סטארק פאוור בעסקה מניבה ייחודית בארה"ב

המתחם, הממוקם אסטרטגית בסמוך למיניאפוליס, כולל 2 נכסים: תחנת כוח פעילה במחזור משולב בהספק של 262 מגה-וואט ופרויקט אגירת אנרגיה לקראת הקמה בהספק של 80 מגה-וואט ובקיבולת של 320 מגה־וואט שעה, המהווים את הבסיס להרחבת פעילות ייצור החשמל של סטארק פאוור בארה"ב.

שני הנכסים במתחם צפויים לייצר EBITDA שנתי של 30-33 מיליון דולר, המשקף יחסEBITDA  לשווי הפעילות של כ-14%, כאשר ההכנסות מבוססות על הסכמי Tolling ל-15 שנה עם לקוחות בעלי חוסן פיננסי גבוה בדירוג A המייצרים תזרים ארוך טווח ואיכותי. 

חברת סטארק פאוור בע"מ (TASE: STRK), שהוקמה ע"י בכירי אנלייט ונופר אנרגיה לשעבר - נדב טנא, שחר גרשון, צפריר יואלי, מיכאל אבידן ויוסף לבקוביץ - ופועלת בתחום תשתיות אנרגיה ודאטה סנטרס בארה"ב, דיווחה היום כי חתמה על הסכם מחייב לרכישת מלוא הזכויות (100%) במתחם האנרגיה Cottage Grove הממוקם במינסוטה, ארה"ב, מידי החברותPanamint Capital ו-Ultra Capital. 

המתחם, הממוקם באזור תעשייתי כ-30 ק"מ ממרכז מיניאפוליס ופועל בשוק החשמל MISO, משלב תחנת כוח פעילה במחזור משולב (CCGT), שעברה שדרוג מערכות מקיף ובעלת הספק של 262 מגה-וואט, לצד פרויקט אגירת אנרגיה בסוללות (BESS) לקראת הקמה בהספק של 80 מגה-וואט ובקיבולת של 320 מגה-וואט שעה, הצפוי להגיע להפעלה מסחרית במהלך שנת 2028.

האזור בו ממוקמים הנכסים מתאפיין בחסמים רגולטוריים משמעותיים להקמת תחנות כוח חדשות מבוססות גז ובמגבלות עקרוניות על פיתוח מקורות ייצור חדשים – תנאי שוק שלהערכת סטארק פאוור מגדילים את הערך והיתרון התחרותי של מתקני ייצור קיימים ופעילים, על רקע הגידול בביקוש לחשמל. 

מגמה זו מתחזקת גם ברמת שוק החשמל של MISO שבו פועלים הנכסים, ואשר מהווה אחד משווקי היעד המרכזיים של סטארק פאוור בארה"ב. השוק מתאפיין בגידול משמעותי בביקוש לחשמל ובהתגברות הצורך בהספק זמין(Capacity) , בין היתר בעקבות ההקמה המואצת של דאטה סנטרס. 

עפ"י הערכות סטארק פאוור, שני הפרויקטים יחד צפויים לייצר EBITDA שנתי מייצג של 30-33 מיליון דולר. להערכת החברה, היחס בין ה-EBITDA  השנתי המייצג לשווי הפעילות הכולל עומד על כ-14%, כאשר ההכנסות העתידיות צפויות להתבסס על הסכמי Tolling ארוכי טווח עם לקוחות בעלי חוסן פיננסי גבוה המדורגים בטווח דירוג A.

התמורה הכוללת בגין רכישת הזכויות במתחם צפויה להגיע לעד 43 מיליון דולר. במועד השלמת העסקה תשלם סטארק פאוור כ-21 מיליון דולר, בתוספת החזר הוצאות פיתוח בפרויקט האגירה המוערך בכ-6.5 מיליון דולר - ובסה"כ כ-27.5 מיליון דולר. לכך עשויה להתווסף תמורה נדחית ומותנית של בין כ-3 מיליון דולר לכ-15.5 מיליון דולר, בהתאם לעלויות החיבור של פרויקט האגירה לרשת החשמל. בנוסף, במועד ההשלמה צפויה החברה להעמיד ערבויות בנקאיות בהיקף כולל של כ-16 מיליון דולר להבטחת התחייבויות פרויקט האגירה.

