המידע הכלול בסקירה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, ובכלל זה ייעוץ מס. הסקירה מבוססת על מידע שפורסם במרחב הציבורי וכן על הערכות, אומדנים ומידע פומבי אחר, העשויים להתברר כחסרים, בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים. עורך הסקירה לא בדק באופן עצמאי את מהימנות המידע ואינו אחראי לשלמותו, לדיוקו או לנכונותו. 

הסקירה היא חומר מסייע ואינפורמטיבי בלבד ואין לראות בה מידע שלם וממצה, ייעוץ, הצעה, שידול או הזמנה לרכוש או למכור ניירות ערך, מכשירים או נכסים פיננסיים. אין לקבל על בסיסה בלבד החלטת השקעה או לבצע פעולה כלשהי, ואין בה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של כל אדם, לרבות ייעוץ מס מתאים. אין באמור התחייבות להשאת תשואה כלשהי. 

עורך הסקירה מעניק מגוון שירותים בתחום השירותים הפיננסיים, לרבות בנכסים פיננסיים, במטבעות ובנגזריהם, ועשוי לקבל תגמול בגין שירותיו. הסקירה היא רכושו של עורך הסקירה ואין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם אותה או חלקים ממנה ללא רשותו המפורשת מראש ובכתב. ט.ל.ח.