כלל פיננסים ברוקראז`: גז - חשמל מאשרת את תמר הפעם ללא סייגים

חברת החשמל דיווחה אתמול בלילה כי היא מאשרת את ההסכם לרכישת גז מתמר. לפי הדיווח חברת החשמל החליטה למחוק את הדרישה להוספת 2 הסעיפים הבעייתיים שהיו במחלוקת.
 
אלה הנקודות העיקריות: 

1. הסייגים נמחקו – לפי הדיווח הקודם מיום 15/12/11 דירקטוריון חברת החשמל הנחה את החברה להוסיף 2 סעיפים שלא היו במסגרת ההסכמות שהתגבשו. בסקירתנו אז רשמנו כי להערכתנו, תוספת זו עלולה לעכב את חתימת ההסכם אך לא תפגע בתנאים המסחריים שבו. לפי הדיווח מאתמול חברת החשמל אכן החליטה למחוק את הדרישה להוספת 2 הסעיפים הבעייתיים תוך שינויים קלים בהסכם.
 
2. פתיחת המחיר לאחר 8 שנים – להסכם יוכנסו שתי נקודות פתיחת מחיר לאחר 8 שנים (כלומר שנת 2021), ולאחר 11 שנים. להערכתנו, מדובר בתרחיש קיצון שכן תמר בעלת יתרונות תחרותיים ביחס למתחרים עתידיים. היתרון המרכזי נובע מהטבת מס הניתנת למאגרים שיפיקו לפני שנת 2014. בשלב זה מסתמן כי תמר תהא מאגר הגז היחידי שייהנה מהטבה זו.
 
3. האישורים הרגולטורים צפויים להתקבל – ההסכם כפוף לאישורים רגולטורים של רשות החשמל, הממונה על ההגבלים העסקיים, רשות החברות הממשלתיות וממשלת ישראל, אשר להערכתנו בסופו של דבר יתקבלו.
 
4. אישור טכני של השותפויות בתמר – השותפות בתמר שהן הצד השני להסכם נדרשות לתת את אישורן. להערכתנו, מדובר במהלך טכני. נקווה כי הדיווח של השותפויות לגבי ההסכם יהא מפורט יותר.
 
5. הסכם משמעותי גם אם צפוי – מדובר בהסכם משמעותי גם אם צפוי. מזה תקופה ארוכה טענו כי הסכם זה חייב להיחתם שכן ישראל חייבת חשמל, חברת החשמל חייבת גז ותמר היא האלטרנטיבה היחידה. יחד עם זאת, מדובר בלקוח עוגן משמעותי עבור תמר ותוספת ודאות לפרויקט.
 
6. בהמתנה ללקוח השני בגודלו – להערכתנו, תמר תחתום בקרוב על הסכם עם קבוצת החברה לישראל שתהיה הלקוח השני בגודלו מבין הלקוחות הישראליים.
 
לסיכום,

אנו חוזרים על המלצות קניה לשותפויות ישראמקו, אבנר ודלק קידוחים.

נכתב ע''י ירון זר,
כלל פיננסים ברוקראז'