תחנת הכוח הפעילה (CCGT) עברה בין השנים 2025-2026 שדרוג מקיף, והיא מספקת יכולת ייצור חשמל זמינה וגמישה בהתאם לצורכי המערכת. לתחנה הסכם מימון קיים וכן הסכם רכש חשמל עם,Northern States Power Company  חברה בת של Xcel Energy, אך החל מדצמבר 2027 היא צפויה לעבור להסכם Tolling  ל-15 שנה עם Basin Electric Power Cooperative, שיהיה בתוקף עד 2043. בנוסף, מספקת התחנה קיטור למפעל ייצור סמוך של החברה התעשייתית 3M. 

פרויקט האגירה בסוללות (BESS) יוקם באותו מתחם ויחובר לרשת באמצעות תשתית החיבור הקיימת של תחנת הכוח הפעילה, ובכך ייצור פלטפורמה משולבת וייחודית של ייצור חשמל ואגירה באותו מתחם. לפרויקט הסכם Tolling ל-15 שנה עם Northern States Power Company שייכנס לתוקף עם תחילת הפעלתו המסחרית, בשנת 2028.

אחד המאפיינים הייחודיים של העסקה הוא התשואות הגבוהות מול הכנסות ארוכות טווח ברמת סיכון נמוכה. החברה מעריכה תשואת Cash-on-Cash של מעל 18% על עלות הרכישה ולמעלה מ-33% על ההון נטו לאחר שימוש במסגרת האשראי שהעמיד בנק הפועלים לחברה. זאת, כאשר חלק משמעותי מהתזרים נשען על הסכמים ארוכי טווח, המעניקים לחברה וודאות גבוהה יחסית ביחס להכנסות ולתזרים הצפויים לאורך חיי הפרויקט.

מבנה המימון של העסקה מאפשר לסטארק פאוור לצמצם משמעותית את היקף ההון העצמי הנדרש מצידה. מתוך תמורה כוללת של עד 43 מיליון דולר, השימוש במסגרת האשראי של 85 מיליון דולר צפוי להעמיד את ההון העצמי הנדרש לרכישה על כ-17-19 מיליון דולר בלבד. במקביל, מקורות המימון הצפויים של פרויקט האגירה אמורים לכסות את יתרת עלויות ההקמה בסיום הפרויקט, כך שעל פי הערכות החברה לא צפוי להידרש הון עצמי נוסף בסיום הקמת הפרויקט. מבנה זה מאפשר לחברה לבצע את העסקה תוך שימוש יעיל ומצומצם יחסית בהון העצמי, ולשמור במקביל על גמישות פיננסית להמשך פעילותה ולקידום עסקאות נוספות.

יתרון נוסף של העסקה הוא שהקרקע שעליה ממוקמים תחנת הכוח ופרויקט האגירה נמצאת בבעלות חברת הפרויקט, כך שהקמת ה-BESS  אינה תלויה ברכישת קרקע או בהתקשרות בהסכם חכירה עם צד שלישי. מעבר להפחתת הסיכון והמורכבות הכרוכים בהקמת הפרויקט, הבעלות על הקרקע והתשתיות הקיימות מעניקה לסטארק גמישות להמשך פיתוח והשבחת המתחם. לאחר השלמת העסקה בכוונת החברה לבחון אפשרויות להרחבת תחנת הכוח ופרויקט האגירה, וכן פיתוח דאטה סנטר בסמוך - מה שעשוי להרחיב לאורך זמן את פוטנציאל ההכנסות והערך של Cottage Grove.

לדברי מיכאל אבידן, מנכ"ל סטארק פאוור, "מתחם האנרגיה שרכשנו הוא בדיוק מסוג הנכסים במיקוד העסקי של סטארק פאוור; נכסים המשלבים יצור חשמל, אגירת אנרגיה ודאטה סנטרס. Cottage Grove משלב תחנת כוח מניבה, שעברה לאחרונה שדרוג מקיף וממוקמת בסמוך למוקד ביקוש משמעותי לחשמל, עם הכנסות יציבות המעוגנות בחוזים ארוכי טווח, ולצידה פרויקט אגירה הממוקם באותו אתר ועושה שימוש באותן תשתיות ובאותו חיבור לרשת. בחודשים האחרונים יצרנו את התשתית הפיננסית והתפעולית ליישום האסטרטגיה שלנו, באמצעות תמיכה משמעותית של משקיעים מוסדיים המאפשרת לנו לפעול בקצב מואץ לביצוע עסקאות איכותיות בשתי זרועות הפעילות של החברה – רכישת פרויקטי ייצור אנרגיה ופיתוח קרקעות לדאטה סנטרס. אנו מאמינים כי Cottage Grove מהווה בסיס משמעותי להמשך הצמיחה והרחבת פעילות האנרגיה שלנו בארה"ב